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留存收益的資本成本為什么與普通股資本成本相同？

留存收益的個(gè)別成本為什么是14.06%，等于普通股的,？

個(gè)別資本成本的計(jì)算 2020-06-05 14:19:09

問題來源：

ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請你協(xié)助計(jì)算其平均資本成本,。有關(guān)信息如下,。
（1）公司當(dāng)前銀行借款利率是9%，明年將下降為8.93%,。
（2）公司債券面值為1元,，票面利率為8%，期限為10年,，分期付息,，當(dāng)前市價(jià)為0.85元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)發(fā)行新的債券,，發(fā)行費(fèi)用為市價(jià)的4%,。
（3）公司普通股面值為1元，當(dāng)前每股市價(jià)為5.5元,，本年派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.35元,，預(yù)計(jì)股利增長率維持7%,。
（4）公司當(dāng)前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：
銀行借款150萬元；
長期債券650萬元,；
普通股400萬元,；
留存收益869.4萬元。
（5）公司適用的所得稅稅率為25%,。
（6）公司普通股的β值為1.1,。
（7）當(dāng)前短期國債的收益率為5.5%，市場平均收益率為13.5%,。
要求： 
（1）按照一般模式計(jì)算銀行借款資本成本,。
銀行借款資本成本=8.93%×（1-25%）=6.70%
說明：資本成本用于未來的決策，與過去的舉債利率無關(guān),。 
（2）按照一般模式計(jì)算債券的資本成本,。
債券資本成本=［1×8%×（1-25%）］/［0.85×（1-4%）］=6%/0.816=7.35%
（3）分別使用股利增長模型法和資本資產(chǎn)定價(jià)模型法計(jì)算股票資本成本，并將兩種結(jié)果的平均值作為股票資本成本,。

股利增長模型：

股票資本成本=D1/P0+g=［0.35×（1+7%）/5.5］+7%=6.81%+7%=13.81%

資本資產(chǎn)定價(jià)模型：

股票的資本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%

普通股平均資本成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06%

（4）如果明年不改變資本結(jié)構(gòu),，計(jì)算其平均資本成本。（★★★）

項(xiàng)目

金額（萬元）

占百分比

個(gè)別資本成本

平均資本成本

銀行借款

150

7.25%

6.70%

0.49%

長期債券

650

31.41%

7.35%

2.31%

普通股

400

19.33%

14.06%

2.72%

留存收益

869.4

42.01%

14.06%

5.91%

合計(jì)

2069.4

100%

—

11.43%

查看完整問題

樊老師

2020-06-05 16:42:30 7784人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué),，您好：

留存收益是將歸屬于股東的收益留存在企業(yè),，相當(dāng)于股東對企業(yè)的第二次投資，所以股東要求的回報(bào)率與普通股應(yīng)該相似,，而留存收益屬于企業(yè)的內(nèi)部籌資,，所以不產(chǎn)生籌資費(fèi)用，即如果不考慮籌資費(fèi)用,，留存收益資本成本=普通股資本成本,，如果考慮籌資費(fèi)用，則留存收益資本成本=不考慮籌資費(fèi)用的普通股資本成本,。本題沒有籌資費(fèi)用,，所以留存收益資本成本和普通股資本成本相同了。

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