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資本市場(chǎng)有效的條件是什么

來(lái)源：東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編：孫茜 2023-06-27 17:30:55

精選回答

東奧美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師

2025-02-17 14:51:47

資本市場(chǎng)有效的條件是什么

資本市場(chǎng)有效的決定條件有三個(gè)：理性的投資人,、獨(dú)立的理性偏差和套利,。

（1）理性的投資人。假設(shè)所有投資人都是理性的,，當(dāng)資本市場(chǎng)發(fā)布新的信息時(shí)所有投資者都會(huì)以理性的方式調(diào)整自己對(duì)股價(jià)的估計(jì),。例如，某股票有100萬(wàn)股,，在發(fā)布新消息前的股價(jià)是10元,。新消息表明，即將投資的項(xiàng)目可產(chǎn)生100萬(wàn)元凈現(xiàn)值,，即每股價(jià)值將增加1元,。擬賣出股票的人，會(huì)要求按l11元價(jià)格出售,；擬買入股票的人,，也會(huì)愿意支付11元購(gòu)入股票。理性的投資者會(huì)立即接受新的價(jià)格,，不會(huì)等到項(xiàng)目全部實(shí)施后才調(diào)整自己的價(jià)格,。理性的預(yù)期決定了股價(jià)。

（2）獨(dú)立的理性偏差,。資本市場(chǎng)的有效性并不要求所有投資者都是理性的,，總有一些非理性的人存在。有的人比較樂(lè)觀,，認(rèn)為每股價(jià)值會(huì)增加2元,，另一些人比較悲觀，認(rèn)為每股價(jià)值不會(huì)增加,。每個(gè)投資人都是獨(dú)立的,，則預(yù)期的偏差是隨機(jī)的,，而不是系統(tǒng)的。如果假設(shè)樂(lè)觀的投資者和悲觀的投資者人數(shù)大體相同,，他們的非理性行為就可以互相抵消,，使得股價(jià)變動(dòng)與理性預(yù)期一致，市場(chǎng)仍然是有效的,。

（3）套利,。資本市場(chǎng)的有效性并不要求所有的非理性預(yù)期都會(huì)相互抵消，有時(shí)他們的人數(shù)并不相當(dāng),，市場(chǎng)會(huì)高估或低估股價(jià),。可以假設(shè)市場(chǎng)上有兩種投資人,，一種是非理性的業(yè)余投資人,，另一種是理性的專業(yè)投資人。非理性的投資人的偏差不能互相抵消時(shí),，專業(yè)投資者會(huì)理性地重新配置資產(chǎn)組合,，進(jìn)行套利交易。他們會(huì)買進(jìn)被低估的股票,，同時(shí)出售被高估的股票,，使股價(jià)恢復(fù)理性預(yù)期。專業(yè)投資者的套利活動(dòng),，能夠抵消業(yè)余投資者的投機(jī),，使市場(chǎng)保持有效,。

以上三個(gè)條件只要有一個(gè)存在,，資本市場(chǎng)就會(huì)是有效的。

資本市場(chǎng)的含義

資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng),，是金融市場(chǎng)的重要組成部分,。作為與貨幣市場(chǎng)相對(duì)應(yīng)的理論概念，資本市場(chǎng)通常是指進(jìn)行中長(zhǎng)期(一年以上)資金(或資產(chǎn))借貸融通活動(dòng)的市場(chǎng),。資本市場(chǎng)本身具有多層次特性,。資本市場(chǎng)的層次結(jié)構(gòu)，是指資本市場(chǎng)根據(jù)企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資需求和融資特點(diǎn),，針對(duì)各種市場(chǎng)主體不同的,、特定的需求，提供的具有不同內(nèi)在邏輯次序,、不同服務(wù)對(duì)象和不同內(nèi)在特點(diǎn)的市場(chǎng)形式,。

資本市場(chǎng)線的公式

資本市場(chǎng)線中，縱坐標(biāo)是總期望報(bào)酬率,、橫坐標(biāo)是總標(biāo)準(zhǔn)差

根據(jù)：總期望報(bào)酬率=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率+(1-Q)×無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

總標(biāo)準(zhǔn)差=Q×風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差

可知：

當(dāng)Q=1時(shí),，總期望報(bào)酬率=風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率,，總標(biāo)準(zhǔn)差=風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差

當(dāng)Q=0時(shí)，總期望報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率,，總標(biāo)準(zhǔn)差=0

所以,，資本市場(chǎng)線的斜率=(風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率-無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率)/風(fēng)險(xiǎn)組合的標(biāo)準(zhǔn)差

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