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每股收益無差別點(diǎn)簡易計(jì)算方法

（1）（2）（3）用大利息*大股數(shù)-小利息*小股數(shù)/（大股數(shù)-小股數(shù)）分別怎么計(jì)算,，考試可以用簡易辦法嗎

資本結(jié)構(gòu)決策的分析方法 2020-08-16 08:42:26

問題來源：

 

第九章　資本結(jié)構(gòu)

 

【考點(diǎn)一】最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的確定

每股收益無差別點(diǎn)法

【例題·計(jì)算題】光華公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本1000萬元，其中債務(wù)資本400萬元（年利息40萬元）,；普通股資本600萬元（600萬股,，面值1元,，市價5元）,。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,，需要追加籌資800萬元，所得稅稅率20%,，不考慮籌資費(fèi)用因素,。有三種籌資方案：

甲方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價3元,；同時向銀行借款200萬元,，利率保持原來的10%。

乙方案：增發(fā)普通股100萬股,，每股發(fā)行價3元,；同時平價發(fā)行5萬股，面值為100元的優(yōu)先股,，股息率7.2%,。

丙方案：不增發(fā)普通股，溢價發(fā)行600萬元面值為400萬元的公司債券,，票面利率15%,；由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充向銀行借款200萬元,，利率10%,。

要求：

（1）計(jì)算甲,、乙方案的每股收益無差別點(diǎn)；

（2）計(jì)算乙,、丙方案的每股收益無差別點(diǎn),；

（3）計(jì)算甲、丙方案的每股收益無差別點(diǎn),；

（4）根據(jù)以上資料,，對三個籌資方案進(jìn)行選擇。

【答案】

（1）甲,、乙方案的比較

得：=260（萬元）

（2）乙,、丙方案的比較

得：=330（萬元）

（3）甲、丙方案的比較

無差別點(diǎn)的EBIT=（800×120-600×60）/（800-600）=300（萬元）

（4）決策

籌資方案兩兩比較時,，產(chǎn)生了三個籌資分界點(diǎn),，企業(yè)EBIT預(yù)期為260萬元以下時，應(yīng)當(dāng)采用甲籌資方案,；EBIT預(yù)期為260～330萬元之間時,，應(yīng)當(dāng)采用乙籌資方案；EBIT預(yù)期為330萬元以上時,，應(yīng)當(dāng)采用丙籌資方案,。

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田老師

2020-08-16 09:23:56 10163人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

考試可以用簡便方法：

比如甲乙方案：

大股數(shù)=600+200=800,；小股數(shù)=600+100=700

大利息=40+36/0.8=85,；小利息=40+20=60

每股收益無差別點(diǎn)EBIT=（85*800-700*60）/（800-700）=260

乙丙方案：

大股數(shù)=600+100=700，小股數(shù)=600

大利息=40+80=120,，小利息=40+36/（1-20%）=85

每股收益無差別點(diǎn)EBIT=（120*700-85*600）/（700-600）=330

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