問題來源：
甲方案各年的現(xiàn)金凈流量如下表所示。
單位：萬元
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時間 |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
現(xiàn)金凈流量 |
-1000 |
0 |
250 |
250 |
250 |
250 |
250 |
乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點用800萬元購置不需要安裝的固定資產(chǎn),，乙方案投產(chǎn)后預(yù)計會使公司的存貨和應(yīng)收賬款共增加350萬元,，應(yīng)付賬款增加150萬元。假設(shè)不會增加其他流動資產(chǎn)和流動負(fù)債,。預(yù)計投產(chǎn)后第1～10年每年新增500萬元銷售收入，每年新增的付現(xiàn)成本和所得稅分別為200萬元和50萬元,；第10年回收的固定資產(chǎn)殘值為80萬元,，營運(yùn)資本在項目終結(jié)時收回。
丙方案的現(xiàn)金流量資料如下表所示,。
單位：萬元
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項目（年） |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6～10 |
11 |
合計 |
|
原始投資 |
500 |
500 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1000 |
|
稅后營業(yè)利潤 |
0 |
0 |
172 |
172 |
172 |
182 |
182 |
182 |
1790 |
|
年折舊額 |
0 |
0 |
72 |
72 |
72 |
72 |
72 |
72 |
720 |
|
年攤銷額 |
0 |
0 |
6 |
6 |
6 |
0 |
0 |
0 |
18 |
|
回收額 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
0 |
280 |
280 |
|
稅后現(xiàn)金凈流量 |
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|
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|
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（A） |
|
|
（B） |
|
累計稅后現(xiàn)金凈流量 |
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（C） |
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注：“6～10”一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù),，連續(xù)5年相等。
若企業(yè)要求的必要報酬率為8%，部分貨幣時間價值系數(shù)如下,。
|
t/年 |
1 |
6 |
10 |
11 |
|
（F/P,，8%，t） |
— |
1.5869 |
2.1589 |
— |
|
（P/F,，8%,，t） |
0.9259 |
— |
— |
0.4289 |
|
（A/P，8%,，t） |
— |
— |
— |
0.1401 |
|
（P/A,，8%，t） |
0.9259 |
4.6229 |
6.7101 |
— |
要求：
初始的現(xiàn)金凈流量=-800-200=-1000（萬元）
1～10年各年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量=銷售收入-付現(xiàn)成本-所得稅=500-200-50=250（萬元）
終結(jié)點的回收額=80+200=280（萬元）
第10年的現(xiàn)金凈流量=250+280=530（萬元）
B=1790+720+18+280-1000=1808（萬元）
C=-500-500+（172+72+6）×3=-250（萬元）
丙方案包含建設(shè)期的靜態(tài)回收期=4+250/254=4.98（年）
（A/P,，8%，10）=1/（P/A,，8%,，10）=1/6.7101=0.1490
NPV乙=-800-200+250×（P/A,，8%，10）+280×（P/F,，8%,，10）=-1000+250×6.7101+280×0.4632=807.22（萬元）
由于甲方案的凈現(xiàn)值為-75.75萬元,，小于零，該方案不具備財務(wù)可行性,；因為乙方案的凈現(xiàn)值大于零,，所以乙方案具備財務(wù)可行性。
丙方案年金凈流量=丙方案凈現(xiàn)值×（A/P,，8%，11）=725.66×0.1401=101.66（萬元）
所以,，乙方案年金凈流量大于丙方案,，應(yīng)選擇乙方案。
王老師
2019-08-02 17:55:49 6777人瀏覽
因為甲方案每年的現(xiàn)金凈流量相等,，所以靜態(tài)回收期=原始投資額/每年現(xiàn)金凈流量，由于是包括建設(shè)期的,，而甲方案建設(shè)期為1,，所以甲方案包含建設(shè)期的靜態(tài)回收期=1+1000/250=5（年）。因為乙方案每年現(xiàn)金凈流量不相等,，所以靜態(tài)回收期=M+第M年的尚未回收額/第（M+1）年的現(xiàn)金凈流量,，M是收回原始投資額的前一年。乙方案原始投資額1000,，2-4年現(xiàn)金凈流量=250,，第5年現(xiàn)金凈流量=254，所以1000-250*3=250,，也就是說到第4年末還有250萬元沒有收回來,，所以丙方案包含建設(shè)期的靜態(tài)回收期=4+250/254=4.98（年）。
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