籌資方案的資本成本不是越小越好嗎,？為什么不合理
籌資方案的資本成本不是越小越好嗎？為什么不合理
問(wèn)題來(lái)源：
甲公司目前有發(fā)行在外的普通債券,，5年后到期，每份面值1000元,，票面利率6%,，每年付息一次，每份市價(jià)1020元（剛剛支付過(guò)最近一期利息）,。
公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)期,，可持續(xù)增長(zhǎng)率5%。普通股每股市價(jià)10元,。
公司的企業(yè)所得稅稅率25%,。
要求：
假設(shè)公司普通債券的稅前資本成本為rd,，則：
1000×6%×（P/A,，rd，5）+1000×（P/F,，rd,，5）=1020
當(dāng)rd=5%時(shí)，1000×6%×（P/A,，5%,，5）+1000×（P/F,，5%，5）=60×4.3295+1000×0.7835=1043.27（元）
當(dāng)rd=6%時(shí),，1000×6%×（P/A,，6%，5）+1000×（P/F,，6%,，5）=1000（元）
（rd-5%）/（6%-5%）=（1020-1043.27）/（1000-1043.27）
解得：rd=5.54%
三年后公司普通股每股市價(jià)=10×（1+5%）3=11.58（元）
假設(shè)該分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本為i,，則：
1000=1000×5%×（P/A,，i，5）+（11.58-11）×20×（P/F,，i,，3）+1000×（P/F，i,，5）
當(dāng)i=5%時(shí)，1000×5%×（P/A,，5%,，5）+（11.58-11）×20×（P/F，5%,，3）+1000×（P/F,，5%，5）=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835=1010（元）
當(dāng)i=6%時(shí),，1000×5%×（P/A,，6%，5）+（11.58-11）×20×（P/F,，6%,，3）+1000×（P/F，6%,，5）=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473=967.66（元）
（i-5%）/（6%-5%）=（1000-1010）/（967.66-1010）
解得：i=5.24%
調(diào)整建議：可以提高票面利率,、降低執(zhí)行價(jià)格等。
劉老師
2019-05-22 22:35:04 6102人瀏覽
站在籌資者的角度,，資本成本是越小越好，但是站在投資者的角度,，他們希望必要報(bào)酬率越高越好,，兩者之間要有一個(gè)平衡點(diǎn)，才能達(dá)成交易（籌資者的資金需要投資者提供,，兩者的利益關(guān)系是此消彼長(zhǎng)的）。
那么認(rèn)股權(quán)證的資本成本要怎樣才算合理呢？由于它的風(fēng)險(xiǎn)高于普通債券,，但是低于普通股，因此它的稅前資本成本要介于兩者之間,，認(rèn)股權(quán)證債券籌資才是可行的,，才會(huì)有投資者購(gòu)買。通過(guò)計(jì)算因?yàn)樵摲蛛x型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本5.24%小于公司普通債券的稅前資本成本5.54%,，所以該籌資方案不合理,。
明天的你會(huì)感激現(xiàn)在拼命的自己，加油,！相關(guān)答疑
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