為什么企業(yè)所得稅時負債成本高低與資本結(jié)構(gòu)無關？

老師,，為什么考慮企業(yè)所得稅時，負債成本的高低與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)無關呢？負債越高不是抵稅越多嗎

資本結(jié)構(gòu)的其他理論 2019-09-11 17:04:07

問題來源：

考點一　資本結(jié)構(gòu)理論

1.無企業(yè)所得稅情況下的MM理論

【提示】不存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),，籌資決策無關緊要。

2.有稅條件下的MM理論

【提問】下列關于MM理論的說法：

1.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)（無關）

2.在考慮企業(yè)所得稅的情況下,，企業(yè)加權平均資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)（相關，反向變動）

3.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,，有負債企業(yè)的權益成本隨負債比例的增加而（相關,，正向變動）

4.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，有負債企業(yè)的權益成本隨負債比例的增加而（相關,，正向變動）

5.在不考慮企業(yè)所得稅的情況下,，企業(yè)負債資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)（無關）

6.在考慮企業(yè)所得稅的情況下，企業(yè)負債資本成本的高低與資本結(jié)構(gòu)（無關）

7.一個有負債企業(yè)在有企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本要比無企業(yè)所得稅情況下的權益資本成本（低）

3.權衡理論

觀點

強調(diào)在平衡債務利息的抵稅收益與財務困境成本的基礎上,，實現(xiàn)企業(yè)價值最大化時的最佳資本結(jié)構(gòu)

此時所確定的債務比率是債務抵稅收益的邊際價值等于增加的財務困境成本的現(xiàn)值

表達式

V_L=V_U+PV（利息抵稅）-PV（財務困境成本）

【提示】財務困境成本包括直接成本和間接成本

直接成本：企業(yè)因破產(chǎn),、進行清算或重組所發(fā)生的法律費用和管理費用等

間接成本：企業(yè)資信狀況惡化以及持續(xù)經(jīng)營能力下降而導致的企業(yè)價值損失

4.代理理論

觀點	債務代理成本與收益的權衡
表達式	V_L=V_U+PV（利息抵稅）-PV（財務困境成本）-PV（債務的代理成本）+PV（債務的代理收益）

（1）代理成本

根據(jù)代理理論，在企業(yè)陷入財務困境時,，容易引起過度投資問題與投資不足問題,，導致發(fā)生債務代理成本。

項目	過度投資問題	投資不足問題
含義	是指因企業(yè)采用不盈利項目或高風險項目而產(chǎn)生的損害股東以及債權人的利益并降低企業(yè)價值的現(xiàn)象	是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目而使債權人利益受損并進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象