【考點二】期權(quán)投資策略

要求：（1）若投資人購入100股D公司的股票,，同時購入該股票的100份看跌期權(quán),，判斷投資人采取的是哪種投資策略，并根據(jù)預(yù)計的股票價格變動情況,，確定該投資人的投資組合損益為多少,？并確定投資人不至于虧損的股價變動范圍。

（2）投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi),，應(yīng)選擇哪種投資組合,？該投資組合應(yīng)該如何構(gòu)建？根據(jù)預(yù)計的股票價格變動情況,，確定投資人的投資組合損益為多少,？并確定投資人不至于虧損的股價變動范圍。

（3）如果投資人購進1份看漲期權(quán),，根據(jù)預(yù)計的股價變動情況,，計算其到期凈損益的兩種可能性。

（4）投資者預(yù)期未來股價波動較大,，應(yīng)該選擇哪種投資組合,？該組合應(yīng)該如何構(gòu)建，計算確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間,，根據(jù)預(yù)計的股價變動情況,，計算該組合的凈損益。

（5）投資者預(yù)期未來股價波動較小,，應(yīng)該選擇哪種投資組合,？該組合應(yīng)該如何構(gòu)建，計算確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間,，根據(jù)預(yù)計的股價變動情況,，計算該組合的凈損益。

【答案】（1）①甲投資人采取的是保護性看跌期權(quán),。

②若股票價格下降到30元,，

投資凈損益=100×(42-40-4.15)=-215（元）

若股票價格上漲到46元，

投資凈損益=100×(46-40-4.15)=185（元）,。

③設(shè)股票價格為S_T時,，不至于虧損

S_T-40-4.15≥0，S_T≥44.15（元）

所以股票價格不低于44.15元時,，投資人不會虧損,。

（2）①選擇拋補性看漲期權(quán)組合

②拋補性看漲期權(quán)組合的構(gòu)建方法是購買1股股票,，并賣空1份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)；

③若股票價格下降到30元,，投資凈損益=30-40+2.57=-7.43（元）

若股票價格上漲到46元,，投資凈損益=42-40+2.57=4.57（元）

④設(shè)股票價格為S_T時，不至于虧損

S_T-40+2.57≥0,，S_T≥37.43（元）

所以股票價格不低于37.43元時,，投資人不會虧損。

（3）股票價格上漲到46元時：

到期凈損益=（46-42）-2.57=1.43（元）

股票價格下跌到30元時：

到期凈損益=-2.57元,。

（4）①選擇多頭對敲組合；

②多頭對敲組合的構(gòu)建方法是同時買入一份以該股票為標(biāo)的的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),；

③看漲期權(quán)價格+看跌期權(quán)價格=2.57+4.15=6.72（元）

S_T-42-6.72≥0,則：S_T≥48.72

42-S_T-6.72≥0,則：S_T≤35.28

因此,，確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間是大于等于48.72元或小于等于35.28元。

④如果股票價格上漲到46元時,，

投資組合的凈損益=46-42-6.72=-2.72（元）,。

股票價格下跌到30元時：

投資組合的凈損益=42-30-6.72=5.28(元)

（5）①選擇空頭對敲組合；

②空頭對敲組合的構(gòu)建方法是同時賣出一份以該股票為標(biāo)的的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)

③看漲期權(quán)價格+看跌期權(quán)價格=2.57+4.15=6.72（元）

-（S_T-42）+6.72≥0,則：S_T≤48.72

-（42-S_T）+6.72≥0,則：S_T≥35.28

因此,，確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間是大于等于35.28元,，小于等于48.72元。

④如果股票價格上漲到46元時,，

投資組合的凈損益=-（46-42）+6.72=2.72（元）,。

股票價格下跌到30元時：

投資組合的凈損益=-（42-30）+6.72=-5.28(元)