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債務(wù)比例提高為什么加權(quán)平均資本成本反而會(huì)下降呢,？

債務(wù)比例提高,，債務(wù)資本成本不變,，權(quán)益資本成本隨債務(wù)比例提高而提高,，為什么加權(quán)平均資本成本反而會(huì)下降呢,？加權(quán)平均資本成本不是＝債務(wù)資本成本?債務(wù)比例權(quán)益資本成本?比例,？解析看不懂,，麻煩老師解釋一下,，謝謝！

資本結(jié)構(gòu)的MM理論 2020-08-26 13:50:35

問題來源：

下列關(guān)于有企業(yè)所得稅情況下MM理論的說法中,，正確的有（　?。?br>

A、高杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本大于低杠桿企業(yè)的債務(wù)資本成本

B,、高杠桿企業(yè)的價(jià)值大于低杠桿企業(yè)的價(jià)值

C,、高杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本大于低杠桿企業(yè)的權(quán)益資本成本

D、高杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本大于低杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本

正確答案：B,C

答案分析：有稅MM理論下,，隨著債務(wù)比例的提高,，債務(wù)資本成本不變。企業(yè)價(jià)值和權(quán)益資本成本隨負(fù)債比例的提高而提高,，加權(quán)平均資本成本隨負(fù)債比例的提高而下降,，所以選項(xiàng)A、D錯(cuò)誤,。

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樊老師

2020-08-26 15:41:07 11621人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

這里因?yàn)镸M理論假設(shè)條件,，其中一個(gè)是無論借債多少,，公司及個(gè)人的負(fù)債均無風(fēng)險(xiǎn)，故負(fù)債利率為無風(fēng)險(xiǎn)利率,，所以債務(wù)資本成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率×（1-所得稅稅率）,，無風(fēng)險(xiǎn)利率和所得稅稅率不變，債務(wù)資本成本就是不變的,，不受債務(wù)比重的影響,。

負(fù)債比重上升，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)變大,，股東投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)上升,，所以要求的報(bào)酬率就會(huì)上升，相應(yīng)的權(quán)益資本成本上升,。

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值等于具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值,。其表達(dá)式如下：

V_L=V_u+D*T

式中,V_L表示有負(fù)債企業(yè)價(jià)值；V_u表示無負(fù)債企業(yè)價(jià)值,；T為企業(yè)所得稅稅率,；D表示企業(yè)的債務(wù)數(shù)量。

D增加,，其他條件不變,，企業(yè)價(jià)值增加。因?yàn)榻?jīng)營(yíng)項(xiàng)目不變,，實(shí)體現(xiàn)金流量不變,，所以會(huì)導(dǎo)致折現(xiàn)率加權(quán)平均資本成本下降。

加權(quán)平均資本成本=負(fù)債所占比重×債務(wù)資本成本+權(quán)益所占比重×權(quán)益資本成本,，由于債務(wù)資本成本小于權(quán)益資本成本,，在有稅MM理論下，利息可以抵稅,，所以相比無稅MM理論下,，債務(wù)資本成本是下降的，而且負(fù)債越高,，抵稅的效應(yīng)就越大，因此加權(quán)平均資本成本是下降的,。

明天的你會(huì)感激現(xiàn)在拼命的自己,，加油！

有幫助(20) 答案有問題,？

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