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題目中J的計算方法是什么,？

老師您好：請講一下J的計算

無稅MM理論有稅MM理論 2019-08-28 21:22:09

問題來源：

某公司息稅前利潤為600萬元,，且未來保持不變,，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資本為2000萬元，其中80%由普通股資本構(gòu)成，股票賬面價值為1600萬元,，20%由債務(wù)資本構(gòu)成，長期債務(wù)利息率等于債務(wù)稅前資本成本,，債務(wù)賬面價值為400萬元,，假設(shè)債務(wù)市場價值與其賬面價值基本一致，且不存在優(yōu)先股,，凈利潤全部用來發(fā)放股利。該公司認為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理,，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購回股票的辦法予以調(diào)整,。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息率和權(quán)益資本成本的情況見表1：

表1　債務(wù)利息率與權(quán)益資本成本

債務(wù)市場價值（萬元）	債務(wù)利息率	股票的β系數(shù)	無風(fēng)險利率	平均風(fēng)險股票的必要報酬率	權(quán)益資本成本
400	8%	1.2	6%	16%	A
600	10%	1.42	6%	B	20.2%
800	12%	1.6	C	16%	22%
1000	14%	D	6%	16%	26%

要求：

（1）填寫表1中用字母表示的空格,。

根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型：

A=6%+1.2×（16%-6%）=18%

20.2%=6%+1.42×（B-6%）,，得：B=16%

22%=C+1.6×（16%-C），得：C=6%

D==2

（2）填寫表2公司市場價值與加權(quán)平均資本成本（以市場價值為權(quán)重）中用字母表示的空格,。

表2　公司市場價值與加權(quán)平均資本成本

債務(wù)市場價值（萬元）	股票市場價值（萬元）	市凈率	公司市場總價值（萬元）	債務(wù)資本比重	權(quán)益資本比重	債務(wù)資本成本	權(quán)益資本成本	加權(quán)平均資本成本
400	E	1.4792	F	14.46%	85.54%	G	H	I
600	2004.95	J	2604.95	23.03%	76.97%	7.5%	20.2%	17.28%
800	1718.18	1.4318	2518.18	31.77%	68.23%	9%	22%	17.87%
1000	K	1.3269	L	M	N	O	P	Q

表2　公司市場價值與加權(quán)平均資本成本

債務(wù)市場價值（萬元）	股票市場價值（萬元）	市凈率	公司市場總價值（萬元）	債務(wù)資本比重	權(quán)益資本比重	債務(wù)資本成本	權(quán)益資本成本	加權(quán)平均資本成本
400	E=2366.67	1.4792	F=2766.67	14.46%	85.54%	G=6%	H=18%	I=16.26%
600	2004.95	J=1.4321	2604.95	23.03%	76.97%	7.5%	20.2%	17.28%
800	1718.18	1.4318	2518.18	31.77%	68.23%	9%	22%	17.87%
1000	K=1326.92	1.3269	L=2326.92	M=42.98%	N=57.02%	O=10.5%	P=26%	Q=19.34%