無稅MM理論下,，為何債務比例上升而加權平均資本成本不變？
權益資本成本上升,，債務資本成本不變,，兩者的加權平均資本成本為啥還能不變？,？
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樊老師
2020-06-29 21:26:14 11491人瀏覽
勤奮刻苦的同學，您好：
雖然無稅MM理論沒有抵稅的問題,，但是債務資本成本仍然是低于股權資本成本的,，因為其風險低，無論企業(yè)是否有收益,，都需要按照約定還本付息,，所以債務這部分低資本成本的比例上升，加權平均資本成本是降低的,。具體說明如下：
無稅MM理論實質(zhì)是一個資本結(jié)構(gòu)無關論的核心思路,。核心結(jié)論是：
第一，企業(yè)價值和資本結(jié)構(gòu)無關,；
第二,，加權平均資本成本和資本結(jié)構(gòu)無關；
第三,，權益資本成本會隨著債務資本成本的增加而提高,，原因是雖然沒有所得稅，債務籌資不會存在抵稅效益,，但是畢竟債務利息是優(yōu)先于股利進行支付的,，那么有負債企業(yè)的股東顯然比無負債企業(yè)的股東承擔更大的風險，因此要求更高的收益是合理的,，因此有負債企業(yè)的權益資本成本高于無負債企業(yè)的權益資本成本,。
加權平均資本成本=負債所占比重×債務資本成本+權益所占比重×權益資本成本，由于債務資本成本小于權益資本成本，在無稅情況下,，負債所占比重增加減少的加權平均資本成本,，會被權益資本成本提高增加的加權平均資本成本抵消，從而加權平均資本成本不變,。
希望老師的解答能夠?qū)δ袔椭鷡有幫助(30)
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