2021年輕一第258頁綜合題1第（4）問的有關問題

2023年達到穩(wěn)定狀態(tài)，實體現(xiàn)金流量計算2020年的后續(xù)期價值,，答案給出的的D1為2024年,，如果用2023年作D1，計算的結(jié)果差距挺大的,，是不是我計算錯了,，請老師給出個計算過程

資本資產(chǎn)定價模型管理用財務報表體系 2021-04-06 16:20:07

問題來源：

甲公司是一家制造業(yè)上市公司，乙公司是一家制造業(yè)非上市公司,，兩家公司生產(chǎn)產(chǎn)品不同，且非關聯(lián)方關系,，甲公司發(fā)現(xiàn)乙公司的目標客戶多是小微企業(yè),，與甲公司的市場能有效互補,，擬于2020年末通過對乙公司原股東非公開增發(fā)新股的方式換取乙公司100%的股權以實現(xiàn)對其的收購,。目前，甲公司已完成該項目的可行性分析,，擬采用實體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計乙公司價值,。相關資料如下：

（1）乙公司成立于2017年年初,，截至目前僅運行了4年，但客戶數(shù)量增長較快,。乙公司2017～2020年主要財務報表數(shù)據(jù)如下：

乙公司貨幣資金均為經(jīng)營活動所需,，財務費用均為利息支出,。

（2）甲公司預測，乙公司2021年,、2022年營業(yè)收入分別增長20%,、12%，自2023年起進入增長率為4%的穩(wěn)定增長狀態(tài),。假設收購不影響乙公司正常運營，收購后乙公司凈經(jīng)營資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,、稅后經(jīng)營凈利率按2017～2020年的算術平均值估計,。假設所有現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末，資產(chǎn)負債表期末余額代表全年平均水平。

（3）乙公司目標資本結(jié)構（凈負債/股東權益）為2/3,。等風險債券稅前資本成本8%,；普通股β系數(shù)1.4，無風險報酬率4%,，市場組合必要報酬率9%。企業(yè)所得稅稅率25%,。

（4）甲公司非公開增發(fā)新股的發(fā)行價格按定價基準日前20個交易日公司股票均價的80%確定,。定價基準日前20個交易日相關交易信息：

定價基準日前20個交易日	累計交易金額（億元）	累計交易數(shù)量（億股）	平均收盤價（元/股）
定價基準日前20個交易日	4000	160	24

要求：

（1）編制乙公司2017年～2020年管理用資產(chǎn)負債表和利潤表（結(jié)果填入下方表格中,，不用列出計算過程）。

單位：萬元

管理用財務報表項目	2017年	2018年	2019年	2020年
凈經(jīng)營資產(chǎn)	980-180=800	1200-200=1000	1430-280=1150	1737.5-300=1437.5
凈負債	220	300	420	600
股東權益	580	700	730	837.5
稅后經(jīng)營凈利潤	600	621	966	1104
稅后利息費用	16×（1-25%）=12	15	21	30
凈利潤	588	606	945	1074