分類

表現(xiàn)

含義

具體表現(xiàn)

違背忠實義務(wù)

占用公司資源

直接占用資源

指終極股東直接從公司將利益輸送給自己

①直接借款,、利用控制的上市子公司借款、代墊費用,、代償債務(wù),、代發(fā)工資,、利用上市子公司為終極股東違規(guī)擔(dān)保,、虛假出資。預(yù)付賬款也是終極股東及其他關(guān)聯(lián)方占用公司資金的途徑之一

【案例】上市公司新大洲,，2018年度向其實際控制人控制的企業(yè)共預(yù)付采購款7.5億元,，因部分預(yù)付賬款不具有商業(yè)實質(zhì)，形成期末非經(jīng)營性資金占用4.79億元

②終極股東占用上市子公司商標(biāo),、品牌,、專利等無形資產(chǎn)以及搶占上市子公司的商業(yè)機會等行為也屬于直接的利益輸送

【案例】張裕集團于2009年注冊了愛斐堡、黃金冰谷等商標(biāo),，上述商標(biāo)由上市子公司張裕A在生產(chǎn)過程中創(chuàng)立,，完全有條件由上市公司進行注冊，但仍由控股股東張裕集團注冊后特許給張裕A使用,，并由張裕集團收取銷售收入2%的商標(biāo)使用費,，此舉侵害了上市公司中小股東利益

關(guān)聯(lián)性交易

分為商品服務(wù)交易、資產(chǎn)租用和交易,、費用分?jǐn)?/span>

①商品服務(wù)交易,。終極股東經(jīng)常以高于市場價格向上市子公司銷售商品和提供服務(wù)，并以低于市場價格向上市子公司購買商品和服務(wù),，利用價格的“低進高出”來轉(zhuǎn)移利潤,、進行利益輸送

②資產(chǎn)租用和交易。資產(chǎn)租用和交易與商品服務(wù)交易很相似,，僅僅是標(biāo)的物不同,。租用和交易的資產(chǎn)有房屋、土地使用權(quán),、機器設(shè)備,、商標(biāo)和專利等無形資產(chǎn)

③費用分?jǐn)?/span>?？毓傻慕K極股東常常利用費用分?jǐn)倧纳鲜凶庸精@取利益,，進行“隧道挖掘”。另外,，終極股東自己或者派人到上市子公司擔(dān)任董事,、監(jiān)事和高管等職位后，將相關(guān)的高額薪酬,、獎金,、在職消費等費用分?jǐn)偟缴鲜凶庸荆@樣終極股東就變相地從上市子公司進行了利益輸送

【案例】Z上市子公司人力資源部繳納的勞動保險中包括控股股東及其關(guān)聯(lián)公司人員的保險

掠奪性財務(wù)活動

分為掠奪性融資,、內(nèi)幕交易、掠奪性資本運作和超額股利等

①掠奪性融資,。一些上市公司控股股東通過財務(wù)作假騙取融資資格,、虛假包裝以及過度融資的行為,，損害外部中小投資者利益。另外,，利用上市子公司向終極股東低價定向增發(fā)股票也屬于掠奪性融資行為

②內(nèi)幕交易,。終極股東經(jīng)常利用信息優(yōu)勢，利用所知悉,、尚未公開的可能影響證券市場價格的重大信息來進行內(nèi)幕交易,，謀取不當(dāng)利益

【案例】甲公司的終極股東利用未公開的利好內(nèi)幕信息提前低價購入上市公司股票，然后再高價出售并從中獲利

③掠奪性資本運作,。經(jīng)常由上市子公司高價收購終極股東持有的其他公司股權(quán),，造成上市子公司的利益流向了終極股東

【案例】在近日終止的上市公司通策醫(yī)療50.5億元收購海駿科技一案中，收購標(biāo)的預(yù)估增值率高達(dá)427.19%,。標(biāo)的資產(chǎn)與通策醫(yī)療受同一實際控制人控制,，換言之，實際控制人計劃以高價把自己的資產(chǎn)轉(zhuǎn)入上市公司

④超額股利,。以終極股東需求為導(dǎo)向的股利政策操縱也是一種“隧道挖掘”行為,。實踐中也有另外一種情況，上市公司多年不進行現(xiàn)金股利分配,，使得中小股東無法獲得剩余利潤,，與此相對應(yīng)的是存在大股東高溢價轉(zhuǎn)讓控股權(quán)獲利的事實。大股東將屬于中小股東的剩余利潤強制性留存于公司,，最終成為大股東轉(zhuǎn)讓控股權(quán)時議價的籌碼,，這無疑損害了中小股東的權(quán)益