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無稅MM理論下企業(yè)加權(quán)平均資本成本如何理解,？

？

資本結(jié)構(gòu)的MM理論 2022-07-15 23:24:51

問題來源：

下列關(guān)于MM理論的說法中，錯(cuò)誤的有（　?。?。

A,、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)無關(guān),，僅取決于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的大小

B、在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,，有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨負(fù)債比例的增加而增加

C,、在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權(quán)平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)有關(guān),，隨負(fù)債比例的增加而增加

D,、一個(gè)有負(fù)債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權(quán)益資本成本高

正確答案：C,D

答案分析：

在無稅條件下，MM理論的兩個(gè)命題說明了在資本結(jié)構(gòu)中增加負(fù)債并不能增加企業(yè)價(jià)值,，其原因是以低成本借入負(fù)債所得到的杠桿收益會(huì)被權(quán)益資本成本的增加而抵消,，最終使有負(fù)債企業(yè)與無負(fù)債企業(yè)的加權(quán)平均資本成本相等，即企業(yè)的價(jià)值與加權(quán)平均資本成本都不受資本結(jié)構(gòu)的影響,，僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),，選項(xiàng)A正確。根據(jù)無稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式,，選項(xiàng)B正確,。在考慮所得稅的情況下，債務(wù)利息可以抵減所得稅,，隨著負(fù)債比例的增加,，債務(wù)利息抵稅收益比權(quán)益資本成本對(duì)加權(quán)平均資本成本的影響更大，企業(yè)加權(quán)平均資本成本隨著負(fù)債比例的增加而降低,，選項(xiàng)C錯(cuò)誤,。根據(jù)有稅MM理論的命題Ⅱ的表達(dá)式，選項(xiàng)D錯(cuò)誤。

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邵老師

2022-07-16 18:17:51 2813人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

一般情況下負(fù)債成本比權(quán)益成本低,，那么負(fù)債占比越大,，加權(quán)平均資本成本越低，但是企業(yè)負(fù)債比重越高,，股東承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大,，相應(yīng)的要求的報(bào)酬率越高，所以權(quán)益資本成本越高,，會(huì)導(dǎo)致加權(quán)平均資本成本越高,，負(fù)債比重增加以后加權(quán)平均資本成本降低的幅度和股權(quán)資本成本提高導(dǎo)致的加權(quán)平均資本成本提高的幅度相同而相互抵消，所以加權(quán)平均資本成本不變,，即企業(yè)加權(quán)平均資本成本與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān),。

決定加權(quán)平均資本成本的因素有兩個(gè)，一是資本結(jié)構(gòu),，二是個(gè)別資本成本,，由于在沒有企業(yè)所得稅的情況下，無稅MM理論認(rèn)為,，資本結(jié)構(gòu)不影響加權(quán)平均資本成本,，所以，企業(yè)加權(quán)資本成本僅取決于個(gè)別資本成本,。影響個(gè)別資本成本的是風(fēng)險(xiǎn),，包括經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)受資本結(jié)構(gòu)影響,，而在沒有企業(yè)所得稅的情況下,，無稅MM理論認(rèn)為，資本結(jié)構(gòu)不影響加權(quán)平均資本成本,，所以,，在沒有企業(yè)所得稅的情況下，無稅MM理論認(rèn)為,，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不影響加權(quán)平均資本成本,，即企業(yè)加權(quán)資本成本僅取決于企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

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