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大股數(shù)小股數(shù)大利息小利息如何計算每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤

請問第二問每股收益無差別點(diǎn)用大股數(shù)小股數(shù)應(yīng)該怎么算

銷售定價管理資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 2020-08-28 22:00:41

問題來源：

甲公司2020年的預(yù)計銷售額為700000萬元,，目前發(fā)行在外的普通股總股數(shù)為2000萬股,，其全部債務(wù)為10000萬元（年利息率為7%）。其他的相關(guān)資料如下：
資料一：公司通過資金習(xí)性分析，采用高低點(diǎn)法對2020年度資金需求量進(jìn)行預(yù)測,。有關(guān)歷史數(shù)據(jù)如下表所示。

資金占用與銷售額變化情況表

年度	2019年	2018年	2017年	2016年	2015年	2014年
實(shí)際銷售額（萬元）	594000	600000	516000	480000	420000	300000
資金占用（萬元）	226000	220000	200000	196000	189000	160000

資料二：為了滿足追加籌資的需要,，有兩種方案選擇：
A方案：按照當(dāng)前市價每股14元增發(fā)普通股,。
B方案：按面值發(fā)行債券，票面利率為8%,。
公司采用資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的每股收益分析法進(jìn)行方案選擇,。假設(shè)發(fā)行股票和發(fā)行債券的籌資費(fèi)忽略不計，經(jīng)測算,，追加籌資后公司變動成本率為60%,，固定成本總額為270000萬元，公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。
資料三：甲公司生產(chǎn)的乙產(chǎn)品,，設(shè)計生產(chǎn)能力為12000件，計劃生產(chǎn)10000件,，預(yù)計單位產(chǎn)品的變動成本為190元,，計劃期應(yīng)分配的固定成本費(fèi)用總額為950000元，該產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5%,，成本利潤率必須達(dá)到20%,。假定本年度接到一額外訂單，訂購1000件乙產(chǎn)品，單價300元,。
要求：

（1）根據(jù)資料一,，計算如下指標(biāo)：①單位變動資金；②不變資金總額,；③2020年度預(yù)計需要增加的資金需求量,。

①單位變動資金=（220000-160000）/（600000-300000）=0.2（元）
②不變資金總額=220000-0.2×600000=100000（萬元）
③2020年度預(yù)計資金需求量=100000+0.2×700000=240000（萬元）
2020年增加的資金需求量=240000-226000=14000（萬元）

（2）根據(jù)（1）問的計算結(jié)果和資料二，計算：①計算兩種方案的每股收益無差別點(diǎn)（即兩種方案的每股收益相等時的息稅前利潤）,；②計算公司追加籌資后的預(yù)計息稅前利潤,，判斷公司應(yīng)當(dāng)選擇何種籌資方案，并說明理由,。

①采用方案A增加的股數(shù)=14000/14=1000（萬股）
采用方案B增加的利息=14000×8%=1120（萬元）
（EBIT-10000×7%）×（1-25%）/（2000+1000）=（EBIT-10000×7%-1120）×（1-25%）/2000
解得：EBIT=（3000×1820-2000×700）/（3000-2000）=4060（萬元）
②追加籌資后的預(yù)計息稅前利潤=700000×（1-60%）-270000=10000（萬元）
應(yīng)當(dāng)選擇B方案債券籌資,。因?yàn)樽芳踊I資后的預(yù)計息稅前利潤10000萬元大于每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤4060萬元，所以應(yīng)當(dāng)選擇負(fù)債籌資,。

（3）要求根據(jù)資料三：①根據(jù)成本利潤率定價法計算該企業(yè)計劃內(nèi)乙產(chǎn)品單位價格,；②根據(jù)保本點(diǎn)定價法計算該企業(yè)計劃內(nèi)乙產(chǎn)品單位價格；③若企業(yè)希望特殊訂單至少要達(dá)到20%的成本利潤率水平,，計算判斷特殊訂單可否接受,。

①計劃內(nèi)乙產(chǎn)品單位價格==360（元）