產(chǎn)權(quán)比率與凈財務(wù)杠桿有何區(qū)別？
兩者都是d除以e，那么問題來了,，在計算β權(quán)益轉(zhuǎn)換時候,，用哪個？兩者差別是什么,？各用在什么情況的d除以e
問題來源：
甲公司是一家生產(chǎn)商，公司適用的所得稅稅率為25%,，相關(guān)資料如下,。
資料一：甲公司2019年相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示，假設(shè)甲公司成本性態(tài)不變,，現(xiàn)有債務(wù)利息水平不變,。
資料二：甲公司計劃2020年推出一款新型產(chǎn)品，產(chǎn)品生產(chǎn)所需要的設(shè)備可以使用原有的舊設(shè)備,，也可以購置新設(shè)備,。新舊設(shè)備相關(guān)資料如下表所示：
假設(shè)甲公司要求的最低報酬率為10%。
資料三：若購置新設(shè)備,，為了滿足購置新設(shè)備的資金需求,，甲公司設(shè)計了兩個籌資方案，第一個方案是向銀行借款籌集資金3000萬元,，年利率為8%,，同時發(fā)行優(yōu)先股3000萬元，股息率9%,；第二個方案是發(fā)行普通股1000萬股,，每股發(fā)行價6元，甲公司2020年年初普通股股數(shù)為3000萬股,。
資料四：若生產(chǎn)該新產(chǎn)品需要利用一種零件,，每年生產(chǎn)新產(chǎn)品需要零件20000件，外購成本每件120元,，企業(yè)已有的生產(chǎn)車間有能力制造這種零件,，自制零件的單位相關(guān)成本資料如下表所示：
如果公司現(xiàn)在具備足夠的剩余生產(chǎn)能力，但剩余生產(chǎn)能力可以轉(zhuǎn)移用于加工其他產(chǎn)品,，每年可以節(jié)省外購成本40000元,。
要求：
（1）根據(jù)資料一,，計算甲公司的下列指標(biāo)：①營運資本；②產(chǎn)權(quán)比率,；③邊際貢獻率,；④保本銷售額。
②產(chǎn)權(quán)比率=（30000+30000）/40000=1.5
③邊際貢獻率=（80000-30000）/80000=62.5%
④保本銷售額=25000/62.5%=40000（萬元）
（2）根據(jù)資料一,，計算經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù),。
DFL=（80000-30000-25000）/（80000-30000-25000-2000）=1.09
購置新設(shè)備：
①稅后年付現(xiàn)成本=1800×（1-25%）=1350（萬元）
②每年折舊抵稅=675×25%=168.75（萬元）
③殘值變價收入=750萬元
④殘值凈收益納稅=（750-600）×25%=37.5（萬元）
⑤NCF1～7=-1350+168.75=-1181.25（萬元）
NCF8=-1181.25+750-37.5=-468.75（萬元）
⑥NPV=-6000-1181.25×（P/A，10%,，7）-468.75×（P/F,，10%，8）=-6000-1181.25×4.8684-468.75×0.4665=-11969.47（萬元）
平均年成本=11969.47/（P/A,，10%,，8）=11969.47/5.3349=2243.62（萬元）
繼續(xù)使用舊設(shè)備：
①目前賬面價值=5000-562.5×4=2750（萬元）
②目前資產(chǎn)報廢損失=2750-2000=750（萬元）
③目前資產(chǎn)報廢損失抵稅=750×25%=187.5（萬元）
④殘值報廢損失抵稅=（500-450）×25%=12.5（萬元）
⑤NCF-=-2000-187.5=-2187.5（萬元）
NCF1～3=-2500×（1-25%）+562.5×25%=-1734.38（萬元）
NCF4=-1734.38+450+12.5=-1271.88（萬元）
NPV=-2187.5-1734.38×（P/A，10%,，3）-1271.88×（P/F,，10%，4）=-2187.5-1734.38×2.4869-1271.88×0.6830=-7369.42（萬元）
⑥平均年成本=7369.42/（P/A,，10%,，4）=7369.42/3.1699=2324.81（萬元）
由于購置新設(shè)備的平均年成本較低，應(yīng)選擇購置新設(shè)備,。
［（
-2000-3000×8%）×（1-25%）-3000×9%］/3000=［（-2000）×（1-25%）］/（3000+1000）
解得：=4400（萬元）
差額成本分析表
單位：元
|
|
自制成本 |
外購成本 |
|
變動成本 |
（60+25+15）×20000=2000000 |
120×20000=2400000 |
|
機會成本 |
40000 |
|
|
相關(guān)成本合計 |
2040000 |
2400000 |
從表可知，自制成本2040000元低于外購成本2400000元,，公司應(yīng)該自制零部件,。
參考教材P35、P40,、P138,、P142-P144、P228-P230,、P235,、P238,、P394、P397-P398,、P413-P414,；參考輕一P34、P36,、P141-P142,、P251、P253,、P447-P448、P464
樊老師
2020-08-06 17:05:52 9619人瀏覽
產(chǎn)權(quán)比率是傳統(tǒng)報表下的指標(biāo),，等于總負(fù)債/股東權(quán)益。
凈財務(wù)杠桿是管理用財務(wù)報表的計算指標(biāo),，等于凈負(fù)債/股東權(quán)益,。
在計算β權(quán)益轉(zhuǎn)換時候，需要看題中報表給的是傳統(tǒng)報表還是管理用報表,。如果是傳統(tǒng)報表,，就用總負(fù)債/股東權(quán)益。如果是管理用財務(wù)報表,，就用凈負(fù)債/股東權(quán)益,。
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