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計算凈現(xiàn)值中304為什么要乘以（P/F,，12%，5）,？

請問老師第2小問的凈現(xiàn)值為什么304?完（P/A.12%.3）之后還要?（P/F.12%.5）呢

互斥項目的優(yōu)選問題投資項目現(xiàn)金流量的估計方法 2020-09-20 15:19:51

問題來源：

甲汽車租賃公司擬購置一批新車用于出租,，現(xiàn)有兩種投資方案,，相關(guān)信息如下：
方案一：購買中檔轎車100輛，每輛車價格10萬元,，另需支付車輛價格10%的購置相關(guān)稅費，每年平均出租300天,，日均租金150元/輛,，車輛預(yù)計使用年限8年,，8年后變現(xiàn)價值為0，前5年每年維護(hù)費2000元/輛,，后3年每年維護(hù)費3000元/輛,，車輛使用期間每年保險費3500元/輛，其他稅費500元/輛,。每年增加付現(xiàn)固定運營成本20.5萬元。
方案二：購買大型客車20輛,，每輛車價格50萬元，另需支付車輛價格10%的購置相關(guān)稅費,。每年平均出租250天，日均租金840元/輛,。車輛可使用年限10年,，10年后變現(xiàn)價值為0,。前6年每年維護(hù)費5000元/輛，后4年每年維護(hù)費10000元/輛,。車輛使用期間每年保險費30000元/輛,，其他稅費5000元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運營成本10萬元,。
根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定,，車輛購置相關(guān)稅費計入車輛原值，采用直線法計提折舊,，無殘值。
等風(fēng)險投資必要報酬率12%,，企業(yè)所得稅稅率25%,。
假設(shè)購車相關(guān)支出發(fā)生在期初，每年現(xiàn)金流入,、現(xiàn)金流出均發(fā)生在年末,。
要求：

（1）分別估計兩個方案的現(xiàn)金流量。

方案一：
0時點現(xiàn)金流量=-100×10×（1+10%）=-1100（萬元）
折舊額=1100/8=137.5（萬元）
1～5時點現(xiàn)金流量=300×150×100/10000×（1-25%）-（2000+3500+500）×100/10000×（1-25%）-20.5×（1-25%）+137.5×25%=311.5（萬元）
6～8時點現(xiàn)金流量=300×150×100/10000×（1-25%）-（3000+3500+500）×100/10000×（1-25%）-20.5×（1-25%）+137.5×25%=304（萬元）
方案二：
0時點現(xiàn)金流量=-20×50×（1+10%）=-1100（萬元）
折舊額=1100/10=110（萬元）
1～6時點現(xiàn)金流量=250×840×20/10000×（1-25%）-（5000+30000+5000）×20/10000×（1-25%）-10×（1-25%）+110×25%=275（萬元）
7～10時點現(xiàn)金流量=250×840×20/10000×（1-25%）-（10000+30000+5000）×20/10000×（1-25%）-10×（1-25%）+110×25%=267.5（萬元）

（2）分別計算兩個方案的凈現(xiàn)值,。

方案一的凈現(xiàn)值=304×（P/A，12%,，3）×（P/F，12%,，5）+311.5×（P/A，12%,，5）-1100=437.18（萬元）
方案二的凈現(xiàn)值=267.5×（P/A，12%,，4）×（P/F,，12%，6）+275×（P/A,，12%,，6）-1100=442.24（萬元）

（3）分別計算兩個方案凈現(xiàn)值的等額年金,。

方案一的凈現(xiàn)值的等額年金=437.18/（P/A，12%,，8）=88.01（萬元）
方案二的凈現(xiàn)值的等額年金=442.24/（P/A,，12%，10）=78.27（萬元）

（4）假設(shè)兩個方案都可以無限重置,，且是互斥項目,，用等額年金法判斷甲公司應(yīng)采用哪個投資方案。（2019年卷Ⅱ）

方案一凈現(xiàn)值的等額年金大于方案二,，所以選擇方案一,。

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