衡量指標(biāo)

息稅前利潤(rùn)與凈利潤(rùn)

局限性

（1）沒(méi)有考慮利潤(rùn)的取得時(shí)間

（2）沒(méi)有考慮所獲利潤(rùn)和投入資本額的關(guān)系

（3）沒(méi)有考慮獲取利潤(rùn)和所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系

提示

（1）如果1投入資本相同,、2利潤(rùn)取得的時(shí)間相同、3相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)相同,，利潤(rùn)最大化是一個(gè)可以接受的觀念

（2）許多公司都把提高利潤(rùn)作為公司短期目標(biāo)（12/16/17/18/19）

衡量指標(biāo)

每股收益/權(quán)益凈利率

優(yōu)點(diǎn)

與利潤(rùn)最大化相比較，考慮了獲得利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系克服了利潤(rùn)最大化的一些局限性

局限性

（1）沒(méi)有考慮每股收益取得的時(shí)間
（2）沒(méi)有考慮每股收益的風(fēng)險(xiǎn)

提示

（1）如果風(fēng)險(xiǎn)相同,、每股收益的時(shí)間相同,，則每股收益最大化也是一個(gè)可以接受的觀念

（2）許多投資人把每股收益作為評(píng)價(jià)公司業(yè)績(jī)的關(guān)鍵指標(biāo)

衡量指標(biāo)

股東財(cái)富用股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值衡量

股東財(cái)富的增加可以用股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值來(lái)衡量

股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值是企業(yè)為股東創(chuàng)造的價(jià)值

推導(dǎo)

股東權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值=股東投資資本（如果不變）+股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值

股價(jià)最大化=股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值最大化

股價(jià)最大化與增加股東財(cái)富有同等意義

公司

價(jià)值

最大化

觀點(diǎn)

假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價(jià)值不變，企業(yè)價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富具有相同的意義

推導(dǎo)

公司價(jià)值=債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值+股權(quán)市場(chǎng)價(jià)值

=債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值+股東投資資本+股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值

若債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值和股東投資資本不變

公司價(jià)值最大化=股東權(quán)益的市場(chǎng)增加值最大化

（公司價(jià)值最大化與增加股東財(cái)富有同等意義）

提示

教材在不同議題討論中,，分別使用股東財(cái)富最大化，股價(jià)最大化和企業(yè)價(jià)值最大化,，其含義均指增加股東財(cái)富