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每股收益無(wú)差別點(diǎn)簡(jiǎn)易計(jì)算方法

(1)(2)(3)用大利息*大股數(shù)-小利息*小股數(shù)/(大股數(shù)-小股數(shù))分別怎么計(jì)算,,考試可以用簡(jiǎn)易辦法嗎

資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法 2020-08-16 08:42:26

問(wèn)題來(lái)源:

 

第九章 資本結(jié)構(gòu)

 

【考點(diǎn)一】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定

每股收益無(wú)差別點(diǎn)法

【例題·計(jì)算題】光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為:總資本1000萬(wàn)元,,其中債務(wù)資本400萬(wàn)元(年利息40萬(wàn)元),;普通股資本600萬(wàn)元(600萬(wàn)股,面值1元,市價(jià)5元),。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模,,需要追加籌資800萬(wàn)元,所得稅稅率20%,,不考慮籌資費(fèi)用因素,。有三種籌資方案:

甲方案:增發(fā)普通股200萬(wàn)股,每股發(fā)行價(jià)3元,;同時(shí)向銀行借款200萬(wàn)元,,利率保持原來(lái)的10%

乙方案:增發(fā)普通股100萬(wàn)股,,每股發(fā)行價(jià)3元,;同時(shí)平價(jià)發(fā)行5萬(wàn)股,面值為100元的優(yōu)先股,,股息率7.2%,。

丙方案:不增發(fā)普通股,溢價(jià)發(fā)行600萬(wàn)元面值為400萬(wàn)元的公司債券,,票面利率15%,;由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制,需要補(bǔ)充向銀行借款200萬(wàn)元,,利率10%,。

要求:

1)計(jì)算甲、乙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn),;

2)計(jì)算乙,、丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn);

3)計(jì)算甲,、丙方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn),;

4)根據(jù)以上資料,對(duì)三個(gè)籌資方案進(jìn)行選擇,。

【答案】

1)甲,、乙方案的比較

得:=260(萬(wàn)元)

2)乙、丙方案的比較

得:=330(萬(wàn)元)

3)甲,、丙方案的比較

無(wú)差別點(diǎn)的EBIT=800×120-600×60/800-600=300(萬(wàn)元)

4)決策

籌資方案兩兩比較時(shí),,產(chǎn)生了三個(gè)籌資分界點(diǎn),企業(yè)EBIT預(yù)期為260萬(wàn)元以下時(shí),,應(yīng)當(dāng)采用甲籌資方案,;EBIT預(yù)期為260330萬(wàn)元之間時(shí),應(yīng)當(dāng)采用乙籌資方案,;EBIT預(yù)期為330萬(wàn)元以上時(shí),,應(yīng)當(dāng)采用丙籌資方案。

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田老師

2020-08-16 09:23:56 10177人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué),您好:

考試可以用簡(jiǎn)便方法:

比如甲乙方案:

大股數(shù)=600+200=800,;小股數(shù)=600+100=700

大利息=40+36/0.8=85,;小利息=40+20=60

每股收益無(wú)差別點(diǎn)EBIT=(85*800-700*60)/(800-700)=260

乙丙方案:

大股數(shù)=600+100=700,小股數(shù)=600

大利息=40+80=120,,小利息=40+36/(1-20%)=85

每股收益無(wú)差別點(diǎn)EBIT=(120*700-85*600)/(700-600)=330

您再理解一下,,如有其他疑問(wèn)歡迎繼續(xù)交流,加油,!
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