經(jīng)營營運資本周轉(zhuǎn)率與凈經(jīng)營長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相加為何等于60%？
老師,，沒看懂計算凈經(jīng)營資產(chǎn)占營業(yè)收入比例是1/10+1/2=60%呢,？為什么這么算呢？
問題來源：
甲公司是一家醫(yī)療行業(yè)投資機構(gòu),，擬對乙醫(yī)院進行投資,。乙醫(yī)院是一家盈利性門診醫(yī)院，其營業(yè)收入為門診收入,，營業(yè)成本包括醫(yī)生及護士薪酬,、藥品材料成本等。近年來乙醫(yī)院發(fā)展態(tài)勢良好,，甲公司擬于2020年收購其100%股權(quán),。目前甲公司已完成該項目的可行性分析，擬采用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計乙醫(yī)院價值,。相關(guān)資料如下：
（1）乙醫(yī)院2018～2020年主要財務報表數(shù)據(jù)如下：
乙醫(yī)院近三年的經(jīng)營營運資本及凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況如下：
2020年12月31日,，乙醫(yī)院長期借款賬面價值8000萬元，合同年利率6%,，每年末付息,；無金融資產(chǎn)及其他金融負債。
（2）甲公司預測,，乙醫(yī)院2021～2022年門診量將在2020年基礎(chǔ)上每年增長6%,，2023年以及以后年度門診量保持2022年水平不變；2021～2022年單位門診費將在2020年基礎(chǔ)上每年增長5%,，2023年及以后年度將按照3%穩(wěn)定增長,。營業(yè)成本及管理費用占營業(yè)收入的比例、經(jīng)營營運資本周轉(zhuǎn)率,、凈經(jīng)營長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將保持2018～2020年算術(shù)平均水平不變,。所有現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。
（3）2020年資本市場相關(guān)信息如下：
乙醫(yī)院可比上市公司信息如下：
（4）假設長期借款市場利率等于合同利率,。平均風險股票報酬率10.65%,。企業(yè)所得稅稅率25%。
要求：
（1）假設以可比上市公司β資產(chǎn)的平均值作為乙醫(yī)院的β資產(chǎn),，以可比上市公司資本結(jié)構(gòu)的平均值作為乙醫(yī)院的目標資本結(jié)構(gòu)（凈負債/股東權(quán)益）,，計算乙醫(yī)院的股權(quán)資本成本、加權(quán)平均資本成本,。
β權(quán)益=1×［1+80%×（1-25%）］=1.6
應選擇10年期政府債券到期收益率作為無風險利率，所以無風險利率=4.4%,，乙醫(yī)院的股權(quán)資本成本=4.4%+1.6×（10.65%-4.4%）=14.4%
加權(quán)平均資本成本=6%×（1-25%）×80%/（80%+100%）+14.4%×100%/（80%+100%）=10%
（2）預測2021年及以后年度乙醫(yī)院凈經(jīng)營資產(chǎn)占營業(yè)收入的比例,、稅后經(jīng)營凈利率。
2021年及以后年度經(jīng)營營運資本周轉(zhuǎn)率=（9+11+10）/3=10（次）
2021年及以后年度凈經(jīng)營長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=（1.9+2+2.1）/3=2（次）
2021年及以后年度凈經(jīng)營資產(chǎn)占營業(yè)收入的比例=1/10+1/2=60%
2021年及以后年度營業(yè)成本及管理費用占營業(yè)收入的比例=［（19000+2280）/26600+（21000+2700）/30000+（24000+3216）/33600］/3=80%
2021年及以后年度稅后經(jīng)營凈利率=（1-80%）×（1-25%）=15%
（3）基于上述結(jié)果,，計算2021～2023年乙醫(yī)院實體現(xiàn)金流量,，并采用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法，估計2020年末乙醫(yī)院實體價值（計算過程和結(jié)果填入下方表格中）,。
林老師
2021-07-17 19:20:55 4209人瀏覽
經(jīng)營營運資本周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/經(jīng)營營運資本
凈經(jīng)營長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/凈經(jīng)營長期資產(chǎn)
1/經(jīng)營營運資本周轉(zhuǎn)率+1/凈經(jīng)營長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=經(jīng)營營運資本/營業(yè)收入+凈經(jīng)營長期資產(chǎn)/營業(yè)收入=凈經(jīng)營資產(chǎn)/營業(yè)收入（即凈經(jīng)營資產(chǎn)占收入的比例）=1/10+1/2=60%,。
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