三,、計(jì)算分析題

1.A公司是一家生產(chǎn)加工企業(yè)，公司適用所得稅稅率25%,，其他資料如下：

資料一：A公司2020年利潤(rùn)表主要項(xiàng)目如下：

資料二：A公司在2021年計(jì)劃推出一款新產(chǎn)品,，生產(chǎn)所需要的設(shè)備可以使用原設(shè)備也可以購置新設(shè)備，相關(guān)資料如表所示：

假設(shè)A公司要求的最低報(bào)酬率為10%。

資料三：若購置新設(shè)備,，為了滿足購置新設(shè)備的資金需求，A公司設(shè)計(jì)了兩個(gè)籌資方案,，

第一個(gè)方案是向銀行借款籌集資金1000萬元,，年利率為8%,同時(shí)發(fā)行優(yōu)先股籌集200萬元，股息率10%;第二個(gè)方案是發(fā)行普通股100萬股,，每股發(fā)行價(jià)12元，A公司2020年年末普通股股數(shù)為200萬股,。

資料四：若生產(chǎn)該新產(chǎn)品需要利用一種零件，每年生產(chǎn)新產(chǎn)品需要零件2000件,，外購成本每件100元,，企業(yè)已有的生產(chǎn)車間有能力制造這種零件，自制零件的單位相關(guān)成本資料如下表所示：

如果公司現(xiàn)在具備足夠的剩余生產(chǎn)能力，但剩余生產(chǎn)能力可以轉(zhuǎn)移用于加工其他產(chǎn)品，每年可以節(jié)約外購成本35000元,。

要求：

（1）根據(jù)資料二,，計(jì)算繼續(xù)使用舊設(shè)備和購置新設(shè)備的平均年成本,，并替公司進(jìn)行決策。

（2）根據(jù)資料一和資料三,，計(jì)算兩個(gè)籌資方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn),。

（3）根據(jù)資料四,，判斷公司應(yīng)選擇外購零部件還是自制零部件。

【答案】（1）購置新設(shè)備：

年稅后付現(xiàn)成本=220×（1-25%）=165（萬元）

每年折舊抵稅=180×25%=45（萬元）

殘值變現(xiàn)收入=200（萬元）

殘值凈收益納稅=（200-120）×25%=20（萬元）

第1-6年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=-165+45=-120（萬元）

平均年成本=[1200-（200-20）×（P/F,，10%，6）]÷（P/A,，10%,，6）+120=372.2（萬元）

繼續(xù)使用舊設(shè)備：

目前賬面價(jià)值=1000-150×2=700（萬元）

目前報(bào)廢損失=700-600=100（萬元）

報(bào)廢損失抵稅=100×25%=25（萬元）

NCF₀=-600-25=-625（萬元）

第1-4年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量=-400×（1-25%）+150×25%=-262.5（萬元）

終結(jié)期現(xiàn)金流=200-（200-100）×25%=175（萬元）

平均年成本=[625-175×（P/F,，10%，4）]÷（P/A,，10%，4）+262.5=421.96（萬元）

因?yàn)槔^續(xù)使用舊設(shè)備的平均年成本421.96萬元＞購置新設(shè)備的平均年成本372.2萬元,，所以應(yīng)該購買新設(shè)備,。

（2）設(shè)每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為EBIT

則：[（EBIT-500-1000×8%）×（1-25%）-20]÷200=[（EBIT-500）×（1-25%）]÷300

解得：EBIT=820（萬元）

【知識(shí)點(diǎn)】資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法

（3）自制相關(guān)成本=（45+25+10）×2000+35000=195000（元）

外購相關(guān)總成本=2000×100=200000（元）

自制成本低于外購,，應(yīng)選擇自制。