股票市場(chǎng)價(jià)值如何計(jì)算
股票市場(chǎng)價(jià)值為什么=凈利潤(rùn)/權(quán)益資本成本
問題來源：
某公司息稅前利潤(rùn)為600萬元,，且未來保持不變,，公司適用的所得稅稅率為25%,，公司目前總資本為2000萬元,，其中80%由普通股資本構(gòu)成,，股票賬面價(jià)值為1600萬元,，20%由債務(wù)資本構(gòu)成，長(zhǎng)期債務(wù)利息率等于債務(wù)稅前資本成本,，債務(wù)賬面價(jià)值為400萬元,，假設(shè)債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致，且不存在優(yōu)先股,，凈利潤(rùn)全部用來發(fā)放股利,。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的辦法予以調(diào)整,。經(jīng)咨詢調(diào)查,，目前債務(wù)利息率和權(quán)益資本成本的情況見表1：
表1 債務(wù)利息率與權(quán)益資本成本
|
債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（萬元） |
債務(wù)利息率 |
股票的β系數(shù) |
無風(fēng)險(xiǎn)利率 |
平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要報(bào)酬率 |
權(quán)益資本成本 |
|
400 |
8% |
1.2 |
6% |
16% |
A |
|
600 |
10% |
1.42 |
6% |
B |
20.2% |
|
800 |
12% |
1.6 |
C |
16% |
22% |
|
1000 |
14% |
D |
6% |
16% |
26% |
（1）填寫表1中用字母表示的空格。
根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：
A=6%+1.2×（16%-6%）=18%
20.2%=6%+1.42×（B-6%）,，得：B=16%
22%=C+1.6×（16%-C）,，得：C=6%
D=
=2
（2）填寫表2公司市場(chǎng)價(jià)值與加權(quán)平均資本成本（以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重）中用字母表示的空格。
表2 公司市場(chǎng)價(jià)值與加權(quán)平均資本成本
|
債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（萬元） |
股票市場(chǎng)價(jià)值（萬元） |
市凈率 |
公司市場(chǎng)總價(jià)值（萬元） |
債務(wù)資本比重 |
權(quán)益資本比重 |
債務(wù)資本成本 |
權(quán)益資本成本 |
加權(quán)平均資本成本 |
|
400 |
E |
1.4792 |
F |
14.46% |
85.54% |
G |
H |
I |
|
600 |
2004.95 |
J |
2604.95 |
23.03% |
76.97% |
7.5% |
20.2% |
17.28% |
|
800 |
1718.18 |
1.4318 |
2518.18 |
31.77% |
68.23% |
9% |
22% |
17.87% |
|
1000 |
K |
1.3269 |
L |
M |
N |
O |
P |
Q |
表2 公司市場(chǎng)價(jià)值與加權(quán)平均資本成本
|
債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（萬元） |
股票市場(chǎng)價(jià)值（萬元） |
市凈率 |
公司市場(chǎng)總價(jià)值（萬元） |
債務(wù)資本比重 |
權(quán)益資本比重 |
債務(wù)資本成本 |
權(quán)益資本成本 |
加權(quán)平均資本成本 |
|
400 |
E=2366.67 |
1.4792 |
F=2766.67 |
14.46% |
85.54% |
G=6% |
H=18% |
I=16.26% |
|
600 |
2004.95 |
J=1.4321 |
2604.95 |
23.03% |
76.97% |
7.5% |
20.2% |
17.28% |
|
800 |
1718.18 |
1.4318 |
2518.18 |
31.77% |
68.23% |
9% |
22% |
17.87% |
|
1000 |
K=1326.92 |
1.3269 |
L=2326.92 |
M=42.98% |
N=57.02% |
O=10.5% |
P=26% |
Q=19.34% |
E=凈利潤(rùn)/權(quán)益資本成本=（600-400×8%）×（1-25%）/18%=2366.67（萬元）
F=400+2366.67=2766.67（萬元）
G=8%×（1-25%）=6%
H=A=18%
I=6%×14.46%+18%×85.54%=16.26%
J=2004.95/（2000-600）=1.4321
K=（600-1000×14%）×（1-25%）/26%=1326.92（萬元）
L=1326.92+1000=2326.92（萬元）
M=1000/2326.92=42.98%
N=1326.92/2326.92=57.02%
O=14%×（1-25%）=10.5%
P=26%
Q=10.5%×42.98%+26%×57.02%=19.34%
（3）根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果,，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),。（★★★）
由于債務(wù)資本為400萬元時(shí)，公司價(jià)值最大即市凈率最高,，同時(shí)加權(quán)平均資本成本最低,，所以目前的結(jié)構(gòu)為公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)，不應(yīng)調(diào)整,。
林老師
2019-10-02 17:01:55 2460人瀏覽
此種方法是假設(shè)股利支付率為1，即產(chǎn)生全部?jī)衾麧?rùn)均發(fā)放給股東,，則凈利潤(rùn)為股東獲得的收益,，并且假設(shè)未來的收益不發(fā)生變化，即每年股東均可按照本年凈利潤(rùn)獲得收益,，股權(quán)價(jià)值是未來獲得的收益的現(xiàn)值合計(jì),，每期的固定相等的凈利潤(rùn)構(gòu)成了永續(xù)年金，現(xiàn)值即股權(quán)價(jià)值=凈利潤(rùn)/股權(quán)資本成本,。
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