后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量終值如何理解？
381頁第2題(3)，問題中的現(xiàn)金流量的終值是什么意思,？如果用永續(xù)年金理解的話不是沒有終值嗎,？
問題來源：
（本小題8分）
B公司是一家高速增長階段的上市公司,，基于企業(yè)價值管理的需要，正在進行價值評估。相關(guān)資料如下：
（1）在進行價值評估時,，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法，以2019年為基期,，2020年和2021年為詳細(xì)預(yù)測期,，2022年及以后為后續(xù)期。假設(shè)凈經(jīng)營性長期資產(chǎn),、經(jīng)營營運資本與營業(yè)收入同比例增長,；營業(yè)凈利率可以長期維持2019年水平（即營業(yè)增加形成的收益可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息）。
（2）2019年營業(yè)收入3000萬元,，凈利潤540萬元,，經(jīng)營營運資本1000萬元，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)2000萬元,。
（3）2020年,、2021年公司預(yù)計因特有的技術(shù)優(yōu)勢銷售將高速增長，銷售增長率為20%,。2022年及以后年度,，因技術(shù)擴散致使技術(shù)優(yōu)勢消失，銷售增長率將下降為5%,，并進入可持續(xù)發(fā)展階段,。
（4）B公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)為長期凈負(fù)債30%，普通股權(quán)益70%,。該資本結(jié)構(gòu)為公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),，并假設(shè)可以長期保持。
（5）B公司的股權(quán)資本成本為15%,。
要求：
（1）計算2020年,、2021年的股東權(quán)益增加和股權(quán)現(xiàn)金流量。
2020年：
2019年末凈投資資本=1000+2000=3000（萬元）
2020年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=3000×20%=600（萬元）
2020年股東權(quán)益增加=600×70%=420（萬元）
2020年股權(quán)現(xiàn)金流量=540×（1+20%）-420=228（萬元）
2021年：
2020年末凈投資資本=3000×（1+20%）=3600（萬元）
2021年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=3600×20%=720（萬元）
2021年股東權(quán)益增加=720×70%=504（萬元）
2021年股權(quán)現(xiàn)金流量=540×（1+20%）×（1+20%）-504=273.6（萬元）
（2）計算預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計,。
預(yù)測期股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=228×（P/F,，15%，1）+273.6×（P/F,，15%,，2）=228×0.8696+273.6×0.7561=405.14（萬元）
（3）計算后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值,。
2021年末凈投資資本=3600×（1+20%）=4320（萬元）
2022年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=4320×5%=216（萬元）
2022年股東權(quán)益增加=216×70%=151.2（萬元）
2022年股權(quán)現(xiàn)金流量=540×（1+20%）×（1+20%）×（1+5%）-151.2=665.28（萬元）
后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量的終值=665.28/（15%-5%）=6652.8（萬元）
后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=6652.8×（P/F，15%,，2）=6652.8×0.7561=5030.18（萬元）
（4）計算目前的股權(quán)價值,。
目前的股權(quán)價值=405.14+5030.18=5435.32（萬元）。
樊老師
2020-07-06 11:25:58 5708人瀏覽
后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量的終值=665.28/（15%-5%）=6652.8（萬元）——這個終值是個相對概念,，是相對于折現(xiàn)到0時點的后續(xù)期價值來說的，它將后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)到第2年末的位置,，相對于0時點來說,，第2年末就是終點。
明天的你會感激現(xiàn)在拼命的自己,，加油,！相關(guān)答疑
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