【例題1·計(jì)算分析題】萬豪國際是全球首屈一指的國際酒店管理公司，其主要業(yè)務(wù)是經(jīng)營管理直屬的酒店和特許聯(lián)營的酒店,，旗下品牌包括萬豪,、J.W萬豪、萬麗,、萬怡,、萬豪居家、萬豪費(fèi)爾菲得,、萬豪唐普雷斯,、萬豪春丘,、萬豪度假俱樂部、麗思卡爾頓等,。

格林酒店集團(tuán)是一家中國領(lǐng)先的特許加盟酒店經(jīng)營管理公司,，旗下?lián)碛懈窳謻|方酒店、格美酒店,、格雅酒店,、格菲酒店、格林豪泰酒店,、格聯(lián)盟酒店,、青皮樹酒店和貝殼酒店等8個(gè)優(yōu)質(zhì)品牌及多個(gè)子品牌。

萬豪國際2019年經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額為1,685百萬美元,，改編后的其他主要財(cái)務(wù)信息見下表,。(單位：百萬美元)

要求：

（1）分析萬豪國際2019年、2019年末的短期償債能力,。

（2）在進(jìn)行短期償債能力分析時(shí),，還需要考慮哪些因素。

（3）已知格林酒店2019年的部分財(cái)務(wù)比率如下,，試比較萬豪國際與格林酒店的短期償債能力,。

【答案】（1）2019年：資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)取自年初年末平均數(shù)。

營運(yùn)資本為負(fù)數(shù),，表明萬豪國際將短期資本(流動(dòng)負(fù)債)投向長期資產(chǎn),，形成期限錯(cuò)配，財(cái)務(wù)狀況并不穩(wěn)定,，具有一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。

流動(dòng)比率修正了營運(yùn)資本不便于比較的缺點(diǎn)，隱含的假設(shè)是所有流動(dòng)資產(chǎn)都可變現(xiàn)用于償債,，且所有流動(dòng)負(fù)債都要償還,。萬豪國際流動(dòng)比率的絕對(duì)數(shù)較低，但低流動(dòng)比率并不意味著低短期償債能力,，例如預(yù)收款項(xiàng)并不需要支付現(xiàn)金償還,，因此流動(dòng)比率只是關(guān)于短期償債能力的大致估計(jì)。

速動(dòng)比率隱含的假設(shè)是所有速動(dòng)資產(chǎn)都可變現(xiàn)用于償債,，且所有流動(dòng)負(fù)債都要償還,。由于將流動(dòng)比率分子中變現(xiàn)能力較弱的資產(chǎn)剔除，可償債資產(chǎn)被定義為速動(dòng)資產(chǎn),，該指標(biāo)比流動(dòng)比率更加可靠,，影響速動(dòng)比率可靠性的重要因素是應(yīng)收款項(xiàng)的變現(xiàn)能力。和流動(dòng)比率類似，速動(dòng)比率也沒有統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),。

貨幣資金是不需要變現(xiàn)(流動(dòng)性最強(qiáng)),，可直接用于償債的資產(chǎn)，用其除以流動(dòng)負(fù)債得到現(xiàn)金比率,。萬豪國際的現(xiàn)金比率較低（提示：公司將第12章中的現(xiàn)金管理做到了極致）,。

由于真正用于還債的是現(xiàn)金，而不是存量資產(chǎn),；現(xiàn)金流量比率將存量的“可償債資產(chǎn)”換為流量的“經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額”,，修正了前者沒有考慮資產(chǎn)負(fù)債表日之后的變化以及變現(xiàn)能力等問題，這樣計(jì)算與流動(dòng)負(fù)債的比率來描述償債能力,，更具說服力,。

萬豪國際的上述財(cái)務(wù)比率均不高，一方面說明存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),；另一方面,，倘若剔除不需要對(duì)外支付現(xiàn)金的預(yù)收款項(xiàng)等金額后，財(cái)務(wù)比率將大幅好轉(zhuǎn),。

（2）可隨時(shí)動(dòng)用的銀行授信額度,、可以快速變現(xiàn)的非流動(dòng)資產(chǎn)、關(guān)于清償債務(wù)的聲譽(yù),、或有負(fù)債（例如擔(dān)保）這些因素沒有體現(xiàn)在營運(yùn)資本,、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率,、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率的計(jì)算公式中,，但卻能夠影響短期償債能力,，因此是影響短期償債能力的其他因素。

【提示】租賃也是影響短期/長期償債能力的因素,，但在新準(zhǔn)則下已經(jīng)計(jì)入財(cái)務(wù)報(bào)表,，因此是表內(nèi)因素，不是其他/表外因素,。

（3）從流動(dòng)比率,、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率,、現(xiàn)金流量比率4個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)看,，萬豪國際均大幅低于格林酒店，說明萬豪國際的短期償債能力弱于格林酒店,。

【提示】實(shí)踐中,，仍需結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)告的金額以及披露信息(即附注內(nèi)容)進(jìn)一步分析。