股利增長率為何等于股價增長率？
問題來源：
甲公司是一家上市公司，最近剛發(fā)放上年現(xiàn)金股利每股2.5元,，目前每股市價60元,。證券分析師預(yù)測，甲公司未來股利增長率8%,，等風(fēng)險投資的必要報酬率12%,。市場上有兩種以甲公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票,，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票,，看漲期權(quán)價格每份5元，看跌期權(quán)價格每份2.5元,。兩種期權(quán)的執(zhí)行價格均為60元,，期限均為1年。
投資者小劉和小馬都認(rèn)為市場低估了甲公司股票,，預(yù)測1年后股票價格將回歸內(nèi)在價值,，于是每人投資62500元。小劉的投資是：買入1000股甲公司股票,，同時買入1000份甲公司股票的看跌期權(quán),。小馬的投資是：買入甲公司股票的看漲期權(quán)12500份。
（注：計算投資凈損益時不考慮貨幣時間價值）
要求：
（1）采用股利折現(xiàn)模型,，估計1年后甲公司股票的內(nèi)在價值,。
1年后甲公司股票的內(nèi)在價值=
×（1+8%）=72.9（元）
小馬1年后的凈損益=ST-X-C=（72.9-60-5）×12500=98750（元）
（3）假如1年后甲公司股票下跌到每股40元,，分別計算小劉和小馬的投資凈損益。（2018年卷Ⅰ）
小劉的投資凈損益=X-S0-P=（60-60-2.5）×1000=-2500（元）
小馬的投資凈損益=0-C=-5×12500=-62500（元）,。
【提示】股票和債券的內(nèi)在價值是指未來的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值,，而期權(quán)的內(nèi)在價值是假設(shè)期權(quán)立刻執(zhí)行的經(jīng)濟(jì)價值。
【備注】2018年卷Ⅱ與卷Ⅰ只是數(shù)據(jù)有區(qū)別,。
王老師
2022-06-01 11:41:47 2197人瀏覽
哈嘍,！努力學(xué)習(xí)的小天使：
因?yàn)樵诠潭ㄔ鲩L模型下，股價增長率是等于股利增長率的
根據(jù)固定增長股利模型可知：
當(dāng)前股價P0＝D1/（R-g）＝D0×（1＋g）/（R-g）
一年后股價P1＝D2/（R-g）＝D1×（1＋g）/（R-g）
所以：
股價增長率＝（P1－P0）/P0＝[D1×（1＋g）/（R-g）－D0×（1＋g）/（R-g）]/[D0×（1＋g）/（R-g）]
＝（D1－D0）/D0
＝[D0×（1＋g）－D0]/D0
＝g
由此可知：固定股利增長率中的g,，可解釋為股價增長率,。
給您一個愛的鼓勵,，加油~
相關(guān)答疑
-
2020-09-28
-
2020-09-14
-
2020-09-07
-
2020-07-11
-
2019-08-10
您可能感興趣的CPA試題
津公網(wǎng)安備12010202000755號