問題來源：
戊化工公司擬進行一項固定資產(chǎn)投資，以擴充生產(chǎn)能力?，F(xiàn)有X，Y，Z三個方案備選,。相關資料如下：
資料一：戊公司現(xiàn)有長期資本10000萬元，其中,，普通股股本為5500萬元,，長期借款為4000萬元，留存收益為500萬元,，長期借款利率為8%,。該公司股票的系統(tǒng)風險是整個股票市場風險的2倍。目前整個股票市場平均收益率為8%,，無風險收益率為5%,。假設該投資項目的風險與公司整體風險一致。該投資項目的籌資結(jié)構(gòu)與公司資本結(jié)構(gòu)相同,。新增債務利率不變,。
資料二：X方案需要投資固定資產(chǎn)500萬元，不需要安裝就可以使用,，預計使用壽命為10年,，期滿無殘值，采用直線法計提折舊,，該項目投產(chǎn)后預計會使公司的存貨和應收賬款共增加20萬元,，應付賬款增加5萬元。假設不會增加其他流動資產(chǎn)和流動負債,。在項目運營的10年中,，預計每年為公司增加稅前利潤80萬元。X方案的現(xiàn)金流量如表1所示。
資料三：Y方案需要投資固定資產(chǎn)300萬元,，不需要安裝就可以使用,，預計使用壽命為8年。期滿無殘值,，預計每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為50萬元,，經(jīng)測算，當折現(xiàn)率為6%時,，該方案的凈現(xiàn)值為10.49萬元,，當折現(xiàn)率為8%時，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67萬元,。
資料四：Z方案與X方案,、Y方案的相關指標如表2所示。
資料五：公司適用的所得稅稅率為25%,。相關貨幣時間價值系數(shù)如表3所示,。
要求：
資料一：戊公司現(xiàn)有長期資本10000萬元，其中,，普通股股本為5500萬元,，長期借款為4000萬元，留存收益為500萬元,，長期借款利率為8%,。該公司股票的系統(tǒng)風險是整個股票市場風險的2倍。目前整個股票市場平均收益率為8%,，無風險收益率為5%,。假設該投資項目的風險與公司整體風險一致。該投資項目的籌資結(jié)構(gòu)與公司資本結(jié)構(gòu)相同,。新增債務利率不變,。
資料二：X方案需要投資固定資產(chǎn)500萬元，不需要安裝就可以使用,，預計使用壽命為10年,，期滿無殘值，采用直線法計提折舊,，該項目投產(chǎn)后預計會使公司的存貨和應收賬款共增加20萬元,，應付賬款增加5萬元。假設不會增加其他流動資產(chǎn)和流動負債,。在項目運營的10年中,，預計每年為公司增加稅前利潤80萬元。X方案的現(xiàn)金流量如表1所示。
資料三：Y方案需要投資固定資產(chǎn)300萬元,，不需要安裝就可以使用,，預計使用壽命為8年。期滿無殘值,，預計每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量為50萬元,，經(jīng)測算，當折現(xiàn)率為6%時,，該方案的凈現(xiàn)值為10.49萬元,，當折現(xiàn)率為8%時，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67萬元,。
資料四：Z方案與X方案,、Y方案的相關指標如表2所示。
資料五：公司適用的所得稅稅率為25%,。相關貨幣時間價值系數(shù)如表3所示,。
要求：
（1）根據(jù)資料一，利用資本資產(chǎn)定價模型計算戊公司普通股資本成本,。
戊公司普通股資本成本=5%+2×（8%-5%）=11%
（2）根據(jù)資料一和資料五,，計算戊公司的加權(quán)平均資本成本。
戊公司的加權(quán)平均資本成本=11%×（500+5500）/10000+8%×（1-25%）×4000/10000=9%
（3）根據(jù)資料二和資料五,，確定表1中字母所代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）,。
A=-500；B=-15,；C=50,；D=60；E=110,；F=110,；G=15；H=125,。
（4）根據(jù)以上計算的結(jié)果和資料三,，完成下列要求：①計算Y方案的靜態(tài)投資回收期和內(nèi)含報酬率；②判斷Y方案是否可行,，并說明理由,。
①靜態(tài)投資回收期=300/50=6（年）
因為內(nèi)含報酬率是凈現(xiàn)值為0時的折現(xiàn)率。
經(jīng)測算,，當折現(xiàn)率為6%時,，該方案的凈現(xiàn)值為10.49萬元，當折現(xiàn)率為8%時,，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67萬元,。
故根據(jù)內(nèi)插法：（內(nèi)含報酬率-6%）/（8%-6%）=（0-10.49）/（-12.67-10.49）
解得：內(nèi)含報酬率=6.91%
②Y方案的內(nèi)含報酬率小于戊公司的加權(quán)平均資本成本,，故Y方案不可行。
因為內(nèi)含報酬率是凈現(xiàn)值為0時的折現(xiàn)率。
經(jīng)測算,，當折現(xiàn)率為6%時,，該方案的凈現(xiàn)值為10.49萬元，當折現(xiàn)率為8%時,，該方案的凈現(xiàn)值為-12.67萬元,。
故根據(jù)內(nèi)插法：（內(nèi)含報酬率-6%）/（8%-6%）=（0-10.49）/（-12.67-10.49）
解得：內(nèi)含報酬率=6.91%
②Y方案的內(nèi)含報酬率小于戊公司的加權(quán)平均資本成本,，故Y方案不可行。
（5）根據(jù)資料四和資料五,，確定表2中字母所代表的數(shù)值（不需要列示計算過程）,。
I=30.74；J=1.43
（6）判斷戊公司應當選擇哪個投資方案,，并說明理由,。（2017年卷Ⅰ）
戊公司應當選擇Z投資方案，因為Y方案不可行,，而Z方案的年金凈流量大于X方案的年金凈流量,，所以選擇Z方案。
查看完整問題
樊老師
2020-08-12 12:35:59 18698人瀏覽
勤奮刻苦的同學,，您好：
增加的營運資本=墊支的營運資本=增加的流動資產(chǎn)-增加的流動負債
該項目投產(chǎn)后預計會使公司的存貨和應收賬款共增加20萬元，應付賬款增加5萬元,，所以,，增加的營運資本=20-5=15（萬元），表格中是按照現(xiàn)金流考慮的,，墊支是流出，所以要加上負號,。
收回墊支的營運資本表示之前墊支出去的營運資本要收回來,，是現(xiàn)金流入，所以是+15萬元,，直接體現(xiàn)為15萬元,。
每個努力學習的小天使都會有收獲的，加油,！有幫助(17)
答案有問題,？
相關答疑
-
2024-12-09
-
2024-11-09
-
2021-07-13
-
2020-09-01
-
2020-04-07
您可能感興趣的中級會計試題
津公網(wǎng)安備12010202000755號