（1）若甲公司按上述資料中方案1發(fā)行5年期公司債券，計算該債券的稅前資本成本,，并計算甲公司需要發(fā)行多少份該債券,，所籌集資金才能滿足A項目建設(shè)的需要？

債券稅前資本成本=5%+［（10.25%-5.05%）+（9.6%-4.7%）+（9.5%-4.6%）］/3=10%

債券發(fā)行價格=90×（P/A,，10%,，5）+1000×（P/F，10%,，5）=90×3.7908+1000×0.6209=962.07（元）

發(fā)行份數(shù)=300000000/962.07=311828（份）

（2）若甲公司按上述資料中方案2發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,，且2022年6月30日甲公司股票市場價格為26.5元/股。試計算可轉(zhuǎn)換債券的底線價值和投資者的稅前投資報酬率為多少,？

轉(zhuǎn)換價值=1000/20×26.5=1325（元）

純債券價值=20×（P/A,，10%，2）+1000×（P/F,，10%,，2）=20×1.7355+1000×0.8264=861.11（元）

所以可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為1325元。

設(shè)投資者的稅前投資報酬率為r_d：

1000=20×（P/A，r_d,，3）+1325×（P/F,，r_d，3）

當(dāng)r_d=10%時,，20×（P/A,，10%，3）+1325×（P/F,，10%,，3）=1045.21（元）

當(dāng)r_d=12%時，20×（P/A,，12%,，3）+1325×（P/F，12%,，3）=991.17（元）

（r_d-10%）/（12%-10%）=（1000-1045.21）/（991.17-1045.21）

r_d=11.67%

（3）相比于普通股融資和債券融資,，可轉(zhuǎn)換債券融資有哪些優(yōu)缺點？

優(yōu)點：

①與普通債券相比,，可轉(zhuǎn)換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金,，降低了公司前期的籌資成本。

②與普通股相比,，可轉(zhuǎn)換債券使得公司取得了以高于當(dāng)前股價出售普通股的可能性,，有利于穩(wěn)定公司股票價格。

缺點：

①股價上漲風(fēng)險,。如果轉(zhuǎn)換時股票價格大幅上漲,，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，會降低公司的股權(quán)籌資額,。

②股價低迷風(fēng)險,。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，如果股價沒有達(dá)到轉(zhuǎn)股所需要的水平,，可轉(zhuǎn)換債券持有者沒有如期轉(zhuǎn)換普通股,，則公司只能繼續(xù)承擔(dān)債務(wù)。

③籌資成本高于普通債券,。

【提示】第（2）問：可轉(zhuǎn)換債券的底線價值是根據(jù)純債券價值和轉(zhuǎn)換價值兩者孰高確定的,。所以本題可轉(zhuǎn)換債券的底線價值應(yīng)該是在債券的轉(zhuǎn)換價值1325元（轉(zhuǎn)換時點為3時點）和純債券價值861.11元（3時點）之間選擇，所以可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為1325元,。值得注意的是計算純債券價值時是從轉(zhuǎn)換時點到債券期滿的時期,，是未來的現(xiàn)金流量，第三年轉(zhuǎn)為普通股,，五年期的債券,，則純債券價值計算時折現(xiàn)期數(shù)是2年,。