2.己公司是一家飲料生產(chǎn)商,，公司相關(guān)資料如下：

資料一,，己公司2015年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下表所示，假設(shè)己公司成本性態(tài)不變,，現(xiàn)有債務(wù)利息水平不變。

己公司2015年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

                                       單位：萬(wàn)元

資料二，己公司計(jì)劃2016年推出一款新型飲料,，年初需要購(gòu)置一條新生產(chǎn)線,，并立即投入使用，該生產(chǎn)線購(gòu)置價(jià)格為50000萬(wàn)元,，可使用8年,，預(yù)計(jì)凈殘值為2000萬(wàn)元，采用直線法計(jì)提折舊,，該生產(chǎn)線投入使用時(shí)需要墊支營(yíng)運(yùn)資金5500萬(wàn)元,，在項(xiàng)目終結(jié)時(shí)收回,，該生產(chǎn)線投產(chǎn)后己公司每年可增加營(yíng)業(yè)收入22000萬(wàn)元，增加付現(xiàn)成本10000萬(wàn)元,，會(huì)計(jì)上對(duì)于新生產(chǎn)線折舊年限,、折舊方法以及凈殘值等的處理與稅法保持一致,，假設(shè)己公司要求的最低報(bào)酬率為10%,。

資料三,，為了滿足購(gòu)置新生產(chǎn)線的資金需求，己公司設(shè)計(jì)了兩個(gè)籌資方案,，第一個(gè)方案是以借貸方式籌集資金50000萬(wàn)元，年利率為8%,；第二個(gè)方案是發(fā)行普通股10000萬(wàn)股,，每股發(fā)行價(jià)5元，己公司2016年年初普通股股數(shù)為30000萬(wàn)股,。

資料四,，假設(shè)己公司不存在其他事項(xiàng)，己公司適用的所得稅稅率為25%,，相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表如下表所示,。

貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表

要求：

（1）根據(jù)資料一,，計(jì)算己公司的下列指標(biāo)：①營(yíng)運(yùn)資金,；②產(chǎn)權(quán)比率,；③邊際貢獻(xiàn)率,；④保本銷售額,。

（2）根據(jù)資料一,，計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。

（3）根據(jù)資料二和資料四,，計(jì)算新生產(chǎn)線項(xiàng)目的下列指標(biāo)：①原始投資額,；②NCF_1～7；③NCF₈,；④NPV,。

（4）根據(jù)要求（3）的計(jì)算結(jié)果，判斷是否應(yīng)該購(gòu)置該生產(chǎn)線,，并說(shuō)明理由,。

（5）根據(jù)資料三和資料四,，計(jì)算兩個(gè)籌資方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)。

（6）假設(shè)己公司采用第一個(gè)方案進(jìn)行籌資,，根據(jù)資料一,、資料二和資料三，計(jì)算生產(chǎn)線投產(chǎn)后己公司的息稅前利潤(rùn)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),。

【答案】（1）①營(yíng)運(yùn)資金=40000-30000=10000（萬(wàn)元）

②產(chǎn)權(quán)比率=（30000+30000）/40000=1.5

③邊際貢獻(xiàn)率=（80000-30000）/80000=62.5%

④保本銷售額=25000/62.5%=40000（萬(wàn)元）

（2）DOL=（80000-30000）/（80000-30000-25000）=2

（3）①原始投資額=50000+5500=55500（萬(wàn)元）

②每年折舊額=（50000-2000）/8=6000（萬(wàn)元）

NCF_1～7=22000×（1-25%）-10000×（1-25%）+6000×25%=10500（萬(wàn)元）

③NCF₈=10500+5500+2000=18000（萬(wàn)元）

④NPV=-55500+10500×（P/A,，10%，7）+18000×（P/F,，10%,，8）=4015.2（萬(wàn)元）

（4）己公司應(yīng)該購(gòu)置該生產(chǎn)線，因?yàn)樵擁?xiàng)目的凈現(xiàn)值大于零,，方案可行,。

（5）（EBIT-2000-50000×8%）×（1-25%）/30000=（EBIT-2000）×（1-25%）/（30000+10000）

解得：EBIT=18000（萬(wàn)元）

（6）息稅前利潤(rùn)=80000-30000-25000+22000-10000-6000=31000（萬(wàn)元）

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=31000/（31000-2000-50000×8%）=1.24。

【提示】為了不影響學(xué)員觀看效果,，此題以講義為準(zhǔn),。