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題目是不是漏了發(fā)行價(jià)格,？默認(rèn)平價(jià)發(fā)行嗎,？

這題是不是漏了發(fā)行價(jià)格??？不然怎么知道半年的名義利率和半年的實(shí)際利率的關(guān)系呢,？

稅前債務(wù)資本成本的估計(jì) 2022-06-10 11:58:38

問題來源：

甲公司擬于2014年10月發(fā)行3年期的公司債券,，債券面值為1000元,，每半年付息一次,，2017年10月到期還本,。甲公司目前沒有已上市債券，為了確定擬發(fā)行債券的票面利率,，公司決定采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本,。財(cái)務(wù)部新入職的小w進(jìn)行了以下分析及計(jì)算：
（1）收集同行業(yè)的3家公司發(fā)行的已上市債券，并分別與各自發(fā)行期限相同的已上市政府債券進(jìn)行比較,，結(jié)果如下：

（2）公司債券的平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=（3.7%+4.3%+4%）/3=4%,。
（3）使用3年期政府債券的票面利率估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率，無風(fēng)險(xiǎn)利率=4%,。
（4）稅前債務(wù)成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+公司債券的平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=4%+4%=8%,。
（5）擬發(fā)行債券的票面利率=稅后債務(wù)成本=8%×（1-25%）=6%。
要求：

（1）請(qǐng)指出小w在確定公司擬發(fā)行債券票面利率過程中的錯(cuò)誤之處,，并給出正確的做法（無須計(jì)算）,。

①使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本時(shí)，應(yīng)選擇若干信用級(jí)別與本公司相同的已上市公司債券,；小w選擇的是同行業(yè)公司發(fā)行的已上市債券,。
②計(jì)算債券平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí)，應(yīng)選擇到期日與已上市公司債券相同或相近的政府債券；小w選擇的是發(fā)行期限相同的政府債券,。
③計(jì)算債券平均信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率時(shí),，應(yīng)使用已上市公司債券的到期收益率和同期政府債券的到期收益率；小w使用的是票面利率,。
④估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率時(shí),，應(yīng)按與擬發(fā)行債券到期日相同或相近的政府債券（即5年期政府債券）的到期收益率估計(jì)；小w使用的是與擬發(fā)行債券發(fā)行期限相同的政府債券的票面利率,。
⑤確定票面利率時(shí)應(yīng)使用稅前債務(wù)成本,；小w使用的是稅后債務(wù)成本。
⑥擬發(fā)行債券每半年付息一次,，應(yīng)首先計(jì)算出半年的利率,，與計(jì)息期次數(shù)相乘后得出票面利率；小w直接使用了有效年利率,。

（2）如果對(duì)所有錯(cuò)誤進(jìn)行修正后等風(fēng)險(xiǎn)債券的稅前債務(wù)成本為8.16%,，請(qǐng)計(jì)算擬發(fā)行債券的票面利率和每期（半年）付息額。（2014年卷Ⅰ）

票面利率=

-1）×2=8%
每期（半年）付息額=1000×8%/2=40（元）,。

【提示】發(fā)行債券在題中沒有明確說明的情況下默認(rèn)為是平價(jià)發(fā)行的,，而票面利率是報(bào)價(jià)利率，稅前債務(wù)資本成本是有效年利率,，因此根據(jù)有效年利率=（1+報(bào)價(jià)利率/年內(nèi)復(fù)利次數(shù)）年內(nèi)復(fù)利次數(shù)-1的公式,，倒求出報(bào)價(jià)利率就是票面利率。

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