附認(rèn)股權(quán)證債券默認(rèn)是按年支付利息嗎，題目中沒說(shuō)
附認(rèn)股權(quán)證債券默認(rèn)是按年支付利息嗎,？題目中沒說(shuō),。可轉(zhuǎn)債呢,？
問(wèn)題來(lái)源：
練習(xí)18-計(jì)算分析題
要求：
（1）計(jì)算每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值
（2）計(jì)算該公司附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本,。
（3）假設(shè)普通債券市場(chǎng)利率為9%，分析該附認(rèn)股權(quán)證的債券在財(cái)務(wù)上是否合理,？
（4）發(fā)行公司如何調(diào)整票面利率,，投資者可以接受,？（票面利率調(diào)整必須以1個(gè)百分點(diǎn)為單位）
（5）發(fā)行公司如何調(diào)整認(rèn)購(gòu)價(jià)格，投資者可以接受,？（認(rèn)購(gòu)價(jià)格調(diào)整必須以1元為單位）
【答案】
（1）附權(quán)證債券的整體組合價(jià)格=1000（元）
純債券價(jià)值=1000×7%×(P/A,9%,20)+1000×(P/F,9%,20)=817.395（元）
每張認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值=（1000-817.395）/20=9.13（元）
（2）購(gòu)買1000元認(rèn)股權(quán)證和債券組合的現(xiàn)金流量如下：
第1年初：流出現(xiàn)金1000元,，購(gòu)買債券和認(rèn)股權(quán)證
第1～20年：每年利息流入70元
第10年末：行權(quán)支出=19元/股×20股=380（元）
取得股票的市價(jià)=18元×（1+5%）10元/股×20股=29.32×20 =586.40（元）
現(xiàn)金凈流入=586.40-380=206.4（元）
第20年末：取得歸還本金1000元
根據(jù)上述現(xiàn)金流量計(jì)算出內(nèi)含報(bào)酬率：
70×（P/A，rd,，20）+206.4×（P/F,，rd，10）+1000×（P/F,，rd,，20）=1000
估算收益率=（70+206.4/20）/1000=8.03%
試錯(cuò)，假設(shè)rd=8%,，
70×（P/A,，8%，20）+206.4×（P/F,，8%,，10）+1000×（P/F，8%,，20）=997.37
調(diào)低折現(xiàn)率,，假設(shè)rd=7%，
70×（P/A,，7%,，20）+206.4×（P/F，7%,，10）+1000×（P/F,，7%，20）=1104.89
運(yùn)用內(nèi)插法：
（rd-7%）/（8%?7%）=（1000?1104.89）/（997.37?1104.89）,，解得：rd=7.98%
（3）不合理,。
因?yàn)楦秸J(rèn)股權(quán)證債券的投資風(fēng)險(xiǎn)大于普通債券，因此該附認(rèn)股權(quán)證債券內(nèi)含報(bào)酬率應(yīng)比直接投資普通債券市場(chǎng)利率高,，但在本例中,，附認(rèn)股權(quán)證債券內(nèi)含報(bào)酬率比普通債券低1.02%（9%-7.98%）。
提示仿照教材例題,，本題沒有考慮認(rèn)股權(quán)證行權(quán)對(duì)股價(jià)的稀釋效應(yīng)影響,。也可以理解為5%的股價(jià)增長(zhǎng)率是市場(chǎng)預(yù)測(cè)到未來(lái)行權(quán)可能之后仍能保持5%的增長(zhǎng)率。
在考試時(shí),，看清楚是否需要計(jì)算認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后的股價(jià),，并基于行權(quán)后的股權(quán)來(lái)計(jì)算行權(quán)凈收入。
行權(quán)后股價(jià)=（行權(quán)前股價(jià)×行權(quán)前股份數(shù)+行權(quán)價(jià)格×認(rèn)購(gòu)股份數(shù)）/（行權(quán)前股份數(shù)+認(rèn)購(gòu)股份數(shù)）
（4）設(shè)調(diào)整后的票面利率為i，則應(yīng)有：
1000×i×（P/A,，9%,，20）+206.4×（P/F，9%,，10）+1000×（P/F,，9%，20）-1000=0
求解得：i=8.05%,，（進(jìn)位取整）i=9%
（5）設(shè)調(diào)整后的行權(quán)價(jià)格為X元,，則應(yīng)有
70×（P/A，9%,，20）+（29.32-X）×20×（P/F,，9%，10）+1000×（P/F,，9%,，20）-1000=0
求解得：X=7.7（元），（退位取整）X=7元,。
備注29.32=18×（1+5%）^10,。
查看完整問(wèn)題
丁老師
2024-08-19 16:41:36 359人瀏覽
尊敬的學(xué)員，您好：
一般來(lái)說(shuō),，附認(rèn)股權(quán)證債券和可轉(zhuǎn)債通常都是按年支付利息的，這是債券市場(chǎng)的一個(gè)慣例,。雖然題目中沒有明確說(shuō)明,，但我們可以根據(jù)這個(gè)慣例來(lái)理解。當(dāng)然,，具體的支付頻率（如半年支付一次或按季度支付等）可能會(huì)根據(jù)債券的發(fā)行條款有所不同,。對(duì)于可轉(zhuǎn)債，其支付利息的方式通常與普通債券相同,，也是按年支付,。同時(shí)，可轉(zhuǎn)債還賦予持有人在一定期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為公司股票的權(quán)利,，這是其與普通債券的一個(gè)主要區(qū)別,。
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