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四、杠桿原理

（一）經(jīng)營杠桿

1. 經(jīng)營杠桿的概念

概念	經(jīng)營杠桿,，是指由于固定性經(jīng)營成本的存在,，而使得企業(yè)的資產(chǎn)收益（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務(wù)量變動率的現(xiàn)象
思考	在其他因素不變的情況下，銷售量增加10%,，則息稅前利潤增加幅度是大于,、小于還是等于10%？
提示	EBIT=（P-Vc）×Q-F
答案	大于10%,，EBIT=（P-Vc）Q-F,，因為Q增加10%，而固定資產(chǎn)F卻沒有變思考：如果F=0呢,？
原因	當產(chǎn)品成本中存在固定成本時,，如果其他條件不變，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增加雖然不會改變固定成本總額,，但會降低單位產(chǎn)品分攤的固定成本,，從而提高單位產(chǎn)品利潤，使息稅前利潤的增長率大于產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的增長率，進而產(chǎn)生經(jīng)營杠桿效應(yīng) 當不存在固定性經(jīng)營成本時,，所有成本都是變動性經(jīng)營成本,，邊際貢獻等于息稅前利潤，此時息稅前利潤變動率與產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量的變動率完全一致
作用	經(jīng)營杠桿反映了資產(chǎn)收益的波動性,，用以評價企業(yè)的經(jīng)營風險

例如：（假設(shè)：變動成本率60%）

當銷售額從24萬元增加到26萬元,，增長8.3%時，EBIT增長50%,。反之,，當銷售額從26萬元下降到24萬元，減少7.7%時,，EBIT減少33.3%,。這就是固定成本這個經(jīng)營杠桿作用的結(jié)果。

2. 經(jīng)營杠桿與經(jīng)營風險

（1）經(jīng)營風險是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而導致的資產(chǎn)收益波動的風險,。

（2）引起企業(yè)經(jīng)營風險的主要原因是市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性,，經(jīng)營杠桿本身并不是資產(chǎn)收益不確定的根源，只是資產(chǎn)收益波動的表現(xiàn),。

（3）但是,，經(jīng)營杠桿放大了市場和生產(chǎn)等因素變化對利潤波動的影響。經(jīng)營杠桿系數(shù)越高,，表明息稅前利潤受產(chǎn)銷量變動的影響程度越大,，經(jīng)營風險也就越大。

影響因素	銷售量	反方向變化
	單價	反方向變化
	單位變動成本	同方向變化
	固定成本	同方向變化
操作方向	希望上升的因素（P,、Q）,，希望下降的因素（Vc、F）（P,、Q）上升,，（Vc、F）下降,，經(jīng)營杠桿系數(shù)下降

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