（1）根據(jù)資料（1）,，計(jì)算如果不擴(kuò)產(chǎn)，BJ注射液年盈虧臨界點(diǎn)的銷售量為多少,，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為多少,？

當(dāng)前生產(chǎn)線每年計(jì)提折舊額=1800×（1-5%）/10=171（萬(wàn)元）

固定成本總額=100+171=271（萬(wàn)元）

盈虧臨界點(diǎn)的銷量=271/（10-6）=67.75（萬(wàn)支）

經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=400×（10-6）/［400×（10-6）-271］=1.2

（2）根據(jù)資料（3），計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率（百分號(hào)前取整數(shù)）,。并說(shuō)明公司不能使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率的原因,。

β資產(chǎn)=1.5/［1+（1-25%）×2/3］=1

新β權(quán)益=1×［1+（1-25%）×1/1］=1.75

權(quán)益資本成本=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+β權(quán)益×市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=3.75%+1.75×6%=14.25%

擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率=7.65%×（1-25%）×50%+14.25%×50%=10%

使用公司當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為項(xiàng)目的資本成本，應(yīng)同時(shí)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同,；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資,。由于擴(kuò)建項(xiàng)目是現(xiàn)有產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同,，等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)成立,。由于公司資本結(jié)構(gòu)改變，資本結(jié)構(gòu)不變假設(shè)不成立,，因此不可以使用當(dāng)前的加權(quán)平均資本成本作為擴(kuò)建項(xiàng)目的折現(xiàn)率,。

（3）根據(jù)資料（1）和資料（2），計(jì)算下列指標(biāo)：

①如果不擴(kuò)建,，計(jì)算繼續(xù)使用原生產(chǎn)線的各年凈現(xiàn)金流量,。

②計(jì)算采用新生產(chǎn)線的各年凈現(xiàn)金流量。

③計(jì)算采用擴(kuò)建項(xiàng)目的各年增量?jī)衄F(xiàn)金流量,。

④計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（增量?jī)衄F(xiàn)金流量現(xiàn)值）,，判斷擴(kuò)建項(xiàng)目是否可行并說(shuō)明原因。

⑤利用敏感分析法判斷擴(kuò)建項(xiàng)目可行的最小銷量,。

①繼續(xù)使用原生產(chǎn)線的各年凈現(xiàn)金流量：

當(dāng)前生產(chǎn)線的賬面價(jià)值=1800-171×2=1458（萬(wàn)元）

當(dāng)前生產(chǎn)線變現(xiàn)損失抵稅=（1458-1298）×25%=40（萬(wàn)元）

墊支營(yíng)運(yùn)資本=400×10×10%=400（萬(wàn)元）

第8年末舊生產(chǎn)線的變現(xiàn)價(jià)值=115萬(wàn)元

第8年末舊生產(chǎn)線處置時(shí)的賬面價(jià)值=1800-171×10=90（萬(wàn)元）

舊生產(chǎn)線變現(xiàn)收益納稅=（115-90）×25%=6.25（萬(wàn)元）

處置舊生產(chǎn)線的凈現(xiàn)金流量=115-6.25=108.75（萬(wàn)元）

0時(shí)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量=-（1298+40）-400=-1738（萬(wàn)元）

第1~7年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=400×（10-6）×（1-25%）-100×（1-25%）+171×25%=1167.75（萬(wàn)元）

第8年凈現(xiàn)金流量=1167.75+108.75+400=1676.5（萬(wàn)元）

②采用新生產(chǎn)線的各年凈現(xiàn)金流量：

新生產(chǎn)線每年計(jì)提折舊額=5000×（1-5%）/10=475（萬(wàn)元）

第8年末新生產(chǎn)線的變現(xiàn)價(jià)值=1200萬(wàn)元

新生產(chǎn)線處置時(shí)的賬面價(jià)值=5000-475×7=1675（萬(wàn)元）

處置變現(xiàn)損失抵稅=（1675-1200）×25%=118.75（萬(wàn)元）

處置新生產(chǎn)線的凈現(xiàn)金流量=1200+118.75=1318.75（萬(wàn)元）

0時(shí)點(diǎn)凈現(xiàn)金流量=-5000萬(wàn)元

第1年的現(xiàn)金凈流量=-100×（1-25%）-1200×10×10%=-1275（萬(wàn)元）

第2~7年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量=1200×（10-6）×（1-25%）-220×（1-25%）+475×25%=3553.75（萬(wàn)元）

第8年末現(xiàn)金凈流量=3553.75+1318.75+1200×10×10%=6072.5（萬(wàn)元）

③0時(shí)點(diǎn)增量?jī)衄F(xiàn)金流量=-5000+1738=-3262（萬(wàn)元）

第1年的增量?jī)衄F(xiàn)金流量=-1275-1167.75=-2442.75（萬(wàn)元）

第2~7年的增量?jī)衄F(xiàn)金流量=3553.75-1167.75=2386（萬(wàn)元）

第8年的增量?jī)衄F(xiàn)金流量=6072.5-1676.5=4396（萬(wàn)元）

④擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=-3262-2442.75×（P/F,，10%，1）+2386×（P/A,，10%,，6）×（P/F，10%,，1）+4396×（P/F,，10%,，8）

=-3262-2442.75×0.9091+2386×4.3553×0.9091+4396×0.4665=6015.17（萬(wàn)元）

因?yàn)閿U(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，所以項(xiàng)目可行,。

⑤設(shè)銷量變動(dòng)為Q萬(wàn)支

第1年末差量營(yíng)運(yùn)資本=Q×10×10%=Q

第2～8年每年差量?jī)衄F(xiàn)金流量=Q×（10-6）×（1-25%）=3Q

第8年末回收的差量營(yíng)運(yùn)資本=Q

差量?jī)衄F(xiàn)值=-Q×（P/F,，10%，1）+3Q×（P/A,，10%,，7）×（P/F，10%,，1）+Q×（P/F,，10%，8）=-Q×0.9091+3Q×4.8684×0.9091+Q×0.4665=12.835Q

令12.835Q=-6015.17

解得：Q=-468.65（萬(wàn)支）

擴(kuò)建項(xiàng)目可行的最小銷量=1200-468.65=731.35（萬(wàn)支）

（4）根據(jù)資料（4）,，如果繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策,，計(jì)算公司的利潤(rùn)留存。

繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策,，該公司的利潤(rùn)留存=4500-4500×20%=3600（萬(wàn)元）,。

（5）根據(jù)資料（4），如果改用剩余股利政策,，計(jì)算公司的利潤(rùn)留存與可發(fā)放股利額,。

改用剩余股利政策，公司的利潤(rùn)留存=5000×50%=2500（萬(wàn)元）,，可發(fā)放股利額=4500-2500=2000（萬(wàn)元）,。

（6）根據(jù)資料（5），計(jì)算并回答如下問(wèn)題：①計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率,；②判斷E公司是否應(yīng)該放棄現(xiàn)金折扣,，并說(shuō)明理由。

①放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率=1%/（1-1%）×360/（30-10）=18.18%

②E公司不應(yīng)該放棄現(xiàn)金折扣,。理由：因?yàn)榉艞壃F(xiàn)金折扣的信用成本率18.18%＞銀行借款利息率7.65%,，所以不應(yīng)該放棄現(xiàn)金折扣。