【教材例8-5】甲企業(yè)今年的每股收益是0.5元,，分配股利0.35元/股，該企業(yè)凈利潤和股利的增長率都是6%,，β值為0.75,。政府長期債券利率為7%,，股票的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率為5.5%,。

要求：

（1）該企業(yè)的本期市盈率和預(yù)期市盈率各是多少?

【解析】甲企業(yè)股利支付率=每股股利÷每股收益=0.35÷0.5=70%

甲企業(yè)股權(quán)成本=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+β×市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=7%+0.75×5.5%=11.125%

甲企業(yè)本期市盈率=股利支付率×（1+增長率）÷（股權(quán)成本-增長率）=70%×（1+6%）÷（11.125%-6%）=14.48

甲企業(yè)預(yù)期市盈率=股利支付率÷（股權(quán)成本-增長率）=70%÷（11.125%-6%）=13.66

要求：

（2）乙企業(yè)與甲企業(yè)是類似企業(yè),，今年實(shí)際凈利為1元,，根據(jù)甲企業(yè)的本期市盈率對乙企業(yè)估值，其股票價(jià)值是多少,？乙企業(yè)預(yù)期明年凈利是1.06元,，根據(jù)甲企業(yè)的預(yù)期市盈率對乙企業(yè)估價(jià)，其股票價(jià)值是多少,？

【解析】乙企業(yè)股票價(jià)值=目標(biāo)企業(yè)本期每股收益×可比企業(yè)本期市盈率=1×14.48=14.48（元/股）

乙企業(yè)股票價(jià)值=目標(biāo)企業(yè)預(yù)期每股收益×可比企業(yè)預(yù)期市盈率=1.06×13.66=14.48（元/股）

【注意】（1）如果目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期每股收益變動(dòng)與可比企業(yè)相同,，則根據(jù)本期市盈率和預(yù)期市盈率進(jìn)行估值的結(jié)果相同。

（2）在估值時(shí)目標(biāo)企業(yè)本期凈利必須要乘以可比本期市盈率,，目標(biāo)企業(yè)預(yù)期凈利必須要乘以可比企業(yè)預(yù)期市盈率,，兩者必須匹配。