2.己公司是一家飲料生產(chǎn)商,，公司相關資料如下：

資料一,，己公司2015年相關財務數(shù)據(jù)如下表所示，假設己公司成本性態(tài)不變,，現(xiàn)有債務利息水平不變,。

己公司2015年相關財務數(shù)據(jù)

                                       單位：萬元

資料二，己公司計劃2016年推出一款新型飲料,，年初需要購置一條新生產(chǎn)線,，并立即投入使用,，該生產(chǎn)線購置價格為50000萬元，可使用8年,，預計凈殘值為2000萬元,，采用直線法計提折舊，該生產(chǎn)線投入使用時需要墊支營運資金5500萬元,，在項目終結時收回,，該生產(chǎn)線投產(chǎn)后己公司每年可增加營業(yè)收入22000萬元，增加付現(xiàn)成本10000萬元,，會計上對于新生產(chǎn)線折舊年限,、折舊方法以及凈殘值等的處理與稅法保持一致，假設己公司要求的最低報酬率為10%,。

資料三,，為了滿足購置新生產(chǎn)線的資金需求，己公司設計了兩個籌資方案,，第一個方案是以借貸方式籌集資金50000萬元,，年利率為8%；第二個方案是發(fā)行普通股10000萬股,，每股發(fā)行價5元,，己公司2016年年初普通股股數(shù)為30000萬股。

資料四,，假設己公司不存在其他事項,，己公司適用的所得稅稅率為25%，相關貨幣時間價值系數(shù)表如下表所示,。

貨幣時間價值系數(shù)表

要求：

（1）根據(jù)資料一，計算己公司的下列指標：①營運資金,；②產(chǎn)權比率,；③邊際貢獻率；④保本銷售額,。

（2）根據(jù)資料一,，計算經(jīng)營杠桿系數(shù)。

（3）根據(jù)資料二和資料四,，計算新生產(chǎn)線項目的下列指標：①原始投資額,；②NCF_1～7；③NCF₈,；④NPV,。

（4）根據(jù)要求（3）的計算結果,，判斷是否應該購置該生產(chǎn)線，并說明理由,。

（5）根據(jù)資料三和資料四,，計算兩個籌資方案的每股收益無差別點息稅前利潤,。

（6）假設己公司采用第一個方案進行籌資,，根據(jù)資料一、資料二和資料三,，計算生產(chǎn)線投產(chǎn)后己公司的息稅前利潤和財務杠桿系數(shù),。

【答案】（1）①營運資金=40000-30000=10000（萬元）

②產(chǎn)權比率=（30000+30000）/40000=1.5

③邊際貢獻率=（80000-30000）/80000=62.5%

④保本銷售額=25000/62.5%=40000（萬元）

（2）DOL=（80000-30000）/（80000-30000-25000）=2

（3）①原始投資額=50000+5500=55500（萬元）

②每年折舊額=（50000-2000）/8=6000（萬元）

NCF_1～7=22000×（1-25%）-10000×（1-25%）+6000×25%=10500（萬元）

③NCF₈=10500+5500+2000=18000（萬元）

④NPV=-55500+10500×（P/A，10%,，7）+18000×（P/F,，10%，8）=4015.2（萬元）

（4）己公司應該購置該生產(chǎn)線,，因為該項目的凈現(xiàn)值大于零,，方案可行。

（5）（EBIT-2000-50000×8%）×（1-25%）/30000=（EBIT-2000）×（1-25%）/（30000+10000）

解得：EBIT=18000（萬元）

（6）息稅前利潤=80000-30000-25000+22000-10000-6000=31000（萬元）

財務杠桿系數(shù)=31000/（31000-2000-50000×8%）=1.24,。

【提示】為了不影響學員觀看效果,，此題以講義為準。