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現(xiàn)值指數(shù)是什么,？涉及哪些內(nèi)容,？

請(qǐng)問老師,，原始投資額總現(xiàn)值為什么這么算,，不太明白,？

回收期法敏感程度法 2019-09-28 18:34:01

問題來源：

甲公司是一家電器制造企業(yè)，主營業(yè)務(wù)是廚衛(wèi)家電的生產(chǎn)和銷售,，為擴(kuò)大市場(chǎng)份額,，準(zhǔn)備投產(chǎn)智能型家電產(chǎn)品（以下簡稱智能產(chǎn)品），目前相關(guān)技術(shù)研發(fā)已經(jīng)完成,，正在進(jìn)行該項(xiàng)目的可行性研究,，相關(guān)資料如下：
（1）如果可行,，該項(xiàng)目擬在2019年初投產(chǎn),，預(yù)計(jì)該智能產(chǎn)品3年后（2021年末）停產(chǎn),，即項(xiàng)目預(yù)期持續(xù)3年,，智能產(chǎn)品單位售價(jià)1500元,，2019年銷售10萬臺(tái)，銷量以后每年按10%增長,，單位變動(dòng)制造成本1000元，每年付現(xiàn)固定制造費(fèi)用200萬元,，每年付現(xiàn)銷售和管理費(fèi)用占營業(yè)收入的10%,。
（2）為生產(chǎn)該智能產(chǎn)品,，需要添置一條生產(chǎn)線,，預(yù)計(jì)購置成本6000萬元，該生產(chǎn)線可在2018年末前安裝完畢,，按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限4年,，預(yù)計(jì)凈殘值率5%，采用直線法計(jì)提折舊,，預(yù)計(jì)2021年末該生產(chǎn)線的變現(xiàn)價(jià)值為1200萬元,。
（3）公司現(xiàn)有一閑置廠房對(duì)外出租,，每年末收取租金40萬元,，該廠房可用于生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，因生產(chǎn)線安裝期較短,，安裝期間租金不受影響，由于智能產(chǎn)品對(duì)當(dāng)前產(chǎn)品的替代效應(yīng),，當(dāng)前產(chǎn)品2019年銷量下降1.5萬臺(tái)，下降的銷量以后每年按10%增長,，2021年末智能產(chǎn)品停產(chǎn),，替代效應(yīng)消失,，2022年當(dāng)前產(chǎn)品銷量恢復(fù)至智能產(chǎn)品項(xiàng)目投產(chǎn)前的水平,，當(dāng)前產(chǎn)品的單位售價(jià)800元,，單位變動(dòng)成本600元,。
（4）營運(yùn)資本為營業(yè)收入的20%，智能產(chǎn)品項(xiàng)目墊支的營運(yùn)資本在各年初投入,，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回,，減少的當(dāng)前產(chǎn)品墊支的營運(yùn)資本在各年初收回,，在智能產(chǎn)品項(xiàng)目結(jié)束時(shí)重新投入。
（5）項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本9%,，公司所得稅稅率25%，假設(shè)該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在2018年末,，營業(yè)現(xiàn)金毛流量均發(fā)生在以后各年末,。
要求：

（1）計(jì)算項(xiàng)目的初始現(xiàn)金凈流量（2018年末增量現(xiàn)金凈流量）,，2019～2021年的增量現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、折現(xiàn)回收期和現(xiàn)值指數(shù),，并判斷項(xiàng)目是否可行。（計(jì)算過程和結(jié)果填入下方表格中）

單位：萬元

項(xiàng)目	2018年末	2019年末	2020年末	2021年末













現(xiàn)金凈流量
折現(xiàn)系數(shù)（9%）
折現(xiàn)值
凈現(xiàn)值
折現(xiàn)回收期（年）
現(xiàn)值指數(shù)

單位：萬元

項(xiàng)目	2018年末	2019年末	2020年末	2021年末
智能產(chǎn)品稅后營業(yè)收入		1500×10×（1-25%）=11250	11250×（1+10%）=12375	12375×（1+10%）=13612.5
智能產(chǎn)品稅后付現(xiàn)變動(dòng)制造成本		-1000×10×（1-25%）=-7500	-7500×（1+10%）=-8250	-8250×（1+10%）=-9075
稅后付現(xiàn)固定制造費(fèi)用		-200×（1-25%）=-150	-150	-150
稅后付現(xiàn)銷售和管理費(fèi)用		-11250×10%=-1125	-12375×10%=-1237.5	-13612.5×10%=-1361.25
生產(chǎn)線購置成本	-6000
年折舊額		6000×（1-5%）/4=1425	1425	1425
年折舊額抵稅		1425×25%=356.25	356.25	356.25
生產(chǎn)線變現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)金流量				1200+（6000-1425×3-1200）×25%=1331.25
減少的稅后租金收入		-40×（1-25%）=-30	-30	-30
當(dāng)前產(chǎn)品減少的稅后營業(yè)收入		-1.5×800×（1-25%）=-900	-900×（1+10%）=-990	-990×（1+10%）=-1089
當(dāng)前產(chǎn)品減少的稅后變動(dòng)成本		1.5×600×（1-25%）=675	675×（1+10%）=742.5	742.5×（1+10%）=816.75
智能產(chǎn)品墊支的營運(yùn)資本	-1500×10×20%=-3000	-1500×10%×10×20%=-300	-1500×（1+10%）×10%×10×20%=-330	3000+300+330=3630
減少當(dāng)前產(chǎn)品墊支的營運(yùn)資本	800×1.5×20%=240	800×1.5×10%×20%=24	800×1.5×（1+10%）×10%×20%=26.4	-240-24-26.4=-290.4
現(xiàn)金凈流量	-8760	2300.25	2512.65	7751.1
折現(xiàn)系數(shù)（9%）	1	0.9174	0.8417	0.7722
折現(xiàn)值	-8760	2110.25	2114.90	5985.40
凈現(xiàn)值	1450.55
折現(xiàn)回收期（年）	2+（8760-2110.25-2114.9）/5985.4=2.76
現(xiàn)值指數(shù)	=1.16

因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0，所以項(xiàng)目可行,。

【提示】原始投資額現(xiàn)值=8760+（300-24）×0.9174+（330-26.4）×0.8417=9268.74（萬元）。

（2）為分析未來不確定性對(duì)該項(xiàng)目凈現(xiàn)值的影響,，應(yīng)用最大最小法計(jì)算單位變動(dòng)制造成本的最大值，應(yīng)用敏感程度法計(jì)算當(dāng)單位變動(dòng)制造成本上升5%時(shí),，凈現(xiàn)值對(duì)單位變動(dòng)制造成本的敏感系數(shù),。

在其他條件不變時(shí),，凈現(xiàn)值與單位變動(dòng)制造成本反向變動(dòng)，此時(shí)凈現(xiàn)值的變動(dòng)額僅由單位變動(dòng)制造成本的變動(dòng)引起,，設(shè)單位變動(dòng)制造成本的最大值為X,，則：
0-1450.55=-（X-1000）×10×（1-25%）×（P/F,，9%，1）-（X-1000）×（1+10%）×10×（1-25%）×（P/F,，9%,，2）-（X-1000）×（1+10%）×（1+10%）×10×（1-25%）×（P/F,，9%，3）
求得：X=1069.63（元）,，即單位變動(dòng)制造成本的最大值為1069.63元,。
單位變動(dòng)制造成本上升5%時(shí),，凈現(xiàn)值的變化金額=-1000×5%×10×（1-25%）×（P/F，9%,，1）-1000×5%×（1+10%）×10×（1-25%）×（P/F，9%,，2）-1000×5%×（1+10%）×（1+10%）×10×（1-25%）×（P/F,，9%，3）=-1041.61（元）
凈現(xiàn)值的變化率=-1041.61/1450.55=-71.81%
凈現(xiàn)值對(duì)單位變動(dòng)制造成本的敏感系數(shù)=-71.81%/5%=-14.36,。

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