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股權(quán)價值公式詳解：預(yù)測期與后續(xù)期價值相加

第二問股權(quán)價值的公式是什么

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型獨立項目的評價方法 2020-08-28 21:17:50

問題來源：

甲公司是一家投資公司,，擬于2021年初對A公司增資1000萬元,，獲得A公司35%的股權(quán)。由于A公司股權(quán)比較分散,，甲公司可以獲得控股權(quán),。為分析增資方案可行性，收集相關(guān)資料如下：
預(yù)計A公司2020年末的股權(quán)自由現(xiàn)金流量為1100萬元,，目前A公司股權(quán)資本成本為12%,，假設(shè)增資前A公司已進入穩(wěn)定增長狀態(tài)，現(xiàn)金流量的增長率為6%,。增資后,，甲公司擬通過改進A公司管理和經(jīng)營戰(zhàn)略以增加A公司的增長潛力，預(yù)計2021年現(xiàn)金流量增長率（與增資前2020年末股權(quán)自由現(xiàn)金流量相比）為12%,，2022年現(xiàn)金流量增長率為10%,，2023年及以后維持8%的永續(xù)增長率。增資后預(yù)計股權(quán)資本成本降為11.5%,。
要求：
（1）如果不增資,，利用永續(xù)增長模型對A公司2021年初股權(quán)價值進行估值。

股權(quán)價值==19433.33（萬元）

（2）如果增資,，采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型,，估計2021年初A公司股權(quán)價值。

單位：萬元

年度

2021年末

2022年末

股權(quán)現(xiàn)金流量

1100×（1+12%）=1232

1232×（1+10%）=1355.2

折現(xiàn)系數(shù)

1/（1+11.5%）

1/（1+11.5%）2

股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值

1104.93

1090.07

 

股權(quán)價值=1104.93+1090.07+［1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）］×1/（1+11.5%）2=35831.39（萬元）

（3）計算該增資帶來的控股權(quán)溢價,。
控股權(quán)的溢價=35831.39-19433.33=16398.06（萬元）

（4）計算該增資為A公司原股東和甲公司分別帶來的凈現(xiàn)值,。（★★★）

增資為A公司原股東帶來的凈現(xiàn)值=35831.39×65%-19433.33=3857.07（萬元）
增資為甲公司帶來的凈現(xiàn)值=35831.39×35%-1000=11540.99（萬元）。

查看完整問題

樊老師

2020-08-29 09:31:36 6677人瀏覽

尊敬的學(xué)員,，您好：

股權(quán)價值=1104.93+1090.07+［1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）］×1/（1+11.5%）2=35831.39（萬元）

這個公式是兩階段模型的應(yīng)用，股權(quán)價值=預(yù)測期價值+后續(xù)期價值,，預(yù)測期價值是前兩期,，是逐年折現(xiàn)相加得到的。

后續(xù)期價值=1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）］×1/（1+11.5%）2

其中,，1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）是運用的固定股利增長模型P0=D1/(KS-g）,，這個公式本身是向前折現(xiàn)一期的，再向前復(fù)利折現(xiàn)兩期,，×1/（1+11.5%）2就到0時點了,。

明天的你會感激現(xiàn)在拼命的自己，加油,！
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