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總資產收益率計算公式

來源：東奧會計在線責編：馮云旭 2023-12-13 13:26:30

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2024-09-12 03:00:17

總資產收益率計算公式

(一)1.公式

總資產收益率(總資產凈利率)是指凈利潤與總資產的比率,，它表明每l元總資產創(chuàng)造的凈利潤。其計算公式如下：

總資產凈利率=(凈利潤÷總資產)×100%

總資產凈利率是公司盈利能力的關鍵,。雖然股東報酬由總資產凈利率和財務杠桿共同決定,，但提高財務杠桿會增加公司風險，往往并不增加公司價值,。此外,，財務杠桿的提高有諸多限制，公司經常處于財務杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài),。因此,，提高權益凈利率的基本動力是總資產凈利率。

2.驅動因素

經解析,，總資產凈利率的驅動因素是營業(yè)凈利率和總資產周轉次數(shù),。

總資產凈利率=凈利潤/總資產=凈利潤/營業(yè)收入×營業(yè)收入/總資產=營業(yè)凈利率×總資產周轉次數(shù)

總資產周轉次數(shù)是每l元總資產投資支持的營業(yè)收入，營業(yè)凈利率是每1元營業(yè)收入創(chuàng)造的凈利潤,，兩者共同決定了總資產收益率,，即每l元資產創(chuàng)造的凈利潤。

(二)杜邦分析體系的基本框架

杜邦分析體系是一個多層次的財務比率分解體系,。各項財務比率,，可在每個層次上與本公司歷史或同業(yè)財務比率比較，然后向下一級繼續(xù)分解。逐級向下分解,，逐步覆蓋公司經營活動的每個環(huán)節(jié),，以實現(xiàn)系統(tǒng)、全面評價公司經營成果和財務狀況的目的,。

第一層次的分解,，是把權益凈利率分解為營業(yè)凈利率、總資產周轉次數(shù)和權益乘數(shù),。這三個比率在各企業(yè)之間可能存在顯著差異,。通過對差異的比較，可以觀察本公司與其他公司的經營戰(zhàn)略和財務政策有什么不同,。

分解出來的營業(yè)凈利率和總資產周轉次數(shù),，可以反映公司的經營戰(zhàn)略。一些公司營業(yè)凈利率較高,，而總資產周轉次數(shù)較低;另一些公司與之相反,，總資產周轉次數(shù)較高而營業(yè)凈利率較低。兩者經常呈反方向變化,。這種現(xiàn)象并不偶然,。為了提高營業(yè)凈利率，就要增加產品附加值,，往往需要增加投資,，引起周轉次數(shù)的下降。與此相反,，為了加快周轉,，就要降低價格，引起營業(yè)凈利率下降,。通常,，營業(yè)凈利率較高的制造業(yè)，其周轉次數(shù)都較低;周轉次數(shù)很高的零售業(yè),，營業(yè)凈利率很低,。采取“高盈利、低周轉”還是“低盈利,、高周轉”的方針,，是企業(yè)根據外部環(huán)境和自身資源作出的戰(zhàn)略選擇。正因如此,，僅從營業(yè)凈利率的高低并不能看出業(yè)績好壞,，應把它與總資產周轉次數(shù)聯(lián)系起來考察企業(yè)經營戰(zhàn)略。真正重要的是兩者共同作用得到的總資產收益率,?？傎Y產收益率可以反映管理者運用企業(yè)資產賺取盈利的業(yè)績,，是最重要的盈利能力。

分解出來的財務杠桿(以權益乘數(shù)表示)可以反映企業(yè)的財務政策,。在總資產收益率不變的情況下,，提高財務杠桿可以提高權益凈利率，但同時也會增加財務風險,。如何配置財務杠桿是公司最重要的財務政策,。一般而言，總資產收益率較高的公司,，財務杠桿較低,，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然的,?？梢栽O想，為了提高權益凈利率,，公司傾向于盡可能提高財務杠桿。但是,，債權人不一定會同意這種做法,。債權人不分享超過利息的收益，更傾向于為預期未來經營活動現(xiàn)金流量凈額比較穩(wěn)定的企業(yè)提供貸款,。為了穩(wěn)定現(xiàn)金流量,，公司的一種選擇是降低價格以減少競爭;另一種選擇是增加營運資本以防止現(xiàn)金流中斷，這都會導致總資產收益率下降,。也就是說,，為了提高流動性，只能降低盈利性,。因此,，經營風險低的公司可以得到較多的貸款，其財務杠桿較高;經營風險高的企業(yè),，只能得到較少的貸款,，其財務杠桿較低?？傎Y產收益率與財務杠桿負相關,，共同決定了公司的權益凈利率。因此,，公司必須使其經營戰(zhàn)略和財務政策相匹配,。

(三)杜邦分析體系的局限性

前述杜邦分析體系雖然被廣泛使用，但也存在某些局限性,。

(1)計算總資產凈利率的“總資產”與“凈利潤”不匹配,。總資產為全部資產提供者享有，而凈利潤則專屬于股東,，兩者不匹配,。由于總資產利潤率的“投入與產出”不匹配，該指標不能反映實際的報酬率,。為了改善該比率,，要重新調整分子和分母。

公司資金的提供者包括無息負債的債權人,、有息負債的債權人和股東,，無息負債的債權人不要求分享收益，要求分享收益的是股東和有息負債的債權人,。因此,，需要計量股東和有息負債債權人投入的資本，并且計量這些資本產生的收益,，兩者相除才是合乎邏輯的報酬率,，才能準確反映企業(yè)的基本盈利能力。

(2)沒有區(qū)分金融活動損益和經營活動損益,。傳統(tǒng)的杜邦分析體系不區(qū)分經營活動和金融活動,。對于大多數(shù)公司來說，金融活動是凈籌資,，它們在金融市場上主要是籌資,，而不是投資?；I資活動不產生凈利潤,，而是支出凈費用。這種籌資費用是否屬于經營活動費用,，在會計準則制定過程中始終存在很大爭議,，各國的會計準則對此的處理也不盡相同。

(3)沒有區(qū)分金融資產與經營資產,。從財務管理角度看,，公司的金融資產是尚未投入實際經營活動的資產，應將其與經營資產相區(qū)別,。由此,，金融資產和金融損益匹配，經營資產和經營損益匹配,?？梢該苏_計量經營活動和金融活動的基本盈利能力。

(4)沒有區(qū)分金融負債與經營負債,。既然要把金融活動分離出來單獨考察,，就需要單獨計量籌資活動成本,。負債的成本(利息支出)僅僅是金融負債的成本，經營負債是無息負債,。因此,，必須區(qū)分金融負債與經營負債，利息與金融負債相除,，才是真正的平均利息率,。此外，區(qū)分金融負債與經營負債后,，金融負債與股東權益相除,，可以得到更符合實際的財務杠桿。經營負債沒有固定成本,，本來就沒有杠桿作用,，將其計入財務杠桿，會歪曲杠桿的實際效應,。

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