問題來源：
A公司2018年12月31日資產(chǎn)負債表上的長期負債與股東權(quán)益的比例為4：6。該公司計劃于2019年為一個投資項目籌集資金,，可供選擇的籌資方式包括：向銀行申請長期借款和增發(fā)普通股,。公司以現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)作為目標結(jié)構(gòu)。其他有關(guān)資料如下：
（1）如果A公司2019年新增長期借款在40000萬元以下（含40000萬元）,，借款年利息率為6%,；如果新增長期借款在40000～100000萬元范圍內(nèi)，年利息率將提高到9%,；A公司無法獲得超過100000萬元的長期借款,。銀行借款籌資費忽略不計。
（2）如果A公司2019年度增發(fā)的普通股規(guī)模不超過120000萬元（含120000萬元）,，預(yù)計每股發(fā)行價為20元,；如果增發(fā)規(guī)模超過120000萬元，預(yù)計每股發(fā)行價為16元,。普通股籌資費率為4%,。（假定不考慮有關(guān)法律對公司增發(fā)普通股的限制）
（3）A公司2019年預(yù)計普通股股利為每股2元，以后每年增長5%,。
（4）A公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。
要求：
（1）分別計算下列不同條件下的資本成本：
①新增長期借款不超過40000萬元時的長期借款資本成本；
②新增長期借款超過40000萬元時的長期借款資本成本,；
③增發(fā)普通股不超過120000萬元時的普通股資本成本,；
④增發(fā)普通股超過120000萬元時的普通股資本成本。
①新增長期借款不超過40000萬元時的資本成本=6%×（1-25%）=4.5%
②新增長期借款超過40000萬元的資本成本=9%×（1-25%）=6.75%
③增發(fā)普通股不超過120000萬元時的資本成本=2/［20×（1-4%）］+5%=15.42%
④增發(fā)普通股超過120000萬元時的資本成本=2/［16×（1-4%）］+5%=18.02%
（2）計算A公司2019年最大籌資額,。
由于A公司無法獲得超過100000萬元的長期借款,，即長期借款的最大籌資額為100000萬元，按照目標資本結(jié)構(gòu)的要求,，2019年A公司最大籌資額=100000÷40%=250000（萬元）,。
（3）在目標資本結(jié)構(gòu)下，計算追加籌資總額大于100000萬元不超過200000萬元時的邊際資本成本,。
邊際資本成本=40%×6.75%+60%×15.42%=11.95%
（4）假定上述項目的投資額為180000萬元,，預(yù)計內(nèi)含報酬率為13%，作出是否應(yīng)當投資該項目的決策,。（假設(shè)A公司要求的最低投資收益率等于為該項目追加籌資的邊際資本成本）
投資額180000萬元大于100000萬元不超過200000萬元,，邊際資本成本為11.95%，即該公司要求的最低投資收益率為11.95%，低于項目內(nèi)含報酬率13%,，所以,，應(yīng)當進行投資。
樊老師
2019-06-07 17:25:14 2633人瀏覽
題目是站在2018年末的角度來考慮的,，2019年預(yù)計普通股股利為每股2元，所以2是D1而不是D0.
D0和D1區(qū)分如下：
（1）“D0”指的是最近已經(jīng)發(fā)放的股利
“D0”的常見叫法包括“最近支付的股利”,、“剛剛支付的每股股利”,、“最近一次發(fā)放的股利”、“上年的每股股利”,、“去年的每股股利”、“剛剛發(fā)放的股利”,、“最近剛發(fā)的股利”,、“今年發(fā)放的股利”。
（2）“D1”指的是預(yù)計要發(fā)放的第一期股利
“D1”常見的叫法包括“本年將要派發(fā)的股利”,、“今年將要派發(fā)的股利”,、“本年將要發(fā)放的股利”、“今年將要發(fā)放的股利”,、“預(yù)計第一年的每股股利”,、“第一年預(yù)期股利”、“預(yù)計的本年股利”,、“本年的股利”,、“一年后的股利”、“第一年的股利”,。
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