如何理解底限票面利率和上限發(fā)行價(jià)格
1.如何理解求出的票面利率是底線
2.如何理解求出的發(fā)行價(jià)格是上限，還有此處為啥是用9%
問題來源：
【思考】如何調(diào)整發(fā)行價(jià)格或票面利率,？
設(shè)新的票面利率為X
1000=1000X×（P/A，10%,，10）+1000×（P/F,，10%，10）+20×（18.78-15）×（P/F,，10%,，5）
解出的X為底限，票面利率要高于X
設(shè)新的發(fā)行價(jià)格為Y
Y=1000×9%×（P/A,，10%,，10）+1000×（P/F，10%,，10）+20×（18.78-15）×（P/F,，10%,，5）
解出的Y為上限，發(fā)行價(jià)格應(yīng)該低于Y
鄭老師
2022-02-18 10:31:12 940人瀏覽
勤奮刻苦的同學(xué),，您好：
1.附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本必須處在債務(wù)市場利率和稅前普通股成本之間,，才可以被發(fā)行人和投資人同時(shí)接受。
這里使用等風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場利率10%,，求票面利率,，使用的這10%是附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本的最低要求，所以求出的票面利率也是最低要求,，也就是底限,。由于折現(xiàn)時(shí)，折現(xiàn)率在分母上,，折現(xiàn)率越大,，折現(xiàn)的現(xiàn)值越小。要想使等式成立,，折現(xiàn)率大于10%的時(shí)候,，分子的現(xiàn)金流，這里的變量是票面利息,，也要大于折現(xiàn)率為10%的票面利息,，也就是票面利率要大于使用10%求出的票面利率X。
2.求發(fā)行價(jià)格上限時(shí),，是其他因素不變,，所以此時(shí)票面利率就是題目中的票面利率9%。
求發(fā)行價(jià)格上限時(shí),，由于未來現(xiàn)金流是確定的,，要想求發(fā)行價(jià)格的上限，就是使用最低的折現(xiàn)率,，也就是等風(fēng)險(xiǎn)普通債券市場利率10%,，此時(shí)計(jì)算出來的現(xiàn)值就是最高的發(fā)行價(jià)格，也就是發(fā)行價(jià)格的上限,。
每個(gè)努力學(xué)習(xí)的小天使都會(huì)有收獲的,，加油！
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