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股權(quán)價(jià)值公式詳解：預(yù)測(cè)期與后續(xù)期價(jià)值相加

第二問(wèn)股權(quán)價(jià)值的公式是什么

現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型獨(dú)立項(xiàng)目的評(píng)價(jià)方法 2020-08-28 21:17:50

問(wèn)題來(lái)源：

甲公司是一家投資公司,，擬于2021年初對(duì)A公司增資1000萬(wàn)元,，獲得A公司35%的股權(quán),。由于A公司股權(quán)比較分散,，甲公司可以獲得控股權(quán)。為分析增資方案可行性,，收集相關(guān)資料如下：
預(yù)計(jì)A公司2020年末的股權(quán)自由現(xiàn)金流量為1100萬(wàn)元,，目前A公司股權(quán)資本成本為12%，假設(shè)增資前A公司已進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài),，現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率為6%,。增資后，甲公司擬通過(guò)改進(jìn)A公司管理和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以增加A公司的增長(zhǎng)潛力,，預(yù)計(jì)2021年現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率（與增資前2020年末股權(quán)自由現(xiàn)金流量相比）為12%,，2022年現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率為10%，2023年及以后維持8%的永續(xù)增長(zhǎng)率,。增資后預(yù)計(jì)股權(quán)資本成本降為11.5%,。
要求：

（1）如果不增資，利用永續(xù)增長(zhǎng)模型對(duì)A公司2021年初股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估值,。

股權(quán)價(jià)值==19433.33（萬(wàn)元）

（2）如果增資,，采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計(jì)2021年初A公司股權(quán)價(jià)值,。

單位：萬(wàn)元

年度	2021年末	2022年末
股權(quán)現(xiàn)金流量	1100×（1+12%）=1232	1232×（1+10%）=1355.2
折現(xiàn)系數(shù)	1/（1+11.5%）	1/（1+11.5%）²
股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值	1104.93	1090.07

股權(quán)價(jià)值=1104.93+1090.07+［1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）］×1/（1+11.5%）²=35831.39（萬(wàn)元）

（3）計(jì)算該增資帶來(lái)的控股權(quán)溢價(jià),。

控股權(quán)的溢價(jià)=35831.39-19433.33=16398.06（萬(wàn)元）

（4）計(jì)算該增資為A公司原股東和甲公司分別帶來(lái)的凈現(xiàn)值。（★★★）

增資為A公司原股東帶來(lái)的凈現(xiàn)值=35831.39×65%-19433.33=3857.07（萬(wàn)元）
增資為甲公司帶來(lái)的凈現(xiàn)值=35831.39×35%-1000=11540.99（萬(wàn)元）,。

查看完整問(wèn)題

樊老師

2020-08-29 09:31:36 6412人瀏覽

尊敬的學(xué)員,，您好：

股權(quán)價(jià)值=1104.93+1090.07+［1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）］×1/（1+11.5%）²=35831.39（萬(wàn)元）

這個(gè)公式是兩階段模型的應(yīng)用，股權(quán)價(jià)值=預(yù)測(cè)期價(jià)值+后續(xù)期價(jià)值,，預(yù)測(cè)期價(jià)值是前兩期,，是逐年折現(xiàn)相加得到的。

后續(xù)期價(jià)值=1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）］×1/（1+11.5%）²

其中,，1355.2×（1+8%）/（11.5%-8%）是運(yùn)用的固定股利增長(zhǎng)模型P₀=D₁/(K_S-g）,，這個(gè)公式本身是向前折現(xiàn)一期的，再向前復(fù)利折現(xiàn)兩期,，×1/（1+11.5%）²就到0時(shí)點(diǎn)了,。

明天的你會(huì)感激現(xiàn)在拼命的自己，加油,！

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