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股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型如何估算每股股權(quán)價(jià)值后續(xù)期價(jià)值？

老師,，你好,，第四問，用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估算甲公司每股股權(quán)價(jià)值,，后續(xù)期的價(jià)值另一種算法怎樣算的,？

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 2022-04-22 16:04:43

問題來源：

一,、現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型

　甲上市公司是一家電氣設(shè)備制造企業(yè),，目前正處在高速增長期。為判斷公司股票是否被低估,，正進(jìn)行價(jià)值評估,。相關(guān)資料如下：

（1）甲公司2021年末發(fā)行在外普通股5億股，每股市價(jià)100元,，沒有優(yōu)先股,。未來不打算增發(fā)和回購股票。2021年相關(guān)報(bào)表項(xiàng)目如下：

	單位：百萬元

資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目	2021年末
貨幣資金	7500
交易性金融資產(chǎn)	600
應(yīng)收賬款	7500
預(yù)付款項(xiàng)	400
其他應(yīng)收款	900
存貨	5100
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)	22000
固定資產(chǎn)	3200
無形資產(chǎn)	1600
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)	4800
非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)	4800
短期借款	400
應(yīng)付賬款	13400
其他應(yīng)付款	1200
流動(dòng)負(fù)債合計(jì)	15000
長期借款	2000
負(fù)債合計(jì)	17000
所有者權(quán)益	9800

利潤表項(xiàng)目	2021年度
營業(yè)收入	20000
營業(yè)成本	14000
稅金及附加	420
銷售費(fèi)用	1000
管理費(fèi)用	400
財(cái)務(wù)費(fèi)用	200
公允價(jià)值變動(dòng)收益	20
所得稅費(fèi)用	1000
凈利潤	3000

貨幣資金全部為經(jīng)營活動(dòng)所需,，其他應(yīng)收款,、其他應(yīng)付款均為經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生，財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用,，2021年沒有資本化利息支出,。企業(yè)所得稅稅率25%。

（2）甲公司預(yù)測2022年,、2023年?duì)I業(yè)收入增長率20%,，2024年及以后保持6%的永續(xù)增長,；稅后經(jīng)營凈利率、凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),、凈財(cái)務(wù)杠桿和凈負(fù)債利息率一直維持2021年水平不變,。

（3）甲公司普通股資本成本12%。

（4）可比公司乙公司2021年每股收益1元,，2021年每股市價(jià)15元,。

為簡化計(jì)算，財(cái)務(wù)指標(biāo)涉及平均值的,，均以年末余額替代年平均水平,。

要求：

（1）計(jì)算甲公司2021年每股收益，用市盈率模型估算2021年末甲公司股權(quán)價(jià)值,，并判斷甲公司股價(jià)是否被低估,。（后面講）

（2）編制甲公司2021年管理用資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過程）,。（第二章已講）

管理用報(bào)表項(xiàng)目	2021年末
凈經(jīng)營資產(chǎn)
凈負(fù)債
股東權(quán)益
	2021年度
稅后經(jīng)營凈利潤
稅后利息費(fèi)用
凈利潤

（3）預(yù)測甲公司2022年,、2023年和2024年的實(shí)體現(xiàn)金流量和股權(quán)現(xiàn)金流量（結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過程）,。

			單位：百萬元
項(xiàng)目	2022年	2023年		2024年











實(shí)體現(xiàn)金流量



股權(quán)現(xiàn)金流量

（4）用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型估算2021年末甲公司每股股權(quán)價(jià)值,，并判斷甲公司股價(jià)是否被低估。

（5）與現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型相比,，市盈率模型有哪些優(yōu)點(diǎn)和局限性,？（2021年卷Ⅰ）

【答案】（1）2021年每股收益=3000/500=6（元/股）

每股價(jià)值=15/1×6=90（元/股）

甲公司股票價(jià)值被高估。

（2）

管理用報(bào)表項(xiàng)目	2021年末
凈經(jīng)營資產(chǎn)	22000+4800-600-13400-1200=11600
凈負(fù)債	2000+400-600=1800
股東權(quán)益	9800
	2021年度
稅后經(jīng)營凈利潤	3000+135=3135
稅后利息費(fèi)用	（200-20）×（1-25%）=135
凈利潤	3000

（3）

年份	2022年	2023年	2024年
稅后經(jīng)營凈利潤	3135×（1+20%）=3762	4514.40	4785.26
凈經(jīng)營資產(chǎn)	11600×（1+20%）=13920	16704	17706.24
凈經(jīng)營資產(chǎn)增加	13920-11600=2320	2784	1002.24
實(shí)體現(xiàn)金流量	1442	1730.40	3783.02
減：稅后利息費(fèi)用	135×（1+20%）=162	194.40	206.06
凈負(fù)債	1800×（1+20%）=2160	2592	2747.52
加：凈負(fù)債增加	2160-1800=360	432	155.52
股權(quán)現(xiàn)金流量	1640	1968	3732.48