【計(jì)算題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司,，當(dāng)前每股市價(jià)50元，市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán),，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán),，每份看漲期權(quán)可買入1股股票,，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票，看漲期權(quán)每份6元,，看跌期權(quán)每份4元,，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為50元，到期時(shí)間為6個(gè)月,，目前,，有四種投資組合方案可供選擇：保護(hù)性看跌期權(quán)、拋補(bǔ)性看漲期權(quán),、多頭對(duì)敲,、空頭對(duì)敲。

要求：

（1）投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi),，應(yīng)選擇哪種投資組合,？該投資組合應(yīng)該如何構(gòu)建？假設(shè)6個(gè)月后該股票價(jià)格下降20%,，該投資組合的凈損益是多少,？（注：計(jì)算投資組合凈損益時(shí)，不考慮期權(quán)價(jià)格,、股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值,。）

（2）投資者預(yù)期未來(lái)股價(jià)波動(dòng)較小，應(yīng)該選擇哪種投資組合,？該組合應(yīng)該如何構(gòu)建,？假設(shè)6個(gè)月后股票價(jià)格上升5%，該投資組合的凈損益是多少,？（注：計(jì)算投資組合凈損益時(shí),，不考慮期權(quán)價(jià)格、股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值,。）

【答案】（1）①選擇拋補(bǔ)性看漲期權(quán)組合,；

②拋補(bǔ)性看漲期權(quán)組合的構(gòu)建方法是購(gòu)買一股股票，并賣空一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán),；

③股票價(jià)格下降,，期權(quán)持有人不行權(quán)，所以投資組合的凈損益=-50×20%+6=-4（元）,。

（2）①選擇空頭對(duì)敲組合,；

②空頭對(duì)敲組合的構(gòu)建方法是同時(shí)賣出一份以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)；

③投資組合的凈損益=（6+4）-50×5%=7.5（元）,。