案例分析題四(本題10分)

　　M公司為一家中央國有企業(yè),，擁有兩家業(yè)務(wù)范圍相同的控股子公司A,、B，控股比例分別為52%和75%,。在M公司管控系統(tǒng)中,，A、B兩家子公司均作為M公司的利潤中心,。A,、B兩家公司2009年經(jīng)審計后的基本財務(wù)數(shù)據(jù)如下(金額單位為萬元)：

　　公司

　　相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù) 子公司A 子公司B

　　1.無息債務(wù)(平均) 300 100

　　2.有息債務(wù)(平均，年利率為6%) 700 200

　　3.所有者權(quán)益(平均) 500 700

　　4.總資產(chǎn)(平均) 1500 1000

　　5.息稅前利潤 150 100

　　適用所得稅稅率 25%

　　平均資本成本率 5.5%

　　2010年初,，M公司董事會在對這兩家公司進(jìn)行業(yè)績評價與分析比較時,，出現(xiàn)了較大的意見分歧。以董事長為首的部分董事認(rèn)為,，作為股東應(yīng)主要關(guān)注凈資產(chǎn)回報情況,，而A公司凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)高于B公司，因此A公司的業(yè)績好于B公司,。以總經(jīng)理為代表的部分董事認(rèn)為,，A、B兩公司都屬于總部的控股子公司且為利潤中心,，應(yīng)當(dāng)主要考慮總資產(chǎn)回報情況,，從比較兩家公司總資產(chǎn)報酬率(稅后)結(jié)果分析，B公司業(yè)績好于A公司,。

　　假定不考慮所得稅納稅調(diào)整事項和其他有關(guān)因素,。

　　要求：

　　1.根據(jù)上述資料，分別計算A,、B兩家公司2009年凈資產(chǎn)收益率,、總資產(chǎn)報酬率(稅后)(要求列出計算過程)。

　　2.根據(jù)上述資料,，分別計算A,、B兩家公司的經(jīng)濟(jì)增加值，并據(jù)此對A,、B兩家公司做出業(yè)績比較評價(要求列出計算過程),。

　　3.簡要說明采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績評價的優(yōu)點和不足。

　　【分析與解釋】

　　1.(1)A公司凈資產(chǎn)收益率=(150-700×6%)×(1-25%)÷500=16.2% (1分)

　　(2)B公司凈資產(chǎn)收益率=(100-200×6%)×(1-25%)÷700=9.43%(1分)

　　(3)A公司總資產(chǎn)報酬率(稅后)=(150-700×6%)×(1-25%)÷1500=5.4%(1分)

　　(4)B公司總資產(chǎn)報酬率(稅后)=(100-200×6%)×(1-25%)÷1000=6.6%(1分)

　　2.(1)A公司經(jīng)濟(jì)增加值=81+700×6%×(1-25%)—(500+700)×5.5%=46.5(萬元)(1分)

　　B公司經(jīng)濟(jì)增加值=66+200×6%×(1-25%)—(200+700)×5.5%=25.5(萬元)(1分)

　　評分說明：列出計算過程,，計算結(jié)果正確的,，得相應(yīng)分值。未理出計算過程,、計算結(jié)果正確的,，得相應(yīng)分值的一半。

　　(2)評價：從經(jīng)濟(jì)增加值角度分析,，A公司業(yè)績好于B公司,。(1分)

　　3.(1)采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績評價的優(yōu)點：

　　可以避免會計利潤指標(biāo)評價的局限性，有利于消除或降低盈余管理的動機(jī)或機(jī)會(0.5分)

　　(或：考慮了資本投入與產(chǎn)出效益)(0.5分)

　　比較全面地考慮了企業(yè)資本成本(0.5分)

　　能夠促進(jìn)資源有效配置和資本使用效率提高(或：促進(jìn)企業(yè)價值管理或創(chuàng)造)

　　(2)采用經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)進(jìn)行業(yè)績評價的不足：

　�,、俳�(jīng)濟(jì)增加值未能充分反映產(chǎn)品,、員工、客戶,、創(chuàng)新等非財務(wù)信息;(0.5分)

　�,、诮�(jīng)濟(jì)增加值對于長期現(xiàn)金流量缺乏考慮;(0.5分)

　　③計算經(jīng)濟(jì)增加值需要預(yù)測資本成本并取得相關(guān)參數(shù)有一定難度(0.5分)

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