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提高票面利率、降低執(zhí)行價(jià)格,、增加權(quán)證數(shù)如何理解？

如何判斷應(yīng)該如何調(diào)整不合理的附認(rèn)股權(quán)證債券方案

調(diào)整建議內(nèi)容不懂：如何判斷是提高票面利率,？降低執(zhí)行價(jià)格,？增加附送權(quán)證數(shù),？

附認(rèn)股權(quán)證債券籌資 2024-01-11 14:25:08

問題來源：

2017·計(jì)算分析題

　甲公司為擴(kuò)大產(chǎn)能,，擬平價(jià)發(fā)行分離型附認(rèn)股權(quán)證債券進(jìn)行籌資。方案如下：債券每份面值1000元,，期限5年，票面利率5%,，每年付息一次；同時(shí)附送20張認(rèn)股權(quán)證,，認(rèn)股權(quán)證在債券發(fā)行3年后到期,，到期時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按11元的價(jià)格購買1股甲公司普通股票,。

甲公司目前有發(fā)行在外的普通債券，5年后到期,，每份面值1000元，票面利率6%,，每年付息一次,，每份市價(jià)1020元（剛剛支付過最近一期利息）,。

公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定增長期，可持續(xù)增長率5%,。普通股每股市價(jià)10元。

公司的企業(yè)所得稅稅率25%,。

要求：

（1）計(jì)算公司普通債券的稅前資本成本。

（2）計(jì)算該分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本,。

（3）判斷籌資方案是否合理，并說明理由,；如果不合理,，給出調(diào)整建議,。

【答案】（1）假設(shè)公司普通債券的稅前資本成本為r，則：

1000×6%×(P/A,r,5)+1000×(P/F,r,5)=1020

當(dāng)r=6%時(shí),，1000×6%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=1000（元）

當(dāng)r=5%時(shí),，1000×6%×(P/A,5%,5)+1000×(P/F,5%,5)=1043.27（元）

(r-5%)/(6%-5%)=(1020-1043.27)/(1000-1043.27)

解得：r=5.54%

（2）每年利息=1000×5%=50（元）

三年后公司普通股每股市價(jià)=10×(1+5%)³=11.58（元）

執(zhí)行凈收入=(11.58-11)×20=11.6（元）

假設(shè)該分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本為i，則：

1000=50×(P/A,i,5)+11.6×(P/F,i,3)+1000×(P/F,i,5)

【注】估計(jì)利率=總收益/年數(shù)/初始投入=(50×5+11.6+1000-1000)/5/1000=5.23%

i=5%時(shí),，50×(P/A,5%,5)+11.6×(P/F,5%,3)+1000×(P/F,5%,5)=1010（元）

i=6%時(shí)，50×(P/A,6%,5)+11.6×(P/F,6%,3)+1000×(P/F,6%,5)=967.66（元）

(i-5%)/(6%-5%)=(1000-1010)/(967.66-1010)

解得：i=5.24%

（3）因?yàn)樵?/span>分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本5.24%小于公司普通債券的稅前資本成本5.54%,，所以該籌資方案不合理,。調(diào)整建議：可以提高票面利率、降低執(zhí)行價(jià)格、增加每張債券附送的權(quán)證數(shù),。

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鄒老師

2024-01-11 14:31:57 654人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本小于普通債券的稅前資本成本,，站在投資人的角度來說,，也就是投資人投資普通債券獲得的報(bào)酬高于投資附認(rèn)股權(quán)證債券獲得的報(bào)酬,，那投資者就不會(huì)選擇投資附認(rèn)股權(quán)證債券了，所以為了吸引投資人投資,，我們一定是進(jìn)行對(duì)投資人有利的調(diào)整,，提高票面利率、降低執(zhí)行價(jià)格,、增加每張債券附送的權(quán)證數(shù)都是有利于投資人的，所以會(huì)吸引投資人前來投資,。

您看這樣清晰一些嗎,？

有幫助(5) 答案有問題,？

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