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最后六套題（四）綜合1第（5）問：普通股和留存收益資本成本為何相等,？

第一題第三問普通股和留存收益資本成本為何是相等的,？答案看不懂

平均資本成本的計(jì)算邊際資本成本的計(jì)算 2021-08-07 14:42:57

問題來源：

甲公司2021年預(yù)測的有關(guān)資料如下：
（1）公司銀行長期借款的年利率為6.82%,；
（2）公司發(fā)行面值為100元,，票面年利率為8.5%，期限為6年的按年付息,、到期還本債券,。每張債券發(fā)行價(jià)格為98元，發(fā)行費(fèi)用為發(fā)行價(jià)的3%,；
（3）公司普通股面值為1元,，每股市價(jià)為6.5元，2020年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.25元,，每股收益增長率維持6%不變,，執(zhí)行40%的固定股利支付率政策不變；
（4）公司適用的所得稅稅率為25%,；
（5）預(yù)計(jì)2021年度不會增發(fā)新股,，公司普通股的β值為1.25，年末的普通股股數(shù)為2000萬股,；
（6）國債的收益率為3.5%,，市場上普通股平均收益率為10.5%,。
要求：

（1）計(jì)算銀行借款的資本成本；

銀行借款資本成本=6.82%×（1-25%）=5.12%

（2）計(jì)算債券的資本成本（按一般模式）,；

債券資本成本=100×8.5%×（1-25%）/［98×（1-3%）］=6.71%

（3）分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股和留存收益的資本成本,；

股利增長模型：普通股資本成本=留存收益資本成本=D1/P0+g=0.25×（1+6%）/6.5+6%=10.08%
資本資產(chǎn)定價(jià)模型：普通股資本成本=留存收益資本成本=3.5%+1.25×（10.5%-3.5%）=12.25%

（4）計(jì)算2020年度和2021年度的每股收益；

2020年度的每股收益=每股股利/股利支付率=0.25/40%=0.63（元）
2021年度的每股收益=2020年度的每股收益×（1+增長率）=0.63×（1+6%）=0.67（元）

（5）甲公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為銀行借款占30%,、公司債券占20%,、普通股和留存收益占50%，計(jì)算該公司的平均資本成本［普通股和留存收益資本成本按要求（3）中兩種方法的算術(shù)平均數(shù)確定］,；

普通股和留存收益資本成本=（10.08%+12.25%）/2=11.17%
平均資本成本=30%×5.12%+20%×6.71%+50%×11.17%=8.46%

（6）甲公司為投資一個(gè)新項(xiàng)目需要追加籌資5000萬元,，追加籌資后保持要求（5）中的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)不變。有關(guān)資料如下：

籌資方式	資金限額	資本成本
借款	不超過1400萬元	6.70%
借款	超過1400萬元	7.75%
債券	不超過500萬元	7.35%
	超過500萬元不超過1000萬元	8.25%
	超過1000萬元	10%
普通股和留存收益	不超過2500萬元	14.06%
普通股和留存收益	超過2500萬元	16%

計(jì)算該追加籌資方案的邊際資本成本,；

邊際資本成本=30%×7.75%+20%×8.25%+50%×14.06%=11.01%

（7）已知當(dāng)折現(xiàn)率為10%時(shí),，該投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為178萬元；當(dāng)折現(xiàn)率為12%時(shí),，該投資項(xiàng)目凈現(xiàn)值為-120萬元,。計(jì)算該項(xiàng)目的內(nèi)含收益率，并為投資項(xiàng)目是否可行進(jìn)行決策,。（假設(shè)甲公司要求的最低投資收益率與該項(xiàng)目追加籌資的邊際資本成本相同）

內(nèi)含收益率=10%+（0-178）/（-120-178）×（12%-10%）=11.19%

【點(diǎn)撥】本題考查的是資本成本,。2020年派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.25元對于2021年來說是已經(jīng)支付的股利，故0.25元是D0,。如果題中給出預(yù)計(jì)將要派發(fā)的股利為0.25元,，則0.25元是D1。

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