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第9年轉(zhuǎn)換債券的贖回價格是多少,？

老師，題目可轉(zhuǎn)換債券期限為10年,，并未說第9年末轉(zhuǎn)換,，為什么我們計算的時候確認(rèn)稅前資本成本用9年核算

可轉(zhuǎn)換債券的籌資成本 2019-10-11 10:14:07

問題來源：

A公司是一個高速成長的公司,，目前股價15元/股，每股股利為1.43元,，假設(shè)預(yù)期增長率5%,。
現(xiàn)在急需籌集債務(wù)資金5000萬元,，準(zhǔn)備發(fā)行10年期的公司債券。投資銀行認(rèn)為,，目前長期公司債券的市場利率為7%,，A公司風(fēng)險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握,。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)系后，投資銀行建議按面值發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資,，債券面值為每份1000元,，期限10年,，票面利率設(shè)定為4%,，轉(zhuǎn)換價格為20元，不可贖回期為9年,，第9年年末可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格為1060元。
要求：

（1）確定發(fā)行日每份純債券的價值和可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換權(quán)的價格,。

發(fā)行日每份純債券的價值=1000×4%×（P/A,，7%,，10）+1000×（P/F，7%,，10）=40×7.0236+1000×0.5083=789.24（元）
可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換權(quán)的價格=1000-789.24=210.76（元）

（2）計算第9年年末該可轉(zhuǎn)換債券的底線價值,。

轉(zhuǎn)換比率=面值/轉(zhuǎn)換價格=1000/20=50（股）
第9年年末轉(zhuǎn)換價值=股價×轉(zhuǎn)換比率=15×（1+5%）9×50=1163.50（元）
第9年年末純債券價值=未來各期利息現(xiàn)值+到期本金現(xiàn)值=（1000+1000×4%）/（1+7%）=971.96（元）
第9年年末底線價值=1163.50元

（3）計算該可轉(zhuǎn)換債券的稅前籌資成本,。

設(shè)稅前籌資成本為K，則有：1000=1000×4%×（P/A,，K，9）+1163.50×（P/F,，K,，9）

設(shè)K=5%,，40×（P/A,，5%,，9）+1163.50×（P/F，5%,，9）=1034.30（元）

設(shè)K=6%，40×（P/A,，6%,，9）+1163.50×（P/F，6%,，9）=960.74（元）

利用內(nèi)插法，可得=

稅前籌資成本K=5.47%

（4）判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行,，若不可行,，確定此債券的票面利率最低應(yīng)設(shè)為多高，才會對投資人有吸引力,。

它的稅前資本成本低于普通債券的市場利率（7%）,，對投資人沒有吸引力。該方案不可行,，需要修改。
若票面利率為i,，則：
1000=1000×i×（P/A,，7%,，9）+1163.50×（P/F，7%,，9）
1000=1000×i×6.5152+1163.50×0.5439
i=5.64%
票面利率至少調(diào)整為5.64%,，對投資人才會有吸引力,。

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