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可持續(xù)增長(zhǎng)率等于哪些增長(zhǎng)率？

如題,，可持續(xù)增長(zhǎng)率等于哪些增長(zhǎng)率

債券的到期收益率附認(rèn)股權(quán)證債券的籌資成本 2019-08-23 07:12:39

問題來源：

甲公司為擴(kuò)大產(chǎn)能，擬平價(jià)發(fā)行分離型附認(rèn)股權(quán)證債券進(jìn)行籌資,。方案如下：債券每份面值1000元,，期限5年，票面利率5%,，每年付息一次,；同時(shí)附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證在債券發(fā)行3年后到期,，到期時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可按11元的價(jià)格購(gòu)買1股甲公司普通股票,。
甲公司目前有發(fā)行在外的普通債券，5年后到期,，每份面值1000元,，票面利率6%，每年付息一次,，每份市價(jià)1020元（剛剛支付過最近一期利息）,。
公司目前處于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定增長(zhǎng)期，可持續(xù)增長(zhǎng)率5%,。普通股每股市價(jià)10元,。
公司的企業(yè)所得稅稅率25%。
要求：

（1）計(jì)算公司普通債券的稅前資本成本,。

假設(shè)公司普通債券的稅前資本成本為r_d,，則：

1000×6%×（P/A，r_d,，5）+1000×（P/F,，r_d，5）=1020

當(dāng)r_d=5%時(shí)，1000×6%×（P/A,，5%,，5）+1000×（P/F，5%,，5）=60×4.3295+1000×0.7835=1043.27（元）

當(dāng)r_d=6%時(shí),，1000×6%×（P/A，6%,，5）+1000×（P/F,，6%，5）=1000（元）

（rd-5%）/（6%-5%）=（1020-1043.27）/（1000-1043.27）

解得：r_d=5.54%

（2）計(jì)算該分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本,。

三年后公司普通股每股市價(jià)=10×（1+5%）³=11.58（元）

假設(shè)該分離型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本為i,，則：

1000=1000×5%×（P/A，i,，5）+（11.58-11）×20×（P/F,，i，3）+1000×（P/F,，i,，5）

當(dāng)i=5%時(shí)，1000×5%×（P/A,，5%,，5）+（11.58-11）×20×（P/F，5%,，3）+1000×（P/F,，5%，5）=50×4.3295+0.58×20×0.8638+1000×0.7835=1010（元）

當(dāng)i=6%時(shí),，1000×5%×（P/A，6%,，5）+（11.58-11）×20×（P/F,，6%，3）+1000×（P/F,，6%,，5）=50×4.2124+0.58×20×0.8396+1000×0.7473=967.66（元）

（i-5%）/（6%-5%）=（1000-1010）/（967.66-1010）

解得：i=5.24%

（3）判斷籌資方案是否合理，并說明理由,；如果不合理,，給出調(diào)整建議。（2017年試卷Ⅱ）

因?yàn)樵摲蛛x型附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本5.24%小于公司普通債券的稅前資本成本5.54%,，所以該籌資方案不合理,。
調(diào)整建議：可以提高票面利率、降低執(zhí)行價(jià)格等。

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楊老師

2019-08-23 07:34:54 4774人瀏覽

哈嘍,！努力學(xué)習(xí)的小天使：

在企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)的情況下,，可持續(xù)增長(zhǎng)率=股利增長(zhǎng)率=股價(jià)增長(zhǎng)率=所有者權(quán)益增長(zhǎng)率=負(fù)債增長(zhǎng)率=資產(chǎn)增長(zhǎng)率=凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率=利潤(rùn)留存增長(zhǎng)率=銷售增長(zhǎng)率
您再理解一下，在學(xué)習(xí)的過程中如果哪里不理解請(qǐng)您隨時(shí)提出來,，老師和您一起努力,。

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