當(dāng)前位置: 東奧會計(jì)在線> 財會答疑> 注冊會計(jì)師 > 財管 > 答疑詳情

股價增長率如何計(jì)算,？

第三小問：第五年末的轉(zhuǎn)換價值可以＝20×（1+6%)^5×40,？為什么折現(xiàn)率用6%。

可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)股利增長模型 2019-09-12 00:55:07

問題來源：

H公司是一個高成長的公司,，目前每股價格為20元，每股股利為1元,，股利預(yù)期增長率為6%,。
公司現(xiàn)在急需籌集資金4000萬元，有以下三個備選方案：
方案1：按照目前市價增發(fā)股票200萬股,。
方案2：平價發(fā)行10年期的長期債券,。目前新發(fā)行的10年期政府債券的到期收益率為3.6%。H公司的信用級別為AAA級,，目前上市交易的AAA級公司債券有3種,。這3種公司債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下表所示：

債券發(fā)行公司	上市債券到期日	上市債券到期收益率	政府債券到期日	政府債券到期收益率
甲	2014年7月1日	6.5%	2014年6月30日	3.4%
乙	2015年9月1日	6.25%	2015年8月1日	3.05%
丙	2017年6月1日	7.5%	2017年7月1日	3.6%

方案3：平價發(fā)行10年期的可轉(zhuǎn)換債券，債券面值為每份1000元,，票面利率為5%,，每年年末付息一次。轉(zhuǎn)換價格為25元,；不可贖回期為5年,，5年后可轉(zhuǎn)換債券的贖回價格為1050元,，此后每年遞減10元,。假設(shè)等風(fēng)險普通債券的市場利率為7%。
要求：

（1）計(jì)算按方案1發(fā)行股票的資本成本,。

發(fā)行股票的資本成本=［1×（1+6%）］/20+6%=11.3%

（2）計(jì)算按方案2發(fā)行債券的稅前資本成本,。

無風(fēng)險報酬率=3.6%

信用風(fēng)險補(bǔ)償率=［（6.5%-3.4%）+（6.25%-3.05%）+（7.5%-3.6%）］/3=3.4%

稅前債務(wù)成本=3.6%+3.4%=7%

（3）根據(jù)方案3，計(jì)算第5年年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價值,，并計(jì)算按方案3發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本,。

第5年年末轉(zhuǎn)換價值=20×（F/P，6%,，5）×（1000/25）=1070.56（元）

第5年年末純債券價值=50×（P/A,，7%，5）+1000×（P/F,，7%,，5）=50×4.1002+1000×0.7130=918.01（元）

底線價值為1070.56元

1000=50×（P/A，i,，5）+1070.56×（P/F,，i,，5）

設(shè)利率為6%

50×4.2124+1070.56×0.7473=1010.65（元）

設(shè)利率為7%

50×4.1002+1070.56×0.7130=968.32（元）

解得：i=6.25%

（4）判斷方案3是否可行并解釋原因。如方案3不可行,，請?zhí)岢鋈N可行的具體修改建議（例如：票面利率至少提高到多少,，方案才是可行的，假定修改后的票面利率需為整數(shù),。修改發(fā)行方案時,，債券的面值、期限,、付息方式均不能改變,，不可贖回期的改變以年為最小單位，贖回價格的確定方式不變）,。（★★★）

由于稅前資本成本小于等風(fēng)險普通債券市場利率,，因此投資人不接受，不可行,。

修改方案1：提高票面利率至i

1000=1000×i×（P/A,，7%，5）+1070.56×（P/F,，7%,，5）

i=6%

票面利率至少提高到6%，方案才可行,。

修改方案2：降低轉(zhuǎn)換價格X

1000=1000×5%×（P/A,，7%，5）+20×（1+6%）5×（1000/X）×（P/F,，7%,，5）

X=24（元），轉(zhuǎn)換價格至少降到24元,，方案才可行,。

修改方案3：修改不可贖回期n

1000=1000×5%×（P/A，7%,，n）+20×（1+6%）n×（1000/25）×（P/F,，7%，n）

設(shè)期數(shù)為6

50×4.7665+20×（1+6%）6×40×0.6663=994.45（元）

設(shè)期數(shù)為7

50×5.3893+20×（1+6%）7×40×0.6227=1018.51（元）

因此不可贖回期應(yīng)調(diào)為7年及以上,。

查看完整問題

樊老師

2019-09-12 07:54:58 1764人瀏覽

哈嘍,！努力學(xué)習(xí)的小天使：

可以的。這里股價增長率是等于股利增長率6%的

根據(jù)固定增長股利模型可知：

當(dāng)前股價P₀＝D₁/（R-g）＝D₀×（1＋g）/（R-g）

一年后股價P₁＝D₂/（R-g）＝D₁×（1＋g）/（R-g）

所以：

股價增長率＝（P₁－P₀）/P₀＝[D₁×（1＋g）/（R-g）－D₀×（1＋g）/（R-g）]/[D₀×（1＋g）/（R-g）]

＝（D₁－D₀）/D₀

＝[D₀×（1＋g）－D₀]/D₀

＝g

由此可知：固定股利增長率中的g,，可解釋為股價增長率,。

每個努力學(xué)習(xí)的小天使都會有收獲的，加油！

有幫助(4) 答案有問題,？

相關(guān)答疑

內(nèi)含增長率如何計(jì)算及公式推導(dǎo)
內(nèi)含增長率的測算

2021-09-23
資本利得率=股利增長率=股價增長率,？
普通股的期望報酬率

2021-07-20
股利增長率等于股價增長率的推導(dǎo)
期權(quán)的投資策略

2020-07-11
如何計(jì)算股價的上行和下行概率？
金融期權(quán)價值的評估方法

2020-07-02
股價平均法計(jì)算方式是什么,？
可持續(xù)增長率的測算

2019-09-27

您可能感興趣的CPA試題

CPA相關(guān)知識專題

產(chǎn)品生命周期四個階段

輔導(dǎo)課程

輔導(dǎo)圖書

注冊會計(jì)師

股價增長率如何計(jì)算,？

問題來源：

熱門答疑

熱門知識點(diǎn)

輔導(dǎo)課程

輔導(dǎo)圖書