后續(xù)期股權現(xiàn)金流量終值如何理解,？
381頁第2題(3),，問題中的現(xiàn)金流量的終值是什么意思,？如果用永續(xù)年金理解的話不是沒有終值嗎,？
問題來源：
（本小題8分）
B公司是一家高速增長階段的上市公司,，基于企業(yè)價值管理的需要,，正在進行價值評估,。相關資料如下：
（1）在進行價值評估時,，采用股權現(xiàn)金流量法，以2019年為基期,，2020年和2021年為詳細預測期,，2022年及以后為后續(xù)期。假設凈經營性長期資產,、經營營運資本與營業(yè)收入同比例增長,；營業(yè)凈利率可以長期維持2019年水平（即營業(yè)增加形成的收益可以涵蓋新增債務增加的利息）。
（2）2019年營業(yè)收入3000萬元,，凈利潤540萬元,，經營營運資本1000萬元，凈經營性長期資產2000萬元,。
（3）2020年,、2021年公司預計因特有的技術優(yōu)勢銷售將高速增長，銷售增長率為20%,。2022年及以后年度,，因技術擴散致使技術優(yōu)勢消失，銷售增長率將下降為5%,，并進入可持續(xù)發(fā)展階段,。
（4）B公司當前資本結構為長期凈負債30%，普通股權益70%,。該資本結構為公司的目標資本結構,，并假設可以長期保持。
（5）B公司的股權資本成本為15%,。
要求：
（1）計算2020年、2021年的股東權益增加和股權現(xiàn)金流量,。
2020年：
2019年末凈投資資本=1000+2000=3000（萬元）
2020年凈經營資產增加=3000×20%=600（萬元）
2020年股東權益增加=600×70%=420（萬元）
2020年股權現(xiàn)金流量=540×（1+20%）-420=228（萬元）
2021年：
2020年末凈投資資本=3000×（1+20%）=3600（萬元）
2021年凈經營資產增加=3600×20%=720（萬元）
2021年股東權益增加=720×70%=504（萬元）
2021年股權現(xiàn)金流量=540×（1+20%）×（1+20%）-504=273.6（萬元）
（2）計算預測期股權現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計,。
預測期股權現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=228×（P/F，15%,，1）+273.6×（P/F,，15%,，2）=228×0.8696+273.6×0.7561=405.14（萬元）
（3）計算后續(xù)期股權現(xiàn)金流量的終值和現(xiàn)值。
2021年末凈投資資本=3600×（1+20%）=4320（萬元）
2022年凈經營資產增加=4320×5%=216（萬元）
2022年股東權益增加=216×70%=151.2（萬元）
2022年股權現(xiàn)金流量=540×（1+20%）×（1+20%）×（1+5%）-151.2=665.28（萬元）
后續(xù)期股權現(xiàn)金流量的終值=665.28/（15%-5%）=6652.8（萬元）
后續(xù)期股權現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=6652.8×（P/F,，15%,，2）=6652.8×0.7561=5030.18（萬元）
（4）計算目前的股權價值。
目前的股權價值=405.14+5030.18=5435.32（萬元）,。
樊老師
2020-07-06 11:25:58 5835人瀏覽
后續(xù)期股權現(xiàn)金流量的終值=665.28/（15%-5%）=6652.8（萬元）——這個終值是個相對概念，是相對于折現(xiàn)到0時點的后續(xù)期價值來說的,，它將后續(xù)期股權現(xiàn)金流量折現(xiàn)到第2年末的位置,，相對于0時點來說，第2年末就是終點,。
明天的你會感激現(xiàn)在拼命的自己,，加油！相關答疑
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