股權(quán)價值如何計算？公式詳解
老師: 根據(jù)股利折現(xiàn)模型 股權(quán)價值=股權(quán)現(xiàn)金流量/（1+股權(quán)資本成本） 么 為什么那個1沒有了
問題來源：
（1）公司目前債務的賬面價值1000萬元，利息率為5%,，債務的市場價值與賬面價值相同,；普通股4000萬股，每股價格1元,，所有者權(quán)益賬面金額4000萬元,；假設不存在優(yōu)先股，每年的息稅前利潤為500萬元,。該公司的所得稅稅率為15%,。
（2）公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率，每年將全部稅后凈利潤分派給股東,，因此預計未來股利增長率為零,。
（3）為了提高企業(yè)價值,，該公司擬改變資本結(jié)構(gòu)，舉借新的債務,，替換舊的債務,，剩余部分回購部分普通股?？晒┻x擇的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整方案有兩個：①舉借新債務的總額為2000萬元,，預計利息率為6%；②舉借新債務的總額為3000萬元,，預計利息率為7%,。
（4）假設當前資本市場上無風險利率為4%,，市場風險溢價為5%,。
要求：
由于凈利潤全部發(fā)放股利：
股利=凈利潤=（息稅前利潤-利息費用）×（1-所得稅稅率）
=（500-1000×5%）×（1-15%）=382.5（萬元）
根據(jù)股利折現(xiàn)模型：
權(quán)益資本成本=股利/市價=382.5/4000=9.56%
由于：權(quán)益資本成本=無風險利率+β×市場風險溢價
所以：β=（權(quán)益資本成本-無風險利率）/市場風險溢價=（9.56%-4%）/5%=1.1120
β資產(chǎn)=β權(quán)益/［1+產(chǎn)權(quán)比率×（1-所得稅稅率）］=1.1120/（1+1/4×0.85）=0.9171
權(quán)益資本成本=4%+5%×0.9171=8.59%
①負債水平為2000萬元的β系數(shù)、權(quán)益資本成本和實體價值：
β權(quán)益=β資產(chǎn)×［1+負債/權(quán)益×（1-所得稅稅率）］=0.9171×（1+2/3×0.85）=1.4368
權(quán)益資本成本=4%+5%×1.4368=11.18%
權(quán)益市場價值=股利/權(quán)益資本成本=（500-2000×6%）×（1-15%）/11.18%=323/11.18%=2889（萬元）
債務市場價值=2000萬元
公司實體價值=2889+2000=4889（萬元）
②負債水平為3000萬元的β系數(shù),、權(quán)益資本成本和實體價值：
β權(quán)益=0.9171×（1+3/2×0.85）=2.0864
權(quán)益資本成本=4%+5%×2.0864=14.43%
權(quán)益市場價值=（500-3000×7%）×（1-15%）/14.43%=246.5/14.43%=1708（萬元）
債務市場價值=3000萬元
實體價值=1708+3000=4708（萬元）
樊老師
2020-07-16 18:15:16 9837人瀏覽
正確的公式就是：股權(quán)價值=股權(quán)現(xiàn)金流量/股權(quán)資本成本,。因為題中給出“公司將保持現(xiàn)有的資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)息稅前利潤率，每年將全部稅后凈利潤分派給股東,，因此預計未來股利增長率為零”,，所以未來每年的股權(quán)現(xiàn)金流量均是相等的，這樣就符合永續(xù)年金了,，可以利用永續(xù)年金求現(xiàn)值“P=A/i”的公式得到：股權(quán)價值=股權(quán)現(xiàn)金流量/股權(quán)資本成本,。
而您說的那個公式是將1期的股利折現(xiàn)到0時點的，而這里是永續(xù)的,，是將未來所有期的股權(quán)現(xiàn)金凈流量進行折現(xiàn)的,，所以不能按照您說的那樣計算。
希望可以幫助到您O(∩_∩)O~祝您今年順利通過考試
相關答疑
-
2023-12-23
-
2021-09-02
-
2020-08-29
-
2020-08-10
-
2020-08-03
您可能感興趣的CPA試題
- 多選題 海量免費題庫 點擊進入>>
津公網(wǎng)安備12010202000755號