問題來源：
ABC公司正在著手編制明年的財務計劃,，公司財務主管請你協(xié)助計算其平均資本成本,。有關信息如下。
（1）公司當前銀行借款利率是9%,，明年將下降為8.93%,。
（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%,，期限為10年,，分期付息，當前市價為0.85元,；如果按公司債券當前市價發(fā)行新的債券,，發(fā)行費用為市價的4%。
（3）公司普通股面值為1元,，當前每股市價為5.5元,，本年派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.35元，預計股利增長率維持7%,。
（4）公司當前（本年）的資本結構為：
銀行借款150萬元,；
長期債券650萬元,；
普通股400萬元；
留存收益869.4萬元,。
（5）公司適用的所得稅稅率為25%,。
（6）公司普通股的β值為1.1。
（7）當前短期國債的收益率為5.5%,，市場平均收益率為13.5%,。
要求：
（1）公司當前銀行借款利率是9%,，明年將下降為8.93%,。
（2）公司債券面值為1元，票面利率為8%,，期限為10年,，分期付息，當前市價為0.85元,；如果按公司債券當前市價發(fā)行新的債券,，發(fā)行費用為市價的4%。
（3）公司普通股面值為1元,，當前每股市價為5.5元,，本年派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.35元，預計股利增長率維持7%,。
（4）公司當前（本年）的資本結構為：
銀行借款150萬元,；
長期債券650萬元,；
普通股400萬元；
留存收益869.4萬元,。
（5）公司適用的所得稅稅率為25%,。
（6）公司普通股的β值為1.1。
（7）當前短期國債的收益率為5.5%,，市場平均收益率為13.5%,。
要求：
（1）按照一般模式計算銀行借款資本成本。
銀行借款資本成本=8.93%×（1-25%）=6.70%
說明：資本成本用于未來的決策,，與過去的舉債利率無關,。
說明：資本成本用于未來的決策,，與過去的舉債利率無關,。
（2）按照一般模式計算債券的資本成本。
債券資本成本=［1×8%×（1-25%）］/［0.85×（1-4%）］=6%/0.816=7.35%
（3）分別使用股利增長模型法和資本資產定價模型法計算股票資本成本,，并將兩種結果的平均值作為股票資本成本,。
股利增長模型：
股票資本成本=D1/P0+g=［0.35×（1+7%）/5.5］+7%=6.81%+7%=13.81%
資本資產定價模型：
股票的資本成本=5.5%+1.1×（13.5%-5.5%）=5.5%+8.8%=14.3%
普通股平均資本成本=（13.81%+14.3%）/2=14.06%
（4）如果明年不改變資本結構，計算其平均資本成本,。（★★★）
|
項目 |
金額（萬元） |
占百分比 |
個別資本成本 |
平均資本成本 |
|
銀行借款 |
150 |
7.25% |
6.70% |
0.49% |
|
長期債券 |
650 |
31.41% |
7.35% |
2.31% |
|
普通股 |
400 |
19.33% |
14.06% |
2.72% |
|
留存收益 |
869.4 |
42.01% |
14.06% |
5.91% |
|
合計 |
2069.4 |
100% |
— |
11.43% |
查看完整問題
樊老師
2020-06-05 16:42:30 8087人瀏覽
勤奮刻苦的同學,，您好：
留存收益是將歸屬于股東的收益留存在企業(yè)，相當于股東對企業(yè)的第二次投資,，所以股東要求的回報率與普通股應該相似,，而留存收益屬于企業(yè)的內部籌資，所以不產生籌資費用,，即如果不考慮籌資費用,，留存收益資本成本=普通股資本成本，如果考慮籌資費用,，則留存收益資本成本=不考慮籌資費用的普通股資本成本,。本題沒有籌資費用，所以留存收益資本成本和普通股資本成本相同了,。
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