五,、綜合題（本類題共2小題,，第1小題12分,，第2小題13分,，共25分,。凡要求計算的項(xiàng)目均須列出計算過程,；計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù),，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù),。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容,，必須有相應(yīng)的文字闡述）

1.乙公司現(xiàn)有生產(chǎn)線已滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn),，鑒于其產(chǎn)品在市場上供不應(yīng)求，公司準(zhǔn)備購置一條生產(chǎn)線,，公司及生產(chǎn)線的相關(guān)資料如下：

資料一：乙公司生產(chǎn)線的購置有兩個方案可供選擇：

A方案：生產(chǎn)線的購買成本為3500萬元,，預(yù)計使用5年，采用直線法計提折舊,，預(yù)計凈殘值率為10%,，生產(chǎn)線投產(chǎn)時需要投入營運(yùn)資金500萬元，以滿足日常經(jīng)營活動需要,，生產(chǎn)線運(yùn)營期滿時墊支的營運(yùn)資金全部收回,，生產(chǎn)線投入使用后，預(yù)計每年新增銷售收入6000萬元,，每年新增付現(xiàn)成本4500萬元,，假定生產(chǎn)線購入后可立即投入使用。

B方案：生產(chǎn)線的購買成本為5000萬元,，預(yù)計使用8年,，當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為12%時，凈現(xiàn)值為3600萬元,。

資料二：乙公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,，不考慮其他相關(guān)稅費(fèi)，公司要求的最低投資收益率為12%,，部分時間價值系數(shù)如下表所示：

資料三：假設(shè)乙公司需要籌集配套資金60萬元用于增加存貨，占用期限為1年,，現(xiàn)有三個可滿足資金需求的籌資方案：

方案1：向銀行借款,，借款期限為1年，年利率為12%,。銀行要求的補(bǔ)償性余額為借款額的20%,。

方案2：以貼現(xiàn)法向銀行借款，借款期限為1年,，年利率為12%,。

方案3：向銀行借款，采用加息法付息,，借款期限為1年,，分12個月等額償還本息,，年利率為12%。

要求：

（1）根據(jù)資料一和資料二,，計算A方案的下列指標(biāo)：

①投資期現(xiàn)金凈流量,；②年折舊額；③生產(chǎn)線投入使用后第1～4年每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量,；④生產(chǎn)線投入使用后第5年的現(xiàn)金凈流量,；⑤凈現(xiàn)值。

（2）根據(jù)資料一,、二和第（1）問的結(jié)果,，分別計算A、B方案的年金凈流量,，據(jù)以判斷乙公司應(yīng)選擇哪個方案,，并說明理由。

（3）根據(jù)資料三,，回答以下問題。

①如果選擇方案1,，為獲得60萬元的實(shí)際用款額,，計算該公司應(yīng)借款總額和該筆借款的實(shí)際年利率；

②如果選擇方案2,，為獲得60萬元的實(shí)際用款額,，計算該公司應(yīng)借款總額和該筆借款的實(shí)際年利率；

③如果選擇方案3,，為獲得60萬元的實(shí)際用款額,，計算該公司應(yīng)借款總額和該筆借款的實(shí)際年利率；

④根據(jù)以上各方案的計算結(jié)果,，為公司選擇最優(yōu)籌資方案,。

【答案】（1）①投資期現(xiàn)金凈流量NCF₀=-（3500+500）=-4000（萬元）

②年折舊額=3500×（1-10%）/5=630（萬元）

③生產(chǎn)線投入使用后第1～4年每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量NCF_l～4=（6000-4500）×（1-25%）+630×25%=1282.5（萬元）

④生產(chǎn)線投入使用后第5年的現(xiàn)金凈流量NCF₅=1282.5+500+3500×10%=2132.5（萬元）

⑤凈現(xiàn)值=-4000+1282.5×（P/A,12%,4）+2132.5×（P/F,12%,5）=-4000+1282.5×3.0373+2132.5×0.5674=1105.32（萬元）

（2）A方案的年金凈流量=1105.32/（P/A，12%,，5）=1105.32/3.6048=306.62（萬元）

B方案的年金凈流量=3600/（P/A,，12%，8）=3600/4.9676=724.70（萬元）

由于A方案的年金凈流量小于B方案的年金凈流量,，因此乙公司應(yīng)選擇B方案,。

（3）①借款額=60/（1-20%）=75（萬元）

實(shí)際年利率=12%/（1-20%）=15%

②借款額=60/（1-12%）=68.18（萬元）

實(shí)際年利率=12%/（1-12%）=13.64%

③借款額=2×60=120（萬元）

實(shí)際年利率=2×12%=24%

④由于采用方案2的實(shí)際年利率最低，故應(yīng)選擇方案2,。