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股利支付率如何計算？每股股利與每股收益關(guān)系解析

為啥是：每股股利/股利支付率？不是很理解

邊際資本成本的計算內(nèi)含收益率 2020-08-14 22:54:05

問題來源：

甲公司2020年預測的有關(guān)資料如下：
（1）公司銀行長期借款的年利率為6.82%,；
（2）公司發(fā)行面值為100元,，票面年利率為8.5%，期限為6年的分期付息到期還本債券,。每張債券發(fā)行價格為98元,，發(fā)行費用為發(fā)行價的3%,；
（3）公司普通股面值為1元,，每股市價為6.5元,，2019年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.25元，每股收益增長率維持6%不變,，執(zhí)行40%的固定股利支付率政策不變,；
（4）公司適用的所得稅稅率為25%；
（5）預計2020年度不會增發(fā)新股,，公司普通股的β值為1.25,，年末的普通股股數(shù)為2000萬股；
（6）國債的收益率為3.5%,，市場上普通股平均收益率為10.5%,。
要求：

（1）計算銀行借款的資本成本；

銀行借款資本成本=6.82%×（1-25%）=5.12%

（2）計算債券的資本成本（按一般模式）,；

債券資本成本=100×8.5%×（1-25%）/［98×（1-3%）］=6.71%

（3）分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價模型計算普通股和留存收益資本成本,；

股利增長模型：普通股資本成本=留存收益資本成本=D₁/P₀+g=0.25×（1+6%）/6.5+6%=10.08%

資本資產(chǎn)定價模型：普通股資本成本=留存收益資本成本=3.5%+1.25×（10.5%-3.5%）=12.25%

（4）計算2019年度和2020年度的每股收益；

2019年度的每股收益=每股股利/股利支付率=0.25/40%=0.63（元）
2020年度的每股收益=2019年度的每股收益×（1+增長率）=0.63×（1+6%）=0.67（元）

（5）甲公司目標資本結(jié)構(gòu)為銀行借款占30%,、公司債券占20%,、普通股和留存收益占50%。計算該公司的平均資本成本［普通股和留存收益資本成本按（3）中兩種方法的算術(shù)平均數(shù)確定］,；

普通股和留存收益資本成本=（10.08%+12.25%）/2=11.17%
平均資本成本=30%×5.12%+20%×6.71%+50%×11.17%=8.46%

（6）甲公司為了投資一個新的項目需要追加籌資5000萬元,，追加籌資后保持（5）中的目標資本結(jié)構(gòu)不變。有關(guān)資料如下：

籌資方式	資金限額	資本成本
借款	不超過1400萬元	6.70%
借款	超過1400萬元	7.75%
債券	不超過500萬元	7.35%
	超過500萬元不超過1000萬元	8.25%
	超過1000萬元	10%
普通股和留存收益	不超過2500萬元	14.06%
普通股和留存收益	超過2500萬元	16%

計算該追加籌資方案的邊際資本成本,；

邊際資本成本=30%×7.75%+20%×8.25%+50%×14.06%=11.01%

（7）已知該投資項目當折現(xiàn)率為10%時,，凈現(xiàn)值為178萬元；當折現(xiàn)率為12%時,，凈現(xiàn)值為-120萬元,。計算該項目的內(nèi)含收益率，并為投資項目是否可行進行決策,。（假設(shè)甲公司要求的最低投資收益率與該項目追加籌資的邊際資本成本相同）

內(nèi)含收益率=10%+（0-178）/（-120-178）×（12%-10%）=11.19%
由于項目的內(nèi)含收益率11.19%大于為該項目追加籌資的邊際資本成本11.01%（即該公司要求的最低投資收益率）,，所以，該項目可行,。

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