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總資產(chǎn)收益率計算公式

來源：東奧會計在線責(zé)編：馮云旭 2023-12-13 13:26:30

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2024-09-12 03:00:17

總資產(chǎn)收益率計算公式

(一)1.公式

總資產(chǎn)收益率(總資產(chǎn)凈利率)是指凈利潤與總資產(chǎn)的比率，它表明每l元總資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤,。其計算公式如下：

總資產(chǎn)凈利率=(凈利潤÷總資產(chǎn))×100%

總資產(chǎn)凈利率是公司盈利能力的關(guān)鍵,。雖然股東報酬由總資產(chǎn)凈利率和財務(wù)杠桿共同決定,，但提高財務(wù)杠桿會增加公司風(fēng)險,，往往并不增加公司價值。此外,，財務(wù)杠桿的提高有諸多限制,，公司經(jīng)常處于財務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此,，提高權(quán)益凈利率的基本動力是總資產(chǎn)凈利率,。

2.驅(qū)動因素

經(jīng)解析，總資產(chǎn)凈利率的驅(qū)動因素是營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),。

總資產(chǎn)凈利率=凈利潤/總資產(chǎn)=凈利潤/營業(yè)收入×營業(yè)收入/總資產(chǎn)=營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是每l元總資產(chǎn)投資支持的營業(yè)收入,，營業(yè)凈利率是每1元營業(yè)收入創(chuàng)造的凈利潤，兩者共同決定了總資產(chǎn)收益率,，即每l元資產(chǎn)創(chuàng)造的凈利潤,。

(二)杜邦分析體系的基本框架

杜邦分析體系是一個多層次的財務(wù)比率分解體系。各項財務(wù)比率,，可在每個層次上與本公司歷史或同業(yè)財務(wù)比率比較,，然后向下一級繼續(xù)分解。逐級向下分解,，逐步覆蓋公司經(jīng)營活動的每個環(huán)節(jié),，以實現(xiàn)系統(tǒng)、全面評價公司經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的目的,。

第一層次的分解,，是把權(quán)益凈利率分解為營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和權(quán)益乘數(shù),。這三個比率在各企業(yè)之間可能存在顯著差異,。通過對差異的比較，可以觀察本公司與其他公司的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)政策有什么不同,。

分解出來的營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù),，可以反映公司的經(jīng)營戰(zhàn)略。一些公司營業(yè)凈利率較高,，而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)較低;另一些公司與之相反,，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)較高而營業(yè)凈利率較低,。兩者經(jīng)常呈反方向變化。這種現(xiàn)象并不偶然,。為了提高營業(yè)凈利率,，就要增加產(chǎn)品附加值，往往需要增加投資,，引起周轉(zhuǎn)次數(shù)的下降,。與此相反，為了加快周轉(zhuǎn),，就要降低價格,，引起營業(yè)凈利率下降。通常,，營業(yè)凈利率較高的制造業(yè),，其周轉(zhuǎn)次數(shù)都較低;周轉(zhuǎn)次數(shù)很高的零售業(yè)，營業(yè)凈利率很低,。采取“高盈利,、低周轉(zhuǎn)”還是“低盈利、高周轉(zhuǎn)”的方針,，是企業(yè)根據(jù)外部環(huán)境和自身資源作出的戰(zhàn)略選擇,。正因如此，僅從營業(yè)凈利率的高低并不能看出業(yè)績好壞,，應(yīng)把它與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)聯(lián)系起來考察企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略,。真正重要的是兩者共同作用得到的總資產(chǎn)收益率?？傎Y產(chǎn)收益率可以反映管理者運用企業(yè)資產(chǎn)賺取盈利的業(yè)績,，是最重要的盈利能力。

分解出來的財務(wù)杠桿(以權(quán)益乘數(shù)表示)可以反映企業(yè)的財務(wù)政策,。在總資產(chǎn)收益率不變的情況下,，提高財務(wù)杠桿可以提高權(quán)益凈利率，但同時也會增加財務(wù)風(fēng)險,。如何配置財務(wù)杠桿是公司最重要的財務(wù)政策,。一般而言，總資產(chǎn)收益率較高的公司,，財務(wù)杠桿較低,，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然的,。可以設(shè)想,，為了提高權(quán)益凈利率,，公司傾向于盡可能提高財務(wù)杠桿。但是，債權(quán)人不一定會同意這種做法,。債權(quán)人不分享超過利息的收益,，更傾向于為預(yù)期未來經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額比較穩(wěn)定的企業(yè)提供貸款。為了穩(wěn)定現(xiàn)金流量,，公司的一種選擇是降低價格以減少競爭;另一種選擇是增加營運資本以防止現(xiàn)金流中斷,，這都會導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率下降。也就是說,，為了提高流動性,，只能降低盈利性。因此,，經(jīng)營風(fēng)險低的公司可以得到較多的貸款,，其財務(wù)杠桿較高;經(jīng)營風(fēng)險高的企業(yè)，只能得到較少的貸款,，其財務(wù)杠桿較低,。總資產(chǎn)收益率與財務(wù)杠桿負相關(guān),，共同決定了公司的權(quán)益凈利率,。因此，公司必須使其經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)政策相匹配,。

(三)杜邦分析體系的局限性

前述杜邦分析體系雖然被廣泛使用,，但也存在某些局限性。

(1)計算總資產(chǎn)凈利率的“總資產(chǎn)”與“凈利潤”不匹配,?？傎Y產(chǎn)為全部資產(chǎn)提供者享有，而凈利潤則專屬于股東,，兩者不匹配,。由于總資產(chǎn)利潤率的“投入與產(chǎn)出”不匹配，該指標(biāo)不能反映實際的報酬率,。為了改善該比率,，要重新調(diào)整分子和分母。

公司資金的提供者包括無息負債的債權(quán)人,、有息負債的債權(quán)人和股東,，無息負債的債權(quán)人不要求分享收益，要求分享收益的是股東和有息負債的債權(quán)人,。因此,，需要計量股東和有息負債債權(quán)人投入的資本，并且計量這些資本產(chǎn)生的收益,，兩者相除才是合乎邏輯的報酬率,，才能準(zhǔn)確反映企業(yè)的基本盈利能力,。

(2)沒有區(qū)分金融活動損益和經(jīng)營活動損益。傳統(tǒng)的杜邦分析體系不區(qū)分經(jīng)營活動和金融活動,。對于大多數(shù)公司來說,，金融活動是凈籌資，它們在金融市場上主要是籌資,，而不是投資,。籌資活動不產(chǎn)生凈利潤,，而是支出凈費用,。這種籌資費用是否屬于經(jīng)營活動費用，在會計準(zhǔn)則制定過程中始終存在很大爭議,，各國的會計準(zhǔn)則對此的處理也不盡相同,。

(3)沒有區(qū)分金融資產(chǎn)與經(jīng)營資產(chǎn)。從財務(wù)管理角度看,，公司的金融資產(chǎn)是尚未投入實際經(jīng)營活動的資產(chǎn),，應(yīng)將其與經(jīng)營資產(chǎn)相區(qū)別。由此,，金融資產(chǎn)和金融損益匹配,，經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營損益匹配?？梢該?jù)此正確計量經(jīng)營活動和金融活動的基本盈利能力,。

(4)沒有區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債。既然要把金融活動分離出來單獨考察,，就需要單獨計量籌資活動成本,。負債的成本(利息支出)僅僅是金融負債的成本，經(jīng)營負債是無息負債,。因此,，必須區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債，利息與金融負債相除,，才是真正的平均利息率,。此外，區(qū)分金融負債與經(jīng)營負債后,，金融負債與股東權(quán)益相除,，可以得到更符合實際的財務(wù)杠桿。經(jīng)營負債沒有固定成本,，本來就沒有杠桿作用,，將其計入財務(wù)杠桿，會歪曲杠桿的實際效應(yīng),。

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