小結(jié)：非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)
項(xiàng)目 | 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) | 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) |
現(xiàn)象 | A的風(fēng)險(xiǎn),，B的機(jī)會(huì) | A的風(fēng)險(xiǎn),，B的風(fēng)險(xiǎn) |
應(yīng)對(duì) | 分散投資 | 系統(tǒng)內(nèi)只能承擔(dān) |
度量 | 無法定量 | 貝塔系數(shù) b |
聯(lián)系 | 標(biāo)準(zhǔn)差、方差,、變異系數(shù)度量的是總風(fēng)險(xiǎn) | |
補(bǔ)償 | 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)無補(bǔ)償 | 承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)有補(bǔ)償 |
折現(xiàn)率的確定
1.能否獲取風(fēng)險(xiǎn)收益
在合理定價(jià)的假設(shè)下,，也是教材和考試的假設(shè)
情景 | 獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益 | 獲取風(fēng)險(xiǎn)收益 | |
不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn) | 能 | 否 | |
承擔(dān) | 非系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn) | 能 | 否，因非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 可以被分散 |
系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) | 能 | 能 | |
2.獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的大小
系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)收益率=系統(tǒng)的平均收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率=Rm-Rf
資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益率=β·(Rm-Rf)
情形 | 振幅 | 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) | b值 | 風(fēng)險(xiǎn)收益 |
距離震中越近 | 越大 | 越大 | 越大 | 越大 |
距離震中越遠(yuǎn) | 越小 | 越小 | 越小 | 越小 |
3.折現(xiàn)率
（1）折現(xiàn)率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=Rf+β·(Rm-Rf),。
（2）折現(xiàn)率是考慮了承擔(dān)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)后要求得到的報(bào)酬率,，因此是必要(required)報(bào)酬率，即為了補(bǔ)償承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)而必須要得到的報(bào)酬率。
（3）實(shí)踐中折現(xiàn)率很難確定,，但考試相對(duì)簡(jiǎn)單,。
知識(shí)拓展：
資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的表達(dá)式：
Ri=Rf +β×(Rm-Rf)，即必要報(bào)酬率=無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+β×(市場(chǎng)組合的必要報(bào)酬率-無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率)
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